Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
фпг.docx
Скачиваний:
28
Добавлен:
13.02.2015
Размер:
1.12 Mб
Скачать

2.2 Выбор модели и расчет денежного потока

При оценке бизнеса в данной работе будем рассчитывать денежный поток для собственного капитала. Модель расчета денежного потока в общем виде может быть представлена следующим образом:

Чистая прибыль после уплаты налогов

плюс

амортизационные отчисления

плюс (минус)

уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала

плюс (минус)

уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства

плюс (минус)

прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности

итого

денежный поток

Прежде, чем перейти к расчету денежного потока, рассчитаем прирост собственного оборотного капитала (табл.7).

Таблица 7 Расчет оборотного капитала, д.е.

Показатель

Годы

предыдущий

1

2

3

4

5

остаточный период

Требуемый оборотный капитал

198

216

235

252

269

288

305

Прирост оборотного капитала

-

18

19

17

17

19

17

Действительный оборотный капитал

150

216

235

252

269

288

305

Избыток (дефицит)

48

-

-

-

-

-

-

В соответствии с исходными данными величина требуемого оборотного капитала предприятия принимается в размере 20% от выручки от продажи. Величина действительного оборотного капитала в прошлом году принимается по данным бухгалтерского баланса в соответствии с исходными данными. Разность между требуемым и действительным оборотным капиталом в прошлом году – это дефицит собственного оборотного капитала. Предполагается, что этот дефицит будет погашен в начале первого прогнозного года (учтем размер дефицита как поправку к стоимости капитала предприятия) и в течение всего прогнозного периода действительный капитал будет равен требуемому.

Расчет денежного потока приведен в табл.8.

Таблица 8 Расчет денежного потока, д.е.

Показатель (источник)

Годы

1

2

3

4

5

остаточный период

Чистая прибыль (табл.6, стр.9)

132

146

186

234

254

281

Амортизационные отчисления (табл.5, стр. всего)

145

155

145

135

150

150

Прирост долгосрочной задолженности (табл.4, стр.6)

50

200

0

0

0

0

Прирост оборотного капитала (табл.7, стр.2)

18

19

17

17

19

17

Капитальные вложения (табл.3, стр.4)

200

350

150

150

150

150

Денежный поток

109

132

164

202

235

264

2.3 Определение ставки дисконта

Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространенными из которых для денежного потока для собственного капитала являются: модель оценки капитальных активов и метод кумулятивного построения. В данной работе используем метод оценки капитальных активов и расчет ставки дисконта осуществляем по формуле:

, (13)

где R – ставка дисконта;

–безрисковая ставка дохода;

–мера систематического риска (бета – коэффициент);

–среднерыночная ставка дохода с рубля инвестиций на фондовой рынке;

–премия за риск вложений в малое предприятие;

–премия за риск, характерный для отдельной компании закрытого типа.

(%)

Тут вы можете оставить комментарий к выбранному абзацу или сообщить об ошибке.

Оставленные комментарии видны всем.