- •§ 1. Общая характеристика...294
- •§ 1. Общая характеристика ...324
- •§ 1. Общие положения...336
- •§ 1. Общие положения...359
- •Глава I
- •§ 1. Законодательство о корпорациях в период
- •§ 2. Законодательство о корпорациях в период
- •§ 3. Законодательство о корпорациях в период
- •Глава II
- •§ 1. Область применения корпоративной формы в сша
- •§ 3. Преимущество корпораций перед другими формами
- •§ 6). Но это особый случай, по существу ничего общего не имею-
- •Глава III
- •§ 1. Исторические корни концепции юридического лица
- •§2 Предшествующей главы. В таком виде концепция
- •§ 2. Понятие юридического лица в современном праве
- •§ 401 Нового закона для учреждения каждой новой кор-
- •§ 3. Правосубъектность предпринимательских
- •§ 4. Иные аспекты правосубъектности корпораций
- •Глава IV
- •§ 1. Общие положения
- •§ 2. Юридико-технические теории
- •§ 3. Юридико-социальные теории
- •Глава V
- •Глава VI
- •§ 1. Закон
- •§ 2. Акты административных органов
- •§ 3. Судебная практика
- •Глава VII
- •§ 1. Вводные замечания
- •§ 2. Экономические мероприятия по образованию
- •§ 3. Правовая характеристика отношений, возникающих
- •§ 5. Отношение организаторов корпораций
- •§ 6. Выбор штата инкорпорации. Учредители корпорации
- •§ 7. Разработка устава корпорации и его регистрация
- •§ 43 (Е) Примерного закона о предпринимательских кор-
- •§ 8. Организационные мероприятия, завершающие
- •Глава VIII
- •§ 1. Общая характеристика
- •§ 2. Акционерный капитал
- •§ 3. Займы
- •§ 4. Тенденция к сближению правового положения
- •§ 5. Соотношение акционерного капитала и займов
- •§ 6. Облигации
- •§ 7. Гибридные фондовые бумаги
- •Глава IX
- •§ 1. Понятие акции
- •§ 2. Обыкновенные акции
- •§ 3. Общая характеристика привилегированных акций
- •§ 4. Привилегированные акции и гарантии
- •§ 5. Цена акций и выплачиваемое за них вознаграждение
- •§ 6. Ответственность акционеров в случае частичной или
- •§ 7. Выпуск акций
- •§ 8. Право акционеров на преимущественную покупку
- •§ 9. Свидетельства об акциях. Иные бумаги, связанные
- •Глава X
- •§ 1. Основные права акционеров в контроле и руководстве
- •§ 2. О юридической силе решений акционеров,
- •§ 3. Принцип голосования акционеров в корпорациях
- •§ 4. Собрания акционеров
- •§ 5. Голосование по доверенности
- •§ 6. Система голосования
- •§ 7. Соглашения акционеров по вопросу о голосовании
- •§ 8. Право акционеров на ознакомление с документацией
- •§ 624 (С) закона штата Нью-Йорк акционер, желающий
- •§ 9. Иски акционеров
- •Глава XI
- •§ 1. Общая структура органов управления
- •§ 2. Состав правлений директоров корпораций и порядок
- •§ 3. Права правления директоров
- •§ 4. Комитеты правления директоров
- •§ 26: N. J. Bus. Corp. Act, § 14 (7- 4).
- •§ 5. Управляющие корпораций и их права
- •Глава XII
- •§ 1. Общая характеристика
- •§ 2. Должная степень заботливости (duty of саге)
- •§ 3. Лояльное отношение к корпорации (duty of loyalty)
- •§ 4. Сделки, совершаемые заинтересованными и общими
- •§ 5. Использование возможностей, принадлежащих
- •§ 6. Недобросовестная конкуренция директоров
- •§ 7. Ущемление прав меньшинства акционеров
- •§ 8. Сделки по купле-продаже акций
- •§ 9. Сделки по продаже контроля в корпорациях
- •§ 11. Ответственность директоров и управляющих
- •Глава XIII
- •§ 1. Общая характеристика
- •§ 2. О характере соглашений акционеров по объединению
- •§ 3. Повышенные требования в отношении кворума и
- •§ 4. Ограничения, вводимые в отношении передачи акций
- •§ 5. Способы разрешения конфликтов в закрытых
- •Глава XIV
- •§ 1. Общие положения
- •§ 2. Методы индивидуализации дивидендных фондов
- •§ 3. Фонды корпораций для выплаты дивидендов
- •§ 4. Правовые основания получения дивидендов
- •§ 5. Дивиденды по привилегированным акциям
- •Глава XV
- •§ 1. Общие положения
- •§ 2. Реорганизация корпораций
- •§ 3. Отчуждение корпорациями принадлежащего им
- •§ 4. Право акционеров на получение стоимости акций.
- •§ 5. Ликвидация корпораций
- •§ 6. Права держателей привилегированных акций при
- •Глава XVI
- •§ 1. Степень воздействия антитрестовского
- •§ 2. Неразумные способы ограничения междуштатной
- •§ 3. Разумные способы ограничения междуштатной
§ 8. Сделки по купле-продаже акций
По нормам старого общего права сделки директоров,
управляющих и крупных акционеров 'по купле-продаже
лично им принадлежащих акций, заключаемые с акцио-
нерами своей корпорации, не подпадали под сферу дей-
ствия обязанности лояльного отношения к корпорации.
Считалось, что совершение подобных сделок является
частным делом этих лиц и даже тогда, когда они исполь-
зовали в своих интересах служебную информацию, с
которой не был знаком второй контрагент.
В тех же случаях, когда сделки купли-продажи
акций заключались под влиянием обмана со стороны ди-
ректоров, управляющих или крупных акционеров корпо-
раций, они могли были быть признаны недействительны-
ми на основании общих норм обязательственного права.
-308-
Однако с течением времени выяснилось, что спекуля-
ция с акциями на основе использования директорами,
управляющими и крупными акционерами служебной ин-
формации приобрела громадный размах. Эти лица полу-
чали большие дополнительные доходы за счет неинфор-
мированных акционеров своих же корпораций.
Поэтому суды были вынуждены изменить свое отно-
шение к таким сделкам. Поскольку отмеченные злоупо-
требления служебным положением со стороны директо-
ров, управляющих и крупных акционеров корпораций
имели место главным образом при продаже ими акций,
многие суды стали применять к этим сделкам теорию
специальных факторов. Суть этой теории сводилась к
тому, что на сделки по продаже акций директорами, уп-
равляющими и крупными акционерами суды распростра-
нили обязанность лояльного отношения продавцов не к
корпорации как таковой, а к тем ее акционерам, которые
выступали в роли покупателей акций. При этом действие
обязанности лояльного отношения ограничивалось лишь
случаями, когда суд устанавливал наличие специальных
фактов, свидетельствующих об использовании директо-
рами, управляющими и крупными акционерами корпо-
рации такой служебной информации, которая могла су-
щественно повлиять на изменение рыночной цены прода-
ваемых акций. К числу таких специальных фактов, от-
носилось, например, скрытие от своих контрагентов све-
дений о предстоящей ликвидации или реорганизации
корпорации, продаже принадлежащих корпорации ак-
тивов имущества и т. п.
Большинство судов, однако, считает, что теория спе-
циальных фактов не применяется к сделкам по продаже
акций, заключаемым на фондовых биржах.
Впервые теория специальных фактов была изложена
в решении Верховного суда США за 1909 г. по делу
Strong v. Repide. (*14).
Истица, бывшая акционером одной компании, располо-
женной на Филиппинах, продала принадлежавшие ей
акции ответчику, занимавшему в компании должности
директора, главного администратора и агента. Ответ-
чик являлся также держателем 75% всех акций, выпу-
щенных компанией.
(**14) 213 U.S. 419.
-309-
На момент продажи акций компания не имела не-
обходимых фондов для продолжения своей деятельнос-
ти, и ее будущее связывалось с возможной продажей
принадлежащих ей земельных участков правительству
США. Однако переговоры с представителями США по
этому вопросу были прерваны без видимой надежды на
их продолжение, поскольку ответчик, проводивший их,
умышленно запросил слишком высокую цену и не согла-
шался на условия, предлагаемые покупателем.
Истица не имела никакого представления о перспек-
тивах продажи компанией земельных участков, в то
время как эта продажа по существу уже была предреше-
на директорами компании еще до продажи истицей ак-
ций. Торг шел лишь о цене.
Сразу же после приобретения ответчиком акций ком-
пания продала земельные участки США, в результате
чего рыночная цена ее акций увеличилась в 10 раз по
сравнению с той ценой, по которой уступила свои акции
истица.
Верховный суд США удовлетворил иск о взыскании
в пользу истицы разницы в цене акций, исходя из того, что
ответчик, зная конкретные обстоятельства по делу, обя-
зан был сообщить их истице.
Теория специальных фактов является в настоящее
время в судебной практике наиболее популярной в воп-
росах установления и применения обязанности лояльно-
го поведения директоров, управляющих и крупных ак-
ционеров к сделкам о продаже акций. Однако она име-
ет чрезмерно субъективный характер. Поэтому суды на
ее основе часто отказывают в исках, предъявляемых
представителями меньшинства акционеров, становясь от-
крыто на путь прямой защиты интересов крупных акцио-
неров и руководителей корпораций.
<Санкции закона,-говорится, например, в решении
верховного суда штата Массачусетс по делу Goodwin v.
Agassiz, (*15),-не совпадают с нормами морали. Закон не
может поставить все стороны в каждом договоре в рав-
ное положение в отношении их знаний, опыта, умения и
искушенности>. Суд не упоминает при этом о богатстве
сторон, хотя именно оно в большинстве случаев пред-
решает исход дел по рассматриваемым искам.
(**15) 283 Mass. 358 (1933).
-310-
Беспомощность судов в борьбе со спекулятивными
сделками по продаже директорами, управляющими и
крупными акционерами принадлежащих им акций яви-
лось главной причиной появления некоторых федераль-
ных законов, относящихся к этим сделкам. Имеется в
виду закон 1934 г. об обращении фондовых бумаг: части
10 (b) и 16 (*16) и правила X-10В-5, установленные фе-
деральной комиссией по выпуску и обращению фондовых
бумаг. (*17).
Эти акты предусматривают обязанность директоров,
управляющих и крупных акционеров (держателей не ме-
нее 10% выпущенных акций), акции которых продаются
на национальных фондовых биржах, представлять бир-
жам и Федеральной комиссии информацию о наличии у
них акций. Они также объявляют противозаконными
сделки с акциями, заключенные указанными лицами с ис-
пользованием в целях своего обогащения неопублико-
ванной служебной информации.
Однако и федеральное законодательство, как показы-
вает практика, не положило конец спекулятивным сдел-
кам с акциями. Объясняется это, во-первых, ограничен-
ной сферой его применения (оно не распространяется на
многие корпорации), во-вторых, наличием в нем серьез-
ных пробелов и присущей ему казуистичностью форму-
лировок, создающей возможность его обхода, и, в-треть-
их, нежеланием многих судов становиться на защиту
более слабого контрагента по сделке.
(**16) 15 U.S.C.A. § 78 j (b), 78 p.
(**17) 2 CCH Fed. Sec. L. Rep. 25 375.
-311-