Международные экономические отношения. Ответы на экзаменационные вопросы
.pdf2. В зависимости от формы собственности (по источникам происхождения):
–вывоз частного капитала (крупные промышленные компании и банки);
–государственный (официальный) вывоз капитала;
–вывоз капитала международными финансовыми компаниями и организациями.
В вывозе частного капитала преобладает вывоз предпринимательского капитала, в государственном – вывоз ссудного капитала. Доминирующей формой вывоза капитала в
настоящее время являются международные займы. 3. По цели вложения капитал делится на:
–прямые инвестиции;
–портфельные инвестиции.
3.2. Иностранные инвестиции: прямые, портфельные. Инвестиционный климат страны
Прямые иностранные инвестиции – вложение капитала резидентом одной страны (прямым инвестором) с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в предприятие-резидента другой страны (предприятие с прямыми инвестициями), обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала.
Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:
–дочерней компании – предприятия, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50 % капитала;
–ассоциированной компании – предприятия, в котором прямой инвестор владеет менее 50 % капитала;
–филиала – предприятия, полностью принадлежаще-
го прямому инвестору.
К прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал.
В состав прямых инвестиций входят:
– вложение компаниями за рубеж собственного капитала – капитал филиалов и доля в уставном капитале до- черних и ассоциированных компаний (совместных предприятий);
61
–реинвестирование прибыли – доля прямого инвестора
âдоходах предприятия с иностранными инвестициями,
не распределенная в качестве дивидендов и не переведенная прямому инвестору;
– внутрикорпорационные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором, с одной стороны, и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами – с другой.
В целях обеспечения сопоставимости учета движения прямых инвестиций, в международной статистике установлена условная граница в 10 % капитала предприятия с иностранными инвестициями, принадлежащего инвестору. Однако некоторые страны мира относят к числу предприятий с прямыми инвестициями и те предприятия, иностранный инвестор которых владеет менее 10 % акций в случае, если он, тем не менее, контролирует управление этим предприятием, или более 10 % акций, но при этом не обладает правом влиять на принятие решений.
Причины экспорта и импорта прямых иностранных инвестиций весьма разнообразны. Главные – это стремление разместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль, сократить уровень налогообложения, диверсифицировать риск.
В числе других причин можно назвать следующие:
– технологическое лидерство – чем выше доля расходов на НИОКР в объеме издержек корпорации, тем больше объем ее экспорта или импорта прямых инвестиций;
– преимущества в квалификации рабочей силы, которые обычно измеряются средним уровнем оплаты труда работников. Чем выше уровень оплаты труда в корпорации, тем больше объем ее экспорта/импорта прямых инвестиций, и наоборот;
– преимущества в рекламе, которая отражает накопленный опыт международного маркетинга. Чем выше удельный вес затрат на рекламу в общем объеме затрат, тем больше объем ее экспорта/импорта прямых инвестиций;
– эффект масштаба – чем больший объем продукции производится для потребления ее на внутреннем рынке, тем больше объем экспорта прямых инвестиций и меньше объем их импорта, так как большинство корпораций, перед тем как инвестировать за рубеж, стремятся полностью использовать эффект масштаба (т. е. возможности экономии на масштабе) в рамках внутреннего рынка;
62
–размер корпорации – чем больше корпорация, тем больше объем экспорта/импорта прямых инвестиций;
–степень концентрации производства – чем выше уровень концентрации производства определенного товара
âрамках корпорации, тем больше объем экспорта и меньше объем импорта прямых инвестиций;
–обеспечение доступа к природным ресурсам — чем выше потребность корпорации в определенных природных ресурсах, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций в ту страну, где эти ресурсы имеются;
–потребность в капитале – чем выше потребность корпорации в капитале, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций;
–количество национальных филиалов – чем большее количество подразделений имеет корпорация внутри страны, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций;
–издержки производства – чем ниже издержки производства в принимающей стране, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций;
–уровень защиты внутреннего товарного рынка (таможенная политика). Поскольку импорт капитала является альтернативой импорту товаров, то чем выше уровень таможенной и иной защиты внутреннего товарного рынка страны, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций;
–размер (емкость рынка) – чем выше емкость внутреннего рынка страны, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций.
Совпадение некоторых факторов, определяющих экспорт и импорт прямых инвестиций, приводит к перекре-
стным инвестициям.
Экономический эффект от прямых инвестиций сводится к следующему – происходит увеличение совокупного мирового производства за счет более эффективного перераспределения и использования факторов производства; при этом в стране, вывозящей капитал, доходы владельцев капитала увеличиваются, а доходы владельцев других факторов производства сокращаются, а в стране, ввозящей капитал – наоборот.
В связи с большим значением прямых инвестиций для рациональных экономик разных стран, в них осуществ-
ляется государственная поддержка иностранных инвестиций в форме:
–предоставления государственных гарантий;
–страхования иностранных инвестиций;
63
–исключения двойного налогообложения;
–урегулирования инвестиционных споров;
–административной и дипломатической поддержки. Портфельные инвестиции – вложения капитала в ино-
странные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Это инвестиции в иностранные ценные бумаги. Они разделяются на инвестиции в:
– акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;
– долговые ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.
Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:
– облигации, простого векселя, долговой расписки – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;
– инструмента денежного рынка — денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В
их число входят казначейские векселя, депозитные серти-
фикаты, банковские акцепты и др.;
– финансовых дериватов – имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удостоверяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе – опционы, фьючерсы, варранты, свопы.
Причины зарубежных портфельных инвестиций близки к причинам прямых зарубежных инвестиций с поправкой на то, что в результате осуществления портфельных инвестиций инвестор не приобретает права контроля за предприятием, в которое вложен капитал. Однако в то же время ликвидность портфельных инвестиций, то есть способность быстро превратить ценные бумаги в налич-
64
ную валюту, значительно выше, чем у прямых инвестиций. Главная причина осуществления портфельных инвестиций – стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. В известном смысле портфельные инвестиции рассматриваются как средство защиты денег от инфляции и полу- чения спекулятивного дохода. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, особого значения не имеют, если они дают желаемый доход за счет роста курсовой стоимости и выплачи- ваемых дивидендов. Встречные международные потоки портфельных инвестиций объясняются возможностью диверсифицировать риск.
Для каждой страны, которая принимает инвестиции из-за рубежа, характерен свой собственный инвестиционный климат, понимаемый как комплекс условий, необходимых для эффективного оборота иностранных капиталов в ее экономике.
Указанный комплекс включает следующие основные условия:
–показатели общего состояния национальной экономики (объем ВВП, темпы его роста, уровень инфляции и безработицы, стоимость рабочей силы и т. д.);
–государственная политика по стимулированию инвестиций (особенно характер и формы государственного
вмешательства в хозяйственную практику);
–действующее хозяйственное законодательство, прежде всего в сфере регулирования инвестиционных потоков;
–участие страны в деятельности международных ор-
ганизаций.
С точки зрения указанных факторов наиболее благоприятный инвестиционный климат существует в странах с развитой рыночной экономикой. В то же время многие развивающиеся и переходные экономики сохраняют ограничения и барьеры на пути зарубежных капиталовложений, стремясь защитить отечественных производителей на внутреннем рынке. К примеру, устанавливают лимиты иностранной собственности в местных предприятиях, жестко регламентируют вывоз прибылей, регулируют валютные операции. Кроме того, серьезным препятствием для поступления финансовых ресурсов из-за границы в неразвитую экономическую среду служат вы-
65
сокие политические риски и криминализация хозяйственной жизни.
3.3. Свободные экономические зоны. Оффшорные зоны
Современные международные экономические отношения невозможно представить без инвестирования капиталов в свободные (или специальные) экономические зоны (СЭЗ). Сочетая территориальный и функциональный принципы в организации особого режима хозяйствования, свободные экономические зоны представляют собой самоуправляющиеся географические анклавы в административно-политических границах государств.
Согласно Международной конвенции по упрощению и гармонизации таможенных процедур, принятой в японском городе Киото 18 мая 1973 г., под свободной зоной понимается часть территории страны, на которой ввезенные товары рассматриваются как объекты, находящиеся за пределами национальной таможенной юрисдикции и, следовательно, освобожденные от обычных в таких случаях процедур таможенного контроля и налогообложения.
В более широком толковании СЭЗ является частью национального экономического пространства с преференциальной системой льгот и стимулов для хозяйствующих субъектов, не применяемой на остальной территории.
Иначе говоря, свободные экономические зоны, с точки зрения современного понимания, определяются как инструмент выборочного сокращения масштабов государственного вмешательства в рыночную инфраструктуру для достижения не только стратегических целей, но и реализации конкретных хозяйственных задач.
При создании СЭЗ реализуется точечная стратегия ускорения хозяйственного роста – определяются регионы и сферы целевого стимулирования экономической активности на основе международного сотрудничества, концентрации ресурсов с использованием благоприятствующих факторов. Это позволяет решить взаимосвязанные цели: экономическую, социальную, производственную и научно-техническую.
Экономическая цель преследует активизацию, расширение внешнеторговой и в целом внешнеэкономической
66
деятельности; привлечение иностранного и отечественного капитала; повышение конкурентоспособности национального производства, его экономической эффективности; увеличение экспорта и рационализацию импорта; рост валютных поступлений в бюджет и на цели дальнейшего развития СЭЗ.
В рамках социальной цели решаются задачи: создание новых рабочих мест, рост занятости населения; повышение квалификационного уровня работников с учетом использования мирового опыта; формирование современных менеджерских кадров; рост благосостояния и уровня жизни населения; ускорение развития социальной и бытовой инфраструктуры.
Производственная и научно-техническая цели включают: приток иностранной и отечественной техники и технологий; ускорение внедрения результатов НИОКР; концентрацию научно-технических кадров, в том числе зарубежных, а также материально-финансовых ресурсов на приоритетных направлениях; более полное использование имеющихся мощностей, в частности, конверсионных; развитие производственно-транспортной инфраструктуры.
Своеобразная «цепная реакция» возникновения СЭЗ обусловлена следующими факторами:
–со стороны государства: политикой стимулирования внешней торговли, иностранных инвестиций и технологического обмена, предусматривающей «обкатку» новых форм экономического партнерства, например, в виде пилотных (венчурных) проектов и программ;
–со стороны местных властей: стремлением развить инфраструктуру и решить проблему занятости;
–со стороны международных компаний (т. е. нерезидентов): стратегией обеспечения наиболее льготных условий для собственной деятельности и получения прибылей в данной стране;
–со стороны национального капитала (т. е. резидентов): намерением завязать деловые контакты с зарубежными партнерами и найти выход на мировые рынки для своей продукции.
Общей характеристикой всех типов СЭЗ является преференциальный экономический режим, который включает следующие основные элементы:
–таможенные льготы (введение особого таможенно-
тарифного режима с упрощением процедуры проведения экспортно-импортных операций);
67
– фискальные льготы (осуществление специального налогового режима в отношении прибыли, стоимости имущества, т. е. по налоговой базе, а также по отдельным ее составляющим – амортизационным отчислениям, издержкам на зарплату, транспорт и т. п.);
– финансовые стимулы (обеспечение субсидий действующим на территории свободной зоны компаниям прямым — за счет бюджетных средств через льготные кредиты – или косвенным путем через снижение арендной платы за пользование земельными участками и производственными помещениями, или через установление скидки на коммунальные платежи);
–административные преференции (максимально возможное упрощение процедуры регистрации компаний в СЭЗ и визового режима для иностранных физических лиц);
–сервисные факторы (оказание комплекса услуг функционирующим в зонах компаниям).
В результате введения специального режима хозяйствования норма прибыли в СЭЗ достигает 30–40 %, а сроки
окупаемости капиталовложений сокращаются в 2–3 раза. На сегодняшний день универсальная общепринятая клас-
сификация типов СЭЗ отсутствует. Специалисты предлагают делить СЭЗ по двум основным критериям: территориально-
функциональному и хозяйственной специализации.
СЭЗ первого типа занимают обособленную территорию, где все зарегистрированные компании пользуются льготным режимом (так называемые комплексные зоны). Примерами могут служить СЭЗ Китая: Шэньчжэнь, Чжухай, Шань-тоу; Аргентины – Огненная Земля; Бразилии – Манаус. Если формирование свободной зоны происходит в зависимости от применения преференциальной системы по отношению к определенному виду предпринимательской деятельности, то возникают так называемые точечные СЭЗ, представленные отдельными предприятиями. Иллюстрацией в данном случае являются магазины беспошлинной торговли «duty free», а также так называемые «макиладорас» – приграничные заводы, созданные американскими компаниями на территории соседней Мексики.
Согласно другому подходу, основанному на критерии хозяйственной специализации зарегистрированных экономических субъектов, выделяются следующие типы СЭЗ:
68
1. Торговые: зоны свободной торговли, свободные таможенные зоны и порты, бондовые склады. Существуют с XVI–XVII вв. Обычно располагаются в районе крупных транспортных узлов, представляя собой транзитные или консигнационные склады для хранения, сортировки, упаковки, маркировки и другой предпродажной подготовки ввезенного товара (получили наибольшее распространение на территории США в комбинации с импортозамещающими производствами – более 600).
2. Промышленно-производственные: импортозамещающие, экспортные, промышленные парки. Возникли в конце 50-х – начале 60-х гг. XX в. Первая зональная структура такого типа была создана на территории ирландского аэропорта Шеннон. Промышленные парки включают производственные мощности, ориентированные на внутренний, а чаще на внешний рынок. Особенно характерны промышленные парки для «новых индустриальных стран» (Бразилии, Мексики, Индонезии, Таиланда).
3. Технико-внедренческие: технополисы, технопарки, зоны развития новых и высоких технологий. Появились в 70–80-х гг. XX в. Объединяют в единый комплекс науч- но-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР). Наибольшее количество СЭЗ такого типа функционирует в развитых странах: в США – до 80, в Японии – около 20, а также в Китае – более 50. Наиболее характерный пример технико-внедренческих зон – Кремниевая Долина в американском штате Калифорния, где сосредоточено до 25 % мирового объема новых разработок в таких отраслях, как информатика, электроника, биотехнология, робототехника и т. д.
4. Сервисные: оффшоры, налоговые гавани, финансовые центры, экопарки, зоны туристических (рекреационных) услуг и т. п. Сформировались в последние десятьпятнадцать лет, превратившись к середине 90-х гг. в заметное явление мировой экономики. Характеризуются преференциальным режимом для фирм, оказывающих услуги различных видов. Получили широкое распространение во многих странах мира. Наибольшее значение имеют оффшоры (от англ. off-shore – вне берега). К оффшорной деятельности относятся любые официально разрешенные зарубежные коммерческие операции иностранных юридических и физических лиц в иностранных валютах через территорию страны регистрации (т. е. оффшора) с анало-
69
гичными лицами – резидентами зарубежных стран, а также зарубежные операции, совершаемые между оффшорными компаниями одной зарегистрированной юрисдикции. О роли оффшоров в МЭО свидетельствует тот факт, что, по экспертным оценкам, около 50 % мирового оборота капиталов осуществляется с использованием услуг таких центров. Компании, зарегистрированные в оффшорных зонах, специализируются главным образом в банковском и страховом деле, морском судоходстве, на операциях с недвижимостью, экспортно-импортных операциях, лизинге (как форме долгосрочной аренды), трастовой (доверительной) деятельности, консалтинге и юридических услугах. При этом общий объем капитала, проходящего через оффшорные зоны, достигает по самым скромным оценкам 500 млрд долл. США. Среди лидеров оффшорного бизнеса по количеству зарегистрированных компаний выделяются Гонконг, Панама, Ирландия, Виргинские о-ва, Багамские о-ва, Лихтенштейн.
3.4. Миграция ссудного капитала: понятие, современные особенности
Под миграцией капитала в ссудной форме понимают все международные перемещения капитала, за исключением прямых и портфельных инвестиций.
Ссудная форма международного капитала реализуется
âследующих операциях:
–выдача государственных и частных займов;
–приобретение облигаций другой страны, ценных бумаг, векселей, тратт иностранной компании;
–осуществление выплат по долгам;
–межбанковские депозиты;
–межбанковские и государственные задолженности.
Быстрые темпы роста экспорта ссудного капитала привели к формированию в конце 60–х – начале 70-х годов ХХ века мирового рынка ссудного капитала.
Мировой рынок ссудного капитала представляет собой систему отношений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между странами мирового хозяйства, независимо от уровня их социально-экономиче- ского развития.
На практике данный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков трех уровней: национальных,
70