Рынок ценных бумаг

ГосударственныйреспубликанскийвнутреннийзаймРСФСР1991 г.

Займ был выпущен Министерством финансов РФ на покрытие задолженности республиканского бюджета Центральному банку РФ, образовавшейся по состоянию на 1 декабря 1990 г., в размере 79,7 млрд руб. Займ выпущен на основе ст. 25 Закона РСФСР «О государственной бюджетной системе в 1991 г.», и условия этого займа были одобрены постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР № 1697-1 от 30 сентября 1991 г. Займ выпущен в виде облигаций номиналом 100 тыс. руб. Срок обращения займа – 30 лет

(с 1 июня 1991 г. по 30 июня 2021 г.).

Облигации внутреннего валютного займа 1993 г.

В июне 1991 г. Внешэкономбанк СССР обанкротился и не мог вернуть валютные средства юридических и физических лиц, которые к этому моменту хранились на его счетах. С целью гарантирования возвращения этих средств российским резидентам Министерство финансов РФ в первой половине 1993 г. выпустило внутренний валютный займ, в соответствии с которым долги перед юридическими лицами переводились в облигации этого займа (долги перед физическими лицами были погашены в полном объеме с 1 июля 1993 г.). Валюта займа – доллары США. Процентная ставка – 3 % годовых. Объем займа – 7885 млн долл. Номинал облигации – 1000, 10000 и 100000 долл. США, форма выпуска – предъявительская облигация с купонами. Дата выплаты по купонам – 14 мая каждого года; купон действителен в течение 10 лет.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) –

государственная именная ценная бумага. В начале 1992 г. Банк России приступил к разработке и осуществлению проекта по созданию современного рынка государственных ценных бумаг. Выпуск облигаций решено было начать с эмиссии ценных бумаг со сроком обращения, равным трем месяцам. Эмитентом ГКО являлось Министерство финансов РФ. Эмиссия ГКО осуществлялась периодически в форме отдельных выпусков в соответствии с «Основными условиями выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций Российской Федерации», утвержденными Постановлением Правительства РФ от

8 февраля 1993 г. № 107.

41

Облигации федерального займа (ОФЗ – ПК)

Виюне 1995 г. – облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), именные, выпускались в бездокументарной форме. Эмитент облигаций федерального займа – Министерство финансов РФ от имени Российской Федерации. Эмиссия облигаций федерального займа осуществляется периодически в форме отдельных выпусков в соответствии с «Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов», утвержденными Постановлением Правительства РФ (15 мая 1995 г.). Общий объем эмиссии облигаций федерального займа определяется Минфином РФ в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральными законами о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. Максимальный срок обращения выпущенных

в1995–1998 гг. облигаций федерального займа купонного периода – 3 года, купонный период – 3 и 6 месяца.

В1996 г. Минфин РФ выпустил среднесрочные облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Величина купонного дохода, объявляемая при выпуске облигаций федерального займа постоянного дохода, постоянна и действует в течение всего периода обращения данных облигаций (по всем купонам). Срок обращения размещенных в 1996–1998 гг. облигаций федерального займа постоянного дохода – от 2 до 15 лет, купонный период – 6 и 12 месяца. На 1 января 1998 г. общий объем размещенных облигаций федерального займа купонного периода по номинальной стоимости составлял 47617 млрд руб., соответственно облигаций федерального займа постоянного дохода –117775 млрд руб.

Банк России выступает генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций федерального займа и регламентирует по согласованию с Минфином РФ вопросы размещения и обращения облигаций федерального займа, в том числе осуществляет выплату купонного дохода и погашение облигаций за счет средств эмитента. Денежные расчеты по сделкам с облигациями федерального займа осуществляются через Банк России и его территориальные учреждения, а также иные кредитные организации в порядке, определяемом Банком России по согласованию с Минфином РФ. Банк России по указанию Минфина РФ может дополнительно продавать облигации феде-

42

рального займа, не проданные в период размещения отдельного выпуска, и досрочно выкупать облигации федерального займа на вторичном рынке (в течение торговой сессии).

Объем рынка ОФЗ постоянно растет. За последние 2,5 года (2009– 2011) объем ОФЗ увеличился с 1,1 до 2,5 трлн руб., т.е. больше чем в2 раза. На 2011 г. ОФЗ составляют 37 % долговогорынкаРФ.

Структура владельцев ОФЗ представлена следующим образом: Сбербанк – 29 %; Банк России – 10 %; Внешэкономбанк –16 %; российскиебанки –30 %; Пенсионный фонд –12 %; нерезиденты –3 %.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) –

государственная ценная бумага на предъявителя, выпускаемая в документарной форме и предоставляющая право их владельцу на получение процентного дохода, начисляемого к номинальной стоимости облигации, и номинальной стоимости при погашении.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) выпускаются Правительством РФ в лице Министерства финансов на основании Указа Президента Российской Федерации № 836 от 9 августа 1995 г. «О государственном сберегательном займе Российской Федерации». 12 августа 1995 г. Правительство РФ приняло Постановление № 812 «О генеральных условиях выпуска и обращения облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации», которое предписало Министерству финансов РФ выступить в качестве эмитента этих ценных бумаг.

Владельцами облигаций государственного сберегательного займа могут быть юридические и физические лица. Минфин РФ утверждает условия отдельных выпусков облигаций государственного сберегательного займа (объем выпуска, срок обращения и дату погашения, номинальную стоимость, размер либо порядок определения купонной ставки, периодичность выплаты процентного дохода, порядок размещения). В период с 1995 г. по 1998 г. выпущенные облигации государственного сберегательного займа имели срок обращения 1 или 2 года, купонный период равнялся 3 или 6 месяцам, купонная ставка объявлялась за неделю до начала соответствующего купонного периода и приравнивалась кпоследней официально объявленной купонной ставке облигаций федерального займа с переменным купонным доходом. Общий объем обращающихся на вторичном рынке облигаций государственного сберега-

43

тельного займа на 1 января 1998 г. составлял 13 млрд руб. Размещение облигаций государственного сберегательного займа осуществляется путем проведения подписки среди профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые затем на основании договора с Минфином РФ продают приобретенные облигации государственного сберегательного займа на вторичном рынке. Платежный агент по облигациям государственного сберегательного займа – Сберегательный банк РФ. Существенные условия обращения, погашения и выплаты процентного дохода печатаются на оборотной стороне бланка облигаций государственногосберегательного займа.

Всего количество размещенных в 2010 г. ОФЗ (облигаций феде-

рального займа) – 715550266 на сумму 712458794318,18 руб.

Количество ГСО ППС (Государственных сберегательных обли-

гаций) – 145000000 на сумму 144716220000,00 руб.

Облигации субъектов РФ и муниципальные облигации – ценные бумаги, выпускаемые органами местного самоуправления, например администрацией города. Например, субъектами РФ с хорошей кредитной историей являются Москва и Санкт-Петербург. Надежность их облигаций равносильна надежности облигаций правительства, но с более высоким процентом доходности.

Вопросы для самопроверки

1.С какой целью выпускаются государственные ценные бумаги?

2.Какие ценные бумаги эмитирует государство?

3.Долягосударственных ценныхбумаг на рынкеценныхбумагРФ.

ЛЕКЦИЯ 8. Вексель

1.История возникновения векселя.

2.Виды векселей.

3.Вексельное обращение.

1. История возникновения векселя

Вексель – это ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю) (ГК РФ, ст. 815).

44

Вексель является одним из самых старых финансовых инструментов. Первоначально он появился в Италии в XII в., поэтому множество терминов, связанных с векселями (индоссамент, аваль), имеют итальянское происхождение. Будучи первоначально долговой распиской, вексель приобрёл популярность при проведении операций по обмену валют. Меняла, получив денежные средства, выдавал долговую расписку, платеж по которой можно было получить в другом месте. Благодаря удобству расчета вексель быстро распространился по Европе. Увеличение объёмов вексельных операций потребовало законодательного закрепления сложившихся обычаев делового оборота, и в 1569 г. в Болонье был принят первый вексельный устав. Ратифицировав 25 ноября 1936 г. Женевскую Конвенцию, СССР

постановлением ЦИК от 1937 г. утвердил Положение «О переводном и простом векселе», воспроизведя Единообразный вексельный закон.

Для внутрихозяйственного оборота бывший Госбанк СССР разрешил использовать вексель лишь в 1990 г. Постановлением Совета Министров СССР № 590 от 19.06.1990 г. было принято Положение «О ценных бумагах», где подтверждался порядок выпуска и обращения векселей. Векселя упоминались и в других нормативных актах

СССР (ст. 27 Закона СССР «О предприятиях и предпринимательской деятельности», ст. 23 Закона СССР «О кооперации»).

Важным документом явилось Постановление Президиума Верховного Совета РСФСР от 24.06.1991 г. № 1451-1 «О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР», подтвердившее действие на территории РСФСР Женевского закона о векселях. Постановление предписывало разработать порядок совершения банками операций с векселями, что нашло отражение в письме резервного банка от 09.09.1991 г. № 14-3/30 «О банковских операциях с векселями». Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 09.10.1992 г. позволил отнести векселя к платежным документам, а Указы Президента от 19.10.1993 г. № 1662 «Об улучшении расчетов в хозяйстве и повышении ответственности за их своевременное проведение» и от 23.05.1994 г. № 1005 «О дополнительных мерах по нормализации расчетов и укреплению платежной дисциплины в на-

45

родном хозяйстве», а также Постановление Правительства России от 26.09.1994 г. № 1094 «Об оформлении взаимной долга предприятий и организаций векселями единого образца и развитии вексельного обращения» наметили пути использования векселя при взаимных расчетах предприятий.

Федеральным законом от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» установлено, что в РФ применяется Постановление ЦИК и СНК СССР «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе» от 07.08.1937 г. № 104/1341.

Вексель – это безусловное обязательство уплатить какому-либо лицу определенную сумму денег в определенный срок. Вексель – это абстрактное долговое обязательство, т.е. оно не зависит ни от каких условий.

Солидарная ответственность – это полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем. Векселедержатель в случае неплатежа имеет право предъявить иск ко всем или некоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая очередности индоссантов. Такое право векселедержателя называется правом регресса.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

2. Виды векселей

Существует следующая классификация векселей.

По форме вексельное законодательство различает: простой (со-

ло)вексель; переводный (тратта).

Взависимости от возможности держателя векселя переусту-

пить право получения денег другому лицу: именной; ордерный; предъявительский.

Взависимости от формы взыскания дохода по векселю (плата за вексель):

– процентный – в оформлении векселя указывается процент, которыйдолжен бытьвыплачен предъявителю на дату гашениявекселя;

– дисконтный – в этом случае в векселе заложен дисконт при продаже-передаче, т.е. разница между ценой реализации и ценой погашения векселя.

46

В зависимости от срока обращения:

– краткосрочный – со сроком обращения до 3 месяцев;

– среднесрочный – со сроком обращения от 3 месяцев до 1 года;

– долгосрочный – со сроком обращения более года.

В зависимости от содержания:

–финансовый вексель – вексель, плательщиками по которому выступают банки и Министерство финансов РФ. Финансовыми векселями оформляются ссудные сделки в денежной форме;

–товарный (коммерческий) вексель – вексель, используемый для кредитования торговых операций, когда покупатель, не обладая в момент сделки достаточной суммой денег, предлагает продавцу вместо них другое платежное средство – вексель, который может быть как его собственным, такичужим, но имеющим передаточную надпись;

–фиктивный вексель – вексель, выдача которого не связана с реальным движением ни товарных, ни денежных ценностей. В его основе лежит стремление получить дешевый кредит у третьего лица путем выписки векселей друг на друга (дружеские векселя) или выписки векселей на вымышленных лиц (бронзовые векселя).

Вексель – это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. При соблюдении всех формальных признаков оформления векселей с точки зрения вексельного права даже «бронзовый» вексель является действительным. («Бронзовый» вексель – это вексель, не имеющий реального обеспечения, выписанный на вымышленное лицо.)

Совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя составляет форму векселя, а отсутствие (либо неверное оформление) хотя бы одного из них может привести к дефекту формы векселя. Дефект формы векселя – это термин, определяющий несоответствие представленного как вексель документа формальным требованиям вексельного права. Дефект формы векселя ведет к потере документом вексельной силы, безусловности изложенного в документе текста (абстрактности вексельного долга), солидарной ответственности всех обязанных по векселю лиц.

Вексель содержит следующие реквизиты: вексельные метки; вексельная сумма; наименование и адрес плательщика; срок платежа; наименование получателя платежа; место платежа; указание места

47

и даты составления; подпись векселедателя. В тексте документа, являющегося векселем, обязательно должно быть указано, что данный документ есть вексель, и все обязательства, вытекающие из документа, имеют вексельный характер. Вексельная сумма обычно указывается и цифрами, и прописью. В случае расхождения в сумме, написанной цифрами, и в сумме, написанной прописью, если в векселе имеется несколько сумм, вексель считается выписанным на меньшую. Не допускается разбивка суммы векселя по срокам, т.е. поэтапная оплата векселя. Вексель – это абстрактное обязательство с основной сделкой, т.е. невыполнение или частичное выполнение условий основной сделки не может быть основанием для полной или частичной неуплаты по векселю.

Если плательщиком является юридическое лицо, обязательно должны быть указаны юридический адрес плательщика, его полное наименование и форма собственности. Если плательщиком выступает физическое лицо, то указываются фамилия, имя, отчество и место жительства этого лица.

Существуют определенные вексельным законодательством сро-

ки платежа:

а) «По предъявлении». Платежи по векселю с таким сроком производятся по предъявлении векселя. В векселе с таким сроком платежа могут быть оговорены минимальные и максимальные сроки предъявления к оплате.

б) «Во столько-то времени от предъявления». Данный срок платежа определяет обязательство оплатить вексель через определенный период времени после факта предъявления векселя.

в) «Во столько-то времени от составления». Такой срок платежа по векселю определяется последней датой периода обращения векселя, причем эта дата, а не следующий за ней день является датой платежа.

В случае когда срок платежа в векселе не указан, считается, что вексель подлежит оплате по предъявлении. Требование платить по такому векселю действительно в течение года с момента выставления векселя. Вексель, в котором не указаны ни дата составления, ни срок платежа, является недействительным.

48

Ввекселе обязательно должно содержаться полное наименование получателя платежа – ремитента. Вексель не может быть выставлен на предъявителя. Ремитентом в переводном векселе может выступать

исам векселедатель.

Всилу того, что по переводному векселю не должник приходит ккредитору, а сам кредитор – к должнику, реквизит место платежа является одним из самых важных в векселе. Местом платежа обычно являетсяместонахождениеплательщика, еслииноенеоговореноввекселе.

Местонахождение векселедателя или место составления вексе-

ля могут не совпадать. Переводной вексель, в котором не указано место его составления, считается выписанным в месте, обозначенном рядом с наименованием векселедателя. Место составления векселя должно быть указано четко.

Дата составления векселя должна быть указана обязательно, поскольку она имеет большое значение для исчисления срока платежа по векселю и периода вексельного обязательства.

Подпись трассанта обычно ставится после его полного наименования и местонахождения в правом нижнем углу векселя и производится только рукописным путем. Без подписи вексель считается недействительным.

Вслучае если вексель выписывается юридическим лицом, необ-

ходимо наличие печати предприятия и двух подписей: директора

иглавного бухгалтера. В случае когда на векселе имеются поддельные подписи, подписи несуществующих лиц, подписи других лиц остаются действительными и вексель также является действительным. Подписи лиц, не полномочных к подписанию векселя, также являются действительными, и все обязательства, вытекающие из векселя, будут отнесены непосредственно к лицам, подписавшим вексель. В случае исполнения обязательств по векселю вышеуказанными лицами, последние приобретают все права требования по отношению ко всем обязанным по векселю лицам.

3. Вексельное обращение

Основными участниками вексельной сделки являются векселедатель (должник), векселедержатель (владелец векселя) и плательщик. В зависимости от того, кто выступает в качестве платель-

49

щика по векселю – сам векселедатель или третье лицо, различают две разновидности векселей: простой и переводный.

Простой вексель – это ценная бумага, содержащая простое, ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенную денежную сумму в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или его приказу.

Простой вексель выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю), т.е. векселедатель обязуется произвести платеж лично.

Простой вексель (соло) активно используется в следующих направлениях:

–привлечение временно свободных денежных средств. Банки активно используют простые векселя для привлечения денежных средств, поскольку вексель имеет неоспоримое преимущество как перед депозитом, так и перед сберегательным сертификатом.

–вексельное кредитование. Его суть заключается в том, что заемщик получает кредит не денежными средствами, а векселями. Как правило, такие векселя достаточно ликвидны, поскольку заемщик использует их как расчетное средство в своих финансово-хозяйствен- ных операциях. Данный вид кредитования выгоден как банку, так

изаемщику, поскольку банк, кредитуя заемщика, не использует своих активов, что значительно снижает себестоимость кредитной операции. Соответственно и кредитный процент для заемщика обычно значительно меньше;

–вексель как средство расчета.

Переводный вексель, или тратта,– это ценная бумага, содержа-

щая приказ векселедержателя по отношению к плательщику об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу. Переводной вексель (тратта) – это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника (трассата) и получателя платежа (ремитента). Переводный вексель выписывается кредитором (трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) об уплате обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту). Процесс обращения переводного векселя схематично представлен на рисунке.

50