Международные экономические отношения. Ответы на экзаменационные вопросы

условной. Выпуск СДР происходит в виде кредитовых записей на счетах МВФ пропорционально квотам стран- участниц. Курс этой валютной единицы определяется на «валютной корзине». Валютная расчетная корзина представляет собой метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Многие экономисты считают, что СДР в меньшей степени можно рассматривать как резервную валюту, а в большей степени как кредит.

Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного курса доллара США, что объясняется противоречивой экономической политикой США в форме экспансионистской фискальной и рестриктивной денежной политики. Это колебание доллара стало причи- ной многих валютных кризисов.

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕС создали собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.

Европейская валютная система. Решением от 13 марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС).

Основные цели ЕВС:

–обеспечение достижения экономической интеграции;

–создание зоны европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе, основанной на долларовом стандарте;

–ограждение рынка от экспансии доллара;

–сближение экономических и финансовых политик стран-участниц.

Валютой ЕВС стал ЭКЮ. ЭКЮ базировался на основе 12 валют ведущих стран Европы, входящих в ЕС. Вес

каждой валюты в корзине определяется в зависимости от доли, которой располагает государство-член в валовом национальном продукте ЕС и в экспорте внутри Союза. В отличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ частично обеспечена золотом и долларами. Так же как и СДР, ЭКЮ представлен в безналичной форме, как запись на счетах центральных банков (или коммерческих банков) при безналичных перечислениях по ним. С 1999 г. Европейский центральный банк стал использовать единую валюту – ЕВРО в операциях по валютному обмену. Затем была

101

произведена замена национальных монет и купюр новыми европейскими денежными единицами ЕВРО. Она должна стать важным фактором стабильности ЕС, облегчив борьбу с инфляцией, повысив конкурентоспособность товаров и услуг государств ЕС в сражении за рынки с США и Японией.

5.4. Мировой валютный рынок: понятие, виды, особенности. Виды валютных операций

Валютные рынки представляют собой механизм, посредством которого взаимодействуют продавцы и покупатели иностранной валюты. Объектом рынка иностранной валюты является свободно конвертируемая валюта.

Основные участники рынка иностранной валюты:

–центральные эмиссионные банки стран;

–коммерческие банки;

–специализированные брокерские и дилерские организации;

–транснациональные компании;

–фирмы и физические лица.

Функции валютного рынка:

–обслуживание международного оборота товаров, услуг, капитала;

–формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;

–механизм для защиты от валютных рисков;

–инструмент государства для целей денежно-кредит- ной политики;

–диверсификация валютных резервов банков, предприятий государства.

Классификация валютных рынков:

– в зависимости от объема и характера валютных опе-

раций:

1) мировой валютный рынок включает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций. Мировые финансовые центры (МФЦ) – это

102

места сосредоточения банков, специализированных кре- дитно-финансовых институтов, в которых осуществляются международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом;

2) региональные, местные валютные рынки — на региональных валютных рынках совершаются операции с определенным кругом мировых валют. Выделяются такие крупнейшие региональные валютные рынки, как Европейский (в Лондоне, Франкфурте, Париже, Цюрихе), Американский (в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анджелесе, Монреале) и Азиатский (в Токио, Гонконге, Сингапуре, Бахрейне). Годовой объем сделок на этих валютных рынках составляет свыше 250 трлн долл. США;

3) внутренний валютный рынок – рынок в пределах одного государства. Операции по обмену валюты совершаются только в данной стране;

– по месту совершения валютной операции:

1)межбанковский рынок – операции по обмену валюты между банками;

2)биржевой рынок – операции совершаются через ва-

лютную биржу либо с помощью торговли деривативами

âвалютных отделах товарных и фондовых бирж;

–по секторам валютного рынка в зависимости от сроч-

ности операций:

1) СПОТ-рынок – рынок торговли с немедленной поставкой валюты – на него приходится 65 % всего оборота; 2) срочный рынок – рынок, на котором осуществляют

следующие операции: форвард, фьючерс, опцион (10 % оборота);

3) СВОП-рынок – рынок, объединяющий операции СПОТ и форвард.

Современным валютным рынкам свойственны следую-

щие особенности:

1. Преобладание трансграничных операций в общей массе заключаемых сделок, на которые приходится от половины до трех четвертей ежедневного объема валютных сделок крупнейших центров.

2. Масштабные объемы операций. По этому параметру валютный рынок резко выделяется среди других мировых рынков. По объему операций валютные рынки

103

превосходят среднегодовые обороты как финансовых, так

èнефинансовых рынков, превышая 700 трлн долл. США.

3.Глобальный охват участников. Валютный рынок яв-

ляется единственным по настоящему глобальным рынком. Сделки на нем совершаются по большинству торгуемых валют, в любое время и в течение 24 часов в сутки.

4. Высокая концентрация валютных сделок. Около 2/3 сделок приходится на банки, 20 % – на иные финансовые институты (компании дилеры по ценным бумагам, инвестиционные, паевые фонды и др.) и 16 % – на нефинансовые учреждения (включая отдельных крупных спекулянтов).

Выделяют два основных вида валютных операций: кассовые, или текущие, и срочные.

Кассовые операции осуществляются на спот-рынке или рынке немедленной поставки валюты. На спот-рынке происходит обмен валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами в течение срока до двух рабочих дней. Соответствующий спот-курс национальной валюты отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта за пределами данной страны в момент проведения операции. Спот-сделки с валютой широко применяются на валютных рынках для того, чтобы немедленно получить валюту для внешнеторговых расчетов. Рынок характеризуется участием практически всех стран и валют, высокой стандартизированностью и автоматизированностью сделок.

Те виды валютных сделок, которые не предполагают немедленной поставки валюты или заключаются на срок, называются срочными валютными сделками и соответствующие сегменты валютного рынка – срочным валютным рынком. К срочным видам валютного рынка относят: а) форвардный рынок; б) фьючерсный рынок; в) рынок валютных опционов; г) рынок валютных своп-сделок.

Как форвардный, так и фьючерсный валютный контракт

представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по курсу или цене обговоренной в момент заключения контракта. Оба контракта обязательны к исполнению. Различие между ними удобно проследить по таблице 5.3.

104

Недостатком фьючерсов является то, что если стандартная сумма фьючерсного контракта не равна сумме, которую необходимо прохеджировать, то разница должна быть либо незакрытой, либо прохеджированной на денежном рынке. Хеджирование – специфические сделки, целью которых является избежание потерь от неблагоприятного изменения валютного курса.

На рынке валютных опционов заключаются опционные контракты, которые предоставляют право (но не обязательство) одному из участников сделки купить (опцион колл – на покупку) или продать (опцион пут – на продажу) определенное количество иностранной валю-

105

ты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени до даты истечения опциона (американский опцион) или только на определенную дату (европейский опцион). За указанное право реализовывать или не реализовывать опционный контракт покупатель уплачивает продавцу определенную премию, т. е. сумму денег, являющуюся ценой опционного контракта. Продавец опциона обязан купить или продать данное количество валюты по базисной цене в случае исполнения опциона или желания покупателя исполнить контракт. Покупатель опциона имеет право, но не обязательство продать обговоренное количество валюты по базисной цене.

Валютные своп-сделки представляют собой операции, сочетающие куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. По сути, своп – это сочетание спот-сделки и форвардной сделки. По операциям своп наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в срочной контрсделке корректируется с учетом премии (надбавки) или дисконта (скидки) в зависимости от движения валютного курса. Своп-опера- ции удобны для банков тем, что приобретение валюты осуществляется без валютного риска за счет покрытия спот-сделки срочной операцией.

5.5. Валютная политика государства. Государственное регулирование валютного курса

Под валютной политикой понимается совокупность мероприятий как в сфере международных, так и внутриэкономических отношений, направленных на достижение намеченных ориентиров макроэкономического развития. В этом смысле валютная политика является составной частью общей макроэкономической политики государства, наряду с ее фискальным, денежно-кредитным и структурно-инвестиционным компонентами. Юридиче- ски валютная политика оформляется валютным законодательством – совокупностью правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также валютными соглашениями – двухсторонними и многосторонними – между государствами по валютным проблемам.

106

Валютная политика включает следующие компоненты: 1) политика определения и управления обменным курсом национальной валюты; 2) политика валютных ограничений и регулирование степени конвертируемости национальной валюты; 3) политика управления золотовалютными резервами страны.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

–валютные интервенции;

–дисконтная политика;

–протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют. Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того, чтобы повысить курс национальной денежной единицы, Центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того, чтобы понизить курс национальной валюты, Центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранные валюты. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной. Официальные валютные интервенции подразделяются па «стерилизованные» и «нестерилизованные».

Стерилизованными называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-ак- тивов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т. е. практически отсутствует воздействие на величину официальной денежной базы. Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является нестерилизованной.

Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки с целью регулирования величи- ны валютного курса путем воздействия на стоимость креди-

107

та на внутреннем рынке и тем самым – на международное движение капитала. В последнее время значение этого метода регулирования валютного курса уменьшается.

Протекционистские меры – это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае, национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения – законодательное или административное запрещение и регламентация операций в иностранной валюте.

Видами валютных ограничений являются:

–валютная блокада, запрет на свободную куплю-про- дажу валюты;

–регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг;

–система множественных (диверсифицированных) валютных курсов; концентрация в руках государства ва-

лютных ценностей и др.

108

Литература

Авдокушин, Е. Ф. Международные экономические отношения: учеб. пособие / Е. Ф. Авдокушин. – М.: Юристъ, 2005.

Акопова, Е. С. Мировая экономика и международные экономические отношения / Е. С. Акопова, О. Н. Воронкова, Н. Н. Гаврилко. – Ростов н/Д: Феникс, 2002. – Серия «Учебники, учебные пособия».

Дадалко, В. А. Международные экономические отношения: учеб. пособие / В. А. Дадалко. – Минск: «Армита – Маркетинг, Менеджмент», 2000.

Дергачев, В. А. Международные экономические отношения: учебник / В. А. Дергачев. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

Международная экономика: учеб. пособие / Ю. Г. Козак и [др.]; под ред. Ю. Г. Козака, С. Н. Лебедевой. – Минск: изд-во Гревцова, 2011.

Международные экономические отношения: учебник для вузов / В. Е. Рыбалкин [и др.]; под ред. профессора В. Е. Рыбалкина. – 7-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИДАНА, 2008.

Международные экономические отношения: учебник / под ред. Б. М. Смитиенко. – М.: ИНФРА-М, 2007.

Международные экономические отношения: учебник / Н. Н. Ливенцов [и др.]; под ред. Н. Н. Ливенцова. – 2-е изд., перераб и доп. – М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2008.

Миклашевская, Н. А. Международная экономика: учебник / Н. А. Миклашевская, А. В. Холопов; под общ. ред. А. В. Сидоровича. – 2-е изд., доп.– М.: МГУ им. М. В. Ломоносова; изд-во «Дело и Сервис», 2004.

Семенов, К. А. Международные экономические отношения: учебник / К. А. Семенов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

Сергеев, Е. Ю. Международные экономические отношения: курс лекций / Е. Ю. Сергеев. – М.: Информаци- онно-внедренческий центр «Маркетинг», 2002.

Толкачев, С. А. Международная экономика: теория и практика / С. А. Толкачев. – М: Компания Спутник+, 2000.

Тэор, Т. Р. Мировая экономика / Т. Р. Тэор. – СПб.: Питер, 2001.

Черченко, Н. В. Международная экономика: курс лекций / Н. В. Черченко, Н. И. Суханов, А. Н. Леонович; под общ. ред. Н. В. Черченко. – Минск: РИВШ, 2006.

Яблукова, Р. З. Международные экономические отношения в вопросах и ответах: учеб. пособие / Р. З. Яблуко-

ва. – М.: ТК «Велби»; изд-во «Проспект», 2006.

109

Содержание

110