3.4.2.5. Финансовые вложения и проценты за кредит,

как утечка и инъекции в МК региона

Финансовые вложения организаций РФ в 2002 году составили 2091 млрд. руб., в том числе долгосрочные - 426 млрд. руб. (20,4%). По структуре они следующие: паи и акции других организаций – 13.8%, облигации и другие долговые обязательства - 32,7%, предоставленные займы-14,6%, прочие финансовые вложения-38,7%, собственные акции, выкупленные у акционеров-0,2%. На основе их структуры по отраслям и регионам [17, с.81-89] рассчитаем показатели по подразделениям в регионах РФ. По РФ получим: финансовые вложения в предприятия первого подразделения составили в 2002 году 756 млрд. руб., второго подразделения – 1235 млрд. руб. Сбережения населения (включая малый бизнес), использованные на все виды финансовых вложений и инвестиций -1199 млрд. руб. Финансовые вложения домашних хозяйств (без инвестиций в объеме 666,8 млрд. руб.) составят 532,2 млрд. руб.

По Тюменской области соответственно финансовые вложения составили 178,2 млрд. руб. (долгосрочные -23, 3 млрд. руб.), в т.ч. I подразделения - 67,7 млрд. руб., II подразделения - 110,5 млрд. руб.

По источникам финансирования финансовые вложения РФ в 2002 году распределены следующим образом.

1. Собственные средства составили 1749 млрд. руб. (66,7%), в том числе фонд накопления - 784 млрд.руб., амортизация 58 млрд.руб.

2. Привлеченные средства – 873,2 млрд.руб., в том числе долгосрочные 107 млрд.руб. Соответственно кредиты банков составили 201 млрд.руб. и заемные средства других организаций составили 278 млрд.руб., бюджетные средства- 2 млрд.руб., прочие источники – 315 млрд.руб. (см. табл. 4.2).

В принятых обозначениях имеем:

S₁₂ =756,0 S₁ +1235,0 S₂= 2091,0 S млрд.руб

S^c = 504,0 S₁^c + 891,0 S₂^c = 1395,0 млрд. руб;

S^п = 250,0 S₁^п+ 446,0 S₂^п=696,0 млрд. руб.;

S = 2091,0 S₁₂ +532,2 S₄ =2623,2 млрд. руб.

dS^п = 62,5 dS₁^п+ 111,5 dS₂^п+26,6 dS₂^п =200,6 млрд. руб.

Таблица 4.2

Показатели инвестиций и финансовых вложений регионов РФ

в 2002 году (в текущих ценах, млрд. руб.)

Показатели	Обознач	Российская Федерация	Тюменская область	Московская Область
1. Инвестиции		1758.7	305	72
1.1. Собственные	Ic	1052,5	182.6	43.1
1.2. Привлеченные	Iп	707.2	122.4	28.9
1.2.1. Банков и других предприятий	Iб	147.3	25.4	6.0
1.2.2. Государства	Iг	302.1	52.4	12.4
1.2.3. Прочие источники	Iфп	257.8	44.6	10.5
2. Финансовые вложения	S	2623.2	178,2	60
2.1. Собственные	Sc ,	1749	118.8	39.9
2.2. Привлеченные	Sп ,	873.2	59.4	20.1
2.2.1. Банков и других предприятий	Sб ,	201	13.6	4.6
2.2.2. Государства	Sг ,	457.2	24.2	8.3
2.2.3. Прочие источники	Sфп ,	315	21.4	7.2
3. Все финансовые ресурсы	Sо	4381,9	483	132
3.1. Собственные	Sо c	2802.5	301.4	83
3.2. Привлеченные	Sоп	1579.4	181.6	49
3.2.1. Банков и других предприятий	Sоб	348.3	39	10.6
3.2.2. Государства	Sог ,	759.3	76.6	20.7
3.2.4. Прочие источники	Sо	572.8	66	17.7
	I1c ,	4381,9
4. Утечки и инъекции в МК
4.1.Инъекции (+) и утечки (-) через финансовые вложения	-Sc+I п	-1749+707.2= = -1043.8	-118.8+ +122.4= 3.6	- 83+28,9= =-54.1
4.2. Эффективность финансовых вложений	Iп/Sc	707.2/1749= = 0.404	122.4/118/8= =1.030	28.9/83= =0.348
4.3. Утечки из МК через проценты за кредит	dI	-151.4	- 17.6	- 4.2
4.4. Общие чистые потери ресурсов роста, млрд.руб. в % от собств. Ресурсов		- 1195.2 - 42.6	- 14.0 - 0.046	- 58.3 - 70.2

Откуда по подразделениям и секторам имеем финансовые вложения:

S₁ = 504,0 S₁^c +250 S₁^п = 754,0 млрд. руб;

S₂ = 891S₂^c +446S₂^п = 1337,0 млрд. руб;

S₄ = 355,0 S₄^c +177,2 S₄^п = 532,2 млрд. руб;

S = 754,0 S₁ +1337,0 S₂ + 532,2 S₄ = 2623,2 млрд. руб.

А общие инвестиции и финансовые вложения собственных и привлеченных ресурсов были равны:

S^о =(S +I)= 2623,2 S +1758.7 I = 4381,9 млрд. руб.;

S₁^ос =(S₁^c +I₁^c)= 504,0 S₁^c +278.8 I₁^c = 782,8 млрд. руб.;

S₂^ос =(S₂^c +I₂^c)= 892,0 S₂^c +374,3 I₂^c = 1266,3 млрд. руб.;

S₄^ос =(S₄^c +I₄^c)= 355,0 S₄^c +398,4 I₄^c = 753,4 млрд. руб.;

S₁₂^ос =(S^c +I^c)= 782,8 (S₁^c +I₁^c)+1266,8 (S₂^c +I₂^c)= 2049,1 млрд.руб.;

S^ос =2049,1 S₁₂^ос + 753.4,0 S₄^ос = 2802,5 млрд. руб.;

S₁^оп=(S₁^п+I₁^п)=250,0S₁^п+39,0 I₁^б+80,1I₁^г+66,6I₁^фп=435,7 млрд.руб;

S₂^оп=(S₂^п+I₂^п)=446,0S₂^п+52,5I₂^б+107,4I₂^г+93,1I₁^фп=699,0млрд.руб.;

S₄^оп =177.2 S ₄^п +267,5 I₄^п= 444,7 млрд. руб;

S^оп =435,7 S₁^оп + 699,0S₂^оп + 444,7 S₄^оп= 1579,4 млрд. руб.;

S^о =2802,5 S^ос + 1579,4 S^оп = 4381,9 млрд. руб.

Таким образом, из расчетов по РФ за 2002 (см.табл.4.2) видно, что всех финансовых ресурсов для накопления S^о (в виде инвестиций I и финансовых вложений S) было направлено в экономику 4381,9 млрд.руб., в том числе собственных ресурсов секторов 2802,5 млрд. руб. (64,0%), привлеченных ресурсов -1579,4 млрд.руб. (36,0%). Из общего объема финансовых ресурсов на инвестиции в основной капитал (реальный сектор экономики) направлено 1758.7 млрд.руб. (40,1%), в финансовый сектор (финансовые вложения) - 2623,2 млрд. руб. (59,9%) (2091 – организации, 532,6 – домашние хозяйства (малый бизнес)). Превышение всех собственных финансовых ресурсов над инвестициями в основной капитал составило 1043,8 млрд.руб. (2802,5-1758,7=1043.8), и это можно считать прямыми потерями инвестиционных ресурсов экономического роста, утечкой из макроэкономического кругооборота продукта (изъятием из ресурсов экономического роста). Объясняется это тем, что с финансового рынка в реальный сектор привлекается финансов только 707,2 млрд.руб., в то время как отдает реальный сектор в виде финансовых вложений 1749 млрд.руб. Кроме того, за привлеченные средства предприятия и домашние хозяйства платят (по нашим расчетам dI =151.4 млрд.руб. по РФ) и общий объем утечки ресурсов инвестиций за счет финансовых вложений и процентов за кредит составляет 1195.3 млрд.руб. или 43% от объема финансовых вложений. Следовательно, если бы не было этой утечки, объем инвестиций по РФ в 2002 году был бы на 68% больше.

При данных соотношениях инвестиций и ВВП (см. табл. 4.2) прирост ВВП в 2002 году составил бы на 343.9 (1195.3 : 3,476 = 343,9) млрд.руб. больше (2075 млрд.руб. вместо фактических 1731) (темп прироста составил бы 26.8% против 22.4% фактически). Соответственно, прирост ВВП в постоянных ценах составил бы на 86,0 млрд. руб. больше, индекс физического объема ВВП РФ был бы 1.067 против 1.056 фактически.

Для анализа эффективности деятельности финансового сектора с точки зрения экономического роста можно на основе показателей макроэкономического кругооборота предложить еще показатель отношения инъекций к утечке К в целом по реальному сектору и по каждой группе институциональных единиц (а также по каждому направлению финансовых вложений), то есть отношения полученных привлеченных финансовых средств для инвестиций к финансовым вложениям секторов по общей формуле:

К_э = I^п /S^c (20)

По РФ этот показатель (включая государственные инвестиции) в 2002 году составил 0,404 (702,2 / 2623.2 =0,404), то есть на каждый рубль финансовых вложений на входе имеем только 40,4 коп. на выходе в виде инвестиций. Эффективность финансовых вложений очень низка.

Аналогично, если принять некоторые пропорции по источникам финансовых ресурсов по Тюменской и Московской областям (статистических данных по структуре инвестиций и финансовых вложений по регионам у нас нет), соответствующие средним по РФ, но учитывать фактические данные по общему объему их (см. табл.4.3, 4.4), можно проанализировать инвестиции и темпы роста по данным регионам..

Полностью соответствуют среднероссийским показатели и параметры Московской области, как региона реципиента. Как видно из табл.4.2, утечки из МК через финансовые вложения составили 54.1 млрд.руб., так как прирост инвестиций за счет привлеченных средств составил только 28.9 млрд.руб., в то время как утечка инвестиций за счет финансовых вложений составила 83 млрд.руб. В соответствии с такими показателями по Московской области прирост ВВП (без утечки инвестиций в финансовый сектор) составил бы 122.3 (54.1 : 4.077 + 109=122.3) млрд.руб. или 46.7% против 41.6% фактически. Эффективность финансовых вложений в Московской области составила всего 0.348, значительно ниже не только соответствующих показателей в Тюменской области, но в среднем по РФ (см. табл. 4.2).

Принципиально иное положение занимает Тюменская область, ведущий регион, лидер (донор). Как видно из табл.4.2, инъекции в МК ее за счет финансовых вложений несколько превышают утечку (122,4 против 118,8 млрд.руб.), а коэффициент эффективности финансовых вложений превысил единицу (1,030), то есть собственных ресурсов направлено в финансовый сектор на 3% меньше, чем получено инвестиций в реальный сектор экономики. Правда с учетом процентов за кредит общая эффективность финансовых вложений даже в Тюменской области составляет (122.4:136.4)=0.897 (118.8+17.6=136.4), чистые потери от финансового рынка 14.0 млрд.руб. (- 4,6%), но это на порядок лучше, чем в других регионах РФ. Такая высокая эффективность финансовых вложений Тюменской области определяется прежде всего, видимо, возможностью получить высокий доход непосредственно от вложений в нефтегазовый сектор, то есть реальный сектор не менее привлекателен и доступен для инвесторов, что позволяет меньше (в 4 раза по сравнению со средними по РФ) отвлекать собственные финансовые ресурсы в финансовый сектор).