16.2. Инвестиции. Модель is как отражение взаимосвязей на рынке благ
Инвестиции являются одним из основных компонентов совокупного спроса.
Источником инвестиций выступают сбережения, поэтому важно представлять их взаимосвязь.
Кейнс различает два вида дохода. Первый – уже рассмотренный нами произведенный доход, который можно представить как Y = С + S.
Но есть также доход по использованию, который можно представить как
Y=С + I,
где появляется новый показатель – инвестиции I (investment).
Для того чтобы в экономике существовало макроэкономическое равновесие, необходимо, чтобы произведенный доход полностью использовался, т.е. чтобы инвестиции были равны сбережениям:
S = I.
Проблема, по кейнсианской теории, заключается в том, что сбережения и инвестиции могут осуществляться различными хозяйствующими агентами, которые заранее не обговаривают объем сбережений и объем инвестиций, т.е. потенциально заложено возможное несоответствие желания сберегать и желания инвестировать.
От каких же факторов зависят инвестиции?
Прежде всего инвестиции зависят от ожидаемой нормы прибыли предполагаемых капиталовложений. Чем выше предполагаемая норма прибыли, тем выше должны быть инвестиции.
Второй фактор, определяющий величину инвестиций, – уровень процентной ставки. Чем он выше, тем ниже при прочих равных условиях уровень инвестиций, так как процентная ставка может рассматриваться в качестве цены инвестиций.
Если стоять на позициях классической школы, анализируя сбережения и инвестиции, можно представить их взаимосвязь как рынок капитала, где сбережения – это предложение капитала, а инвестиции – спрос на капитал, при этом ценой капитала выступает процентная ставка, а равновесие между сбережениями и инвестициями обеспечивается через ценовой механизм, т.е. через механизм процентной ставки. Графики сбережений и инвестиций показаны на рис. 16.2.
Равновесие, как на любом рынке, восстанавливается благодаря действию ценового механизма.
Сбережения и инвестиции определяются одной и той же величиной – уровнем процентной ставки r, поэтому проблемы достижения равновесия между сбережениями и инвестициями не существует:
S(r) = I(r).
Однако, с точки зрения кейнсианцев, сбережения и инвестиции зависят от разных величин: инвестиции, как и у классиков, определяются уровнем процентной ставки, а сбережения зависят от уровня дохода, что отражается формулой
S(Y)=I(r).
Таким образом, сбережения и инвестиции зависят от разных факторов, а это означает следующее: равенство сбережений и инвестиций автоматически не достигается, существует проблема достижения равновесия и на практике возможны две неравновесные ситуации:
1) S(Y) > I(r);
2) S(Y) < I(r).
Первая ситуация – сбережения больше инвестиций – относится к стагнирующей экономике: есть средства, но нет желания инвестировать.
Вторая ситуация – инвестиции больше сбережений – касается развивающейся экономики, но такой экономике нужен внешний приток средств, так как внутренних источников оказывается недостаточно для осуществления желаемых инвестиций.
Графически кейнсианские представления относительно сбережений и инвестиций можно проиллюстрировать с помощью модели «сбережения – инвестиции» (рис. 16.3).
На оси абсцисс откладывается уровень дохода, на оси ординат – сбережения и инвестиции.
Линия инвестиций в такой системе координат – горизонтальная прямая, так как инвестиции не зависят от уровня дохода (они автономны относительно дохода).
Линия сбережений строится в зависимости от дохода, ее наклон определяется предельной склонностью к сбережению.
Равновесие между инвестициями и сбережениями установится в той точке, где их графики пересекаются, т.е. в точке Е. Размер дохода Ye – это равновесный уровень дохода.
Проблема заключается в том, что равновесный уровень дохода, даже если он достигнут, может не обеспечивать достижение уровня F полной занятости.
Как известно, перед правительством стоят две основные макроэкономические задачи, которые можно проиллюстрировать на модели равновесия: 1) достижение макроэкономического равновесия; 2) сохранение равновесия, повышение уровня равновесного дохода. Как этого можно добиться? Наращивая инвестиции! Графически – «поднимая» линию инвестиций вверх.
Если инвестиционный процесс расширится, то возможно достижение равновесия при полной занятости. Таким образом, данная модель, помимо иллюстрации проблемы равновесия, дает представление о функциональной роли инвестиций в экономике.
Существуют различия между представлениями классической и кейнсианской школ относительно равенства между сбережениями и инвестициями.
1. В классической модели длительная безработица невозможна: гибкость ценового механизма быстро восстанавливает равновесие в случае, если оно было нарушено.
В кейнсианской модели равенство сбережений и инвестиций вполне возможно при неполной занятости.
2. В классической модели сбережения зависят от процента, в кейнсианской – от дохода.
Зависимость сбережений и инвестиций от одной и той же величины (от процентной ставки) в классической модели упрощает процесс достижения рыночного равновесия.
В кейнсианской модели в силу того, что сбережения и инвестиции зависят от разных величин и их осуществляют различные субъекты, есть проблема достижимости макроэкономического равновесия.
Итак, уровень инвестиций определяется нормой прибыли и уровнем процентной ставки. Однако есть и другие факторы, влияющие на инвестиционный процесс.
На величину уровня инвестиций оказывает влияние доход. До сих пор речь шла об автономных инвестициях, т.е. инвестициях, не зависящих от уровня дохода. Напротив, сами инвестиции рассматривались как фактор роста дохода. Однако по мере роста дохода инвестиционные возможности увеличиваются, и в данном случае имеют место производные инвестиции.
На величину инвестиций оказывают влияние и многие другие факторы: уровень налогообложения, политика правительства, общий характер инвестиционного климата в стране.
Взаимосвязь сбережений, инвестиций, уровня процента и уровня дохода можно графически представить (рис. 16.4) с помощью модели IS (investment – savings; инвестиции – сбережения).
Модель разработана в 1930-е гг. английским экономистом Дж. Хиксом. Она показывает равновесие на реальном рынке, т.е. на рынке товаров и услуг. Кривая IS проходит через точки, отображающие такое соотношение процентной ставки и дохода, при которых выполняется условие равновесия, т.е. сбережения равны инвестициям.
Плоскость разбивается на квадранты – четверти.
Начинаем анализировать построение кривой со II квадранта. В этом квадранте построена известная обратно пропорциональная зависимость между инвестициями и нормой процента. В данном случае уровню процента r0 соответствуют инвестиции в размере I0.
Далее переходим к III квадранту. Линия, проведенная под углом 45° из начала координат, отражает условие равновесия инвестиций и сбережений, т.е. ситуацию, когда I = S. Находим такое значение сбережений, которое равно инвестициям: I0 = = S0.
Затем переходим к квадранту IV. Здесь показан график сбережений, которые зависят от дохода. Уровню S0 соответствует объем национального дохода Y0.
В I квадранте на пересечении уровней процентной ставки и дохода (r0 и Y0) на кривой определяется первая точка I0S0 .
Вторую точку I1S1 можно найти точно так же, начиная рассуждения от другого уровня процентной ставки r1. Соединив все точки, полученные таким образом, строим кривую IS (пример 16.1).
Пример 16.1
Как известно, источником формирования инвестиций в экономике являются сбережения. Если по каким-либо причинам происходит нарушение работы механизма перевода сбережений в инвестиции, свободные средства уходят по другим каналам: отток капитала за рубеж, страна становится нетто-кредитором остального мира, финансируется дефицит госбюджета и т.д.
Степень использования валовых сбережений на накопление основного капитала после кризиса 1998 г. в России низкая – 50–60%. Разрыв между объемом сбережений и инвестиций в экономике России – один из самых больших в мире. По доле сбережений наша страна близка к уровню быстроразвивающихся стран Юго-Восточной Азии периода высоких темпов экономического роста (1980–1990-е гг.). Но по доле инвестиций она весьма далека от этих показателей (там доли сбережений и инвестиций в ВВП практически совпадали).
В мире в целом уровень сбережений и инвестиций на протяжение последних 20 лет оставался неизменным: примерно 22–23% к ВВП по инвестициям и 23–24% – по сбережениям. На фоне общемировых тенденций по доле инвестиций в ВВП Россия находится на уровне развитых стран (около 20%). Но такое сравнение некорректно вследствие колоссального отставания от них по производству ВВП на душу населения.