Контрольные вопросы по теме:

1. Что такое рынок ценных бумаг?

2. Чем отличаются брокеры от дилеров?

3. Какими методами осуществляется государственное регулирование рынка ценных бумаг?

4. Зачем необходимы саморегулируемые организации на рынке ценных бумаг?

5. В чем состоит специфика функций рынка ценных бумаг?

6. Чем отличаются профессиональные участники рынка от непрофессиональных?

7. Какие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг нельзя совмещать?

8. В чем сущность клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг?

9. Назовите основные законы, регулирующие функционирование рынка ценных бумаг?

10. В чем состоят функции рынка ценных бумаг?

11. В чем сущность секьютеризации?

3. Фондовая биржа

1. Основы функционирования биржи

Фондовая биржа – профессиональный участник рынка ценных бумаг, организовывающий их куплю-продажу, т. е. непосредственно способствующих заключению граждано-правовых сделок с ценными бумагами.

Фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности, кроме депозитарной и клиринговой.

С формальной стороны можно сказать, что фондовая биржа является организатором рынка ценных бумаг, который имеет лицензию фондовой биржи.

Фондовые отделы торговых и валютных бирж приравнены к фондовым биржам.

Целью деятельности биржи является создание и развитие организованного рынка ценных бумаг через единую систему организации торговли ценными бумагами, обеспечение необходимых условий его нормального функционирования в интересах профессиональных участников рынка и инвесторов, а также иных целях, направленных на развитие и совершенствование механизма защиты прав и законных интересов инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг. 

Функции фондовой биржи:

1. предоставление места для рынка торговли ценными бумагами;

2. выявление равновесной биржевой цены;

3. аккумулирование временно свободных денежных средств и содействие передаче прав собственности;

4. обеспечение гласности и открытости биржевых торгов;

5. обеспечение арбитража при решении споров;

6. обеспечение гарантий исполнения сделок, заключённых на бирже;

7. разработка этических стандартов и кодекса поведения участников биржевой торговли.

По российскому законодательству фондовая биржа может быть:

• некоммерческим партнерством;

• акционерным обществом.

Фондовая биржа как некоммерческое партнерство — это некоммерческая организация, созданная ее членами с целью организации торговли ценными бумагами по правилам, которые устанавливаются данной организацией. Ее целью как организации является не извлечение прибыли, а создание благоприятных условий для получения прибыли ее членами от торговли ценными бумагами.

Первоначально фондовые биржи существовали только в качестве некоммерческих, т. е. бесприбыльных, организаций. Соответственно, сами они не облагались налогами со стороны государства.

Фондовая биржа как акционерное общество — это коммерческая организация, нацеленная на получение прибыли и рост курсовой стоимости ее акций. Возникновение коммерческих бирж связано с процессом компьютеризации рынка ценных бумаг:

• разработка компьютерных форм организации торговли на рынке ценных бумаг является особым видом коммерческой деятельности. Владелец компьютерной биржи продает доступ на свой компьютерный рынок, что приносит ему постоянную прибыль. Организация биржевой торговли превращается в самостоятельный вид коммерческой деятельности, обособленной от коммерции на самом рынке ценных бумаг.

• традиционные фондовые биржи как некоммерческие организации начинают испытывать недостаток в финансовых ресурсах для совершенствования своих систем торговли. Единственный путь решения этой проблемы — превращение их в акционерные общества, получение необходимого капитала для дальнейшего развития, но одновременно и взятие на себя обязательств по получению прибыли и вы плате дивидендов по своим акциям.

По закону одному акционеру (члену) биржи не может принадлежать 20% и более ее акций (или голосов на собрании в случае членства). Данное ограничение не имеет силы, если акционером (членом) биржи является другая фондовая биржа.

Фондовая биржа в форме некоммерческого партнерства может быть преобразована в акционерное общество по решению ее членов.

Участники фондовой биржи различаются в зависимости от ее организационной формы.

Если биржа - некоммерческое партнерство, то участниками могут быть только ее члены — те лица, которые ее создали.

Если биржа является акционерным обществом, то происходит процесс разделения ее членов на акционеров и участников, т. е. тех, кто получает право торговать на данной бирже. Акционером биржи может быть любой участник рынка ценных бумаг. Участниками акционерной биржи могут быть только профессиональные торговцы: брокеры, дилеры и управляющие (ценными бумагами).

Основными внутренними документами, регламентирующими деятельность биржи, выступают Устав биржи и Правила биржевой торговли. В Уставе отражены все основные положения, определяющие внутреннюю структуру биржи, взаимоотношения членов биржи и других участников торгов; организационно-правовую форму биржи. Члены биржи - это физические и юридические лица, участвующие в формировании имущества биржи (уставного фонда). Различают две категории членов биржи: 1. полные  члены - с правом на участие в биржевых торгах во всех секциях биржи и на определенное учредительными документами биржи  количество голосов на Общем собрании биржи и на общих собраниях членов секций биржи; 2. неполные члены - с правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции и на определенное учредительными документами биржи количество голосов на Общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции биржи. В некоторых биржах существует институт посетителей, которые делятся на постоянных и разовых. Постоянные посетители вносят годовую плату за вход на биржу, разовые - за каждое посещение. Как правило, Посетители участвуют в биржевой торговле с наличным товаром. Постоянные посетители могут  осуществлять биржевое посредничество (согласно Правилам биржи).

Порядок допуска к торгам на бирже тех или иных конкретных участников устанавливается биржей.

Все остальные участники рынка ценных бумаг могут совершать свои операции на фондовой бирже исключительно через участников данной биржи. Прямой доступ инвесторов к биржевому рынку по российскому законодательству пока невозможен даже в условиях компьютеризированного рынка.

Основные требования к деятельности фондовой биржи полностью соответствуют требованиям, предъявляемым ко всем организаторам торговли на рынке ценных бумаг. Отличительными особенностями этих требований являются:

• правила допуска ценных бумаг к торгам разделяются на две группы: на правила листинга/делистинга ценных бумаг и правила допуска ценных бумаг без прохождения процедуры листинга;

• фондовая биржа может утверждать спецификации сделок, исполнение обязательств по которым зависит от изменения цен на ценные бумаги или от изменения фондовых индексов. Такие сделки в мировой практике называются фьючерсными и опционными контрактами ;

• фондовая биржа должна обеспечивать гласность и публичность проводимых ею торгов: указывать место и время их проведения, сообщать котировку ценных бумаг, результаты торгов и т.п. Особая значимость данной нормы состоит в том, что она может трактоваться двояко: либо за фондовой биржей закрепляется лишь публичная форма организации торговли ценными бумагами, либо к торгам не относится заключение сделок с ценными бумагами в электронном виде.

Биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания своих доходов и направления их использования.

Основными видами доходов фондовой биржи являются:

• взносы ее участников (если биржа существует в форме некоммерческого партнерства);

• плата за листинг;

• плата за всевозможные услуги биржи, прежде всего, биржевые сборы по заключенным сделкам;

• поступления от продажи биржевой информации;

• доходы от аренды помещений и оборудования;

• доходы от продажи биржевых технологий и т.п.;

• поступления за использование фондовых индексов данной биржи в качестве рыночных активов;

• штрафы и т.п.

Ведущими расходными статьями фондовой биржи, как и любой рыночной организации, являются:

• текущие издержки — оплата труда наемного персонала, административные расходы и другие эксплутационные расходы;

• амортизационные отчисления;

• арендные платежи за помещения и оборудование;

• капитальные затраты, связанные с внедрением новых систем торговли: закупка оборудования, создание программного обеспечения, затраты на коммуникационные системы и т.д

На территории РФ разрешается работать только тем фондовым биржам, которые получили лицензию ФСФР. Для ее получения необходимо учитывать следующие требования. Во-первых, фондовая биржа должна являться юридическим лицом и действовать на рынке профессионально, то есть ее деятельность как инвестиционного института должна быть исключительной. Во- вторых, в штате фондовой биржи должны быть профессионалы, имеющие квалификационный аттестат специалиста по работе с ценными бумагами. Кроме того, государственные органы на основе действующего законодательства контролируют финансовую деятельность фондовой биржи.

Фондовая биржа не вправе выступать в качестве инвестора, то есть вкладывать средства в деятельность, не предусмотренную биржевым законодательством, выпускать ценные бумаги. Допустимая финансовая деятельность фондовой биржи может осуществляться за счет: регулярных взносов членов биржи; биржевых сборов от каждой сделки, осуществляемых фондовой биржей; проведения экспертиз и реализации информации. Лицензирование биржи и организаций ее инфраструктуры является основным требованием, предъявляемым к фондовой бирже.

Лицензирование представляет собой способ разрешения биржевой деятельности. Механизм лицензирования биржевой торговли ценными бумагами включает как лицензирование биржевых посредников (выдача квалификационных аттестатов, дающих право на совершение сделок с ценными бумагами), так и лицензирование инвестиционных институтов, дающих право действовать на рынке ценных бумаг.

Государство разрешает действовать на фондовом рынке в качестве профессиональных посредников только тем юридическим лицам, в штате которых имеются специалисты по работе с ценными бумагами, обладающие квалификационным аттестатом.