Формула Фишера

Таким же образом определяется реальная ставка процента (r), исходя из величины номинальной ставки процента (R) и ожидаемого темпа роста цен за данный период времени _е. Таким образом:

r = R - _е

Если ожидаемый темп инфляции _е > 10%, то формула Фишера будет иметь вид:

^{r = , где}

r - реальная ставка процента,

R - номинальная ставки процента

_е - ожидаемый темп инфляции.

^{Причем, Р= 1+ }е

Издержки инфляции

^{Даже если мы имеем дело с прогнозируемой инфляцией, то есть когда рост номинальных доходов «шагает в ногу» с инфляцией, потери от обесценивания денег или, как говорят, «издержки инфляции» остаются значительными. Рассмотрим наиболее важные из них.}

1. Издержки, связанные с искажением в налогообложении, порожденные инфляцией (inflation – induced tax distortions). Инфляция увеличивает налоговое бремя на доходы, полученные по сбережениям, таким образом снижая стимулы к сбережениям, и, следовательно, ухудшает условия и возможности экономического роста. Поскольку ставка налога устанавливается по отношению к номинальному доходу, то во время инфляции при неизменном или даже снижающемся реальном доходе (все зависит от темпов роста номинального дохода и темпов инфляции) номинальный доход продолжает расти, темп прироста налоговых поступлений в бюджет может обгонять темп инфляции). Американские экономисты обратили особое внимание на фактическое увеличение налогообложения доходов, которые приносят сбережения. Это, в частности, доходы, связанные с приростом капитала, то есть доходы от продажи финансовых активов по цене, превышающей цену от их приобретения. Другой случай относится к налогообложению процентных доходов по сбережениям. Подоходный налог взимается с дохода от сбережений, рассчитанного по номинальной ставке процента, хотя часть номинальной ставки, как мы видели, представляет собой просто компенсацию потерь от инфляции. Из-за фактического увеличения налогообложения на доходы от сбережений привлекательность сбережений для населения снижается, а поскольку они являются основным инвестиционным ресурсом, это обстоятельство ограничивает возможности экономического роста в долгосрочном периоде.

Одним из путей решения этой проблем, помимо снижения темпов инфляции, является индексация налогов. В случае налогообложения доходов от прироста капитала необходима поправка для расчета цен приобретения активов с учетом инфляционного роста цен. Таким образом, налог взимался бы только с реального дохода. В случае с налогообложением процентного дохода необходимо начислять налога только с суммы реального процентного дохода, исключая из налогообложения ту долю, которая компенсирует потери от инфляции.

В периоды высоких темпов инфляции государство также страдает от потери при сборе налогов (налоги уплачиваются обесцененными деньгами) в связи с разрывом во времени между получением доходов и уплаты налогов (так называемой «эффект Танзи – Оливера»).

2. Издержки инфляции, связанные с уплатой населением «инфляционного» налога («сеньораж»). Он равен потере покупательной способности денег. Его формула легко выводится, исходя из предположения, что экономический субъект стремится сохранить размер реальных кассовых остатков, который у него был на начало рассматриваемого периода M₀ / P₀ .

Если темп инфляции в год составляет _t , то он должен увеличить объем платежных средств до уровня

М₀· (1 + _t)

Таким образом его располагаемый доход сократится на М₀ · π_t - это и есть инфляционный налог, в единицах реальных кассовых остатков, он составит

· π_t,

где

_t - темп инфляции за определенный период,

M₀ / P₀ - реальные кассовые остатки на начало данного периода (реальная покупательная способность денег).

P₀ – уровень цен на начало периода. (если рассматривать базовый год, то P₀ = 1).

Получателем инфляционного налога является государство, которое является эмитентом дополнительных денег. Чистый доход государства от этого вида налога называется «сеньоражем» и равен разнице между ценностью дополнительно выпущенных наличных денег и затратами на его изготовление.

По мере роста темпов инфляции спрос на реальные кассовые остатки снижается, то есть население пытается уклониться от уплаты инфляционного налога путем уменьшения количества наличных денег и иных платежных средств, которые оно хранит при себе. Проще говоря, население стремится большую часть денег хранить на банковских счетах, которые приносят доход, вместо того, чтобы хранить их в бумажнике, где их стоимость под воздействием инфляции ежедневно снижается. Издержки, связанные с уменьшением количества денег на руках у населения, получили название издержек «стоптанных башмаков», так как частые посещение банков клиентами означает быстрый износ их обуви. Конечно, это шутливое определение. На самом деле эти издержки связаны с потерями времени и дополнительными неудобствами, которые население испытывает при этом. Это касается прежде всего развитых экономических стран. В странах с высокими темпами инфляции такие издержки возникают в связи с тем, что население стремится обратить национальную валюту в конвертируемую (доллар, евро). В этих условиях повышается спрос на более стабильную иностранную валюту, увеличивается утечка капиталов за границу, спекуляции на валютных рынках, что в свою очередь ускоряет рост цен.

3. Издержки инфляции, состоящие в перераспределении доходов среди различных слоев населения.

Во-первых, инфляция перераспределяет доходы от кредиторов к дебиторам, т.к. долги возвращаются обесцененными деньгами.

Во-вторых, перераспределение доходов от частного сектора к государственному происходит через обесценивание государственных ценных бумаг и номинальных кассовых остатков населения.

В-третьих, в результате инфляции, особенно носящей неожиданный характер, происходит перераспределение доходов от группы населения, имеющей фиксированные доходы, в пользу той группы населения, чей доход проиндексирован.

В-четвертых, инфляция может привести к перераспределению дохода между капиталом и трудом в условиях, когда цены на товары и услуги определяются на рынке совершенной конкуренции, а цена труда из-за адаптивных ожиданий с опозданием реагирует на изменение уровня цен.

4. Издержки "меню" (menu costs) — издержки, которые несут фирмы-продавцы. При изменении цен они должны: во-первых, часто менять ценники, прейскуранты, перепечатывать каталоги своей продукции, что связано с полиграфическими затратами; во-вторых, нести почтовые издержки по их распространению и рекламе новых цен; в-третьих, нести издержки принятия решений относительно самих новых цен. Рост темпа инфляции увеличивает эти издержки.

5. Издержки, связанные с ошибками в оценке реальной экономической ситуации, как со стороны населения, так и со стороны предпринимателей. Инфляция, особенно когда речь идет о высоких темпах инфляции, искажает информацию о реальных доходах населения, доходах фирм, ценах на товары и услуги. В результате увеличивается неопределенность и риск ведения бизнеса. Платой за это является рост номинальной процентной ставки и прибыли. Инвестиции начинают носить кратковременный характер, повышается удельный вес спекулятивных операций.

6. Издержки инфляции в экспортном секторе. Относительно более высокие темпы роста цен в «экспортном секторе» экономики снижают конкурентоспособность национальных товаров и услуг на мировых рынках. Это приводит к снижению чистого экспорта, что отражается на величине ВВП.

7. Издержки, связанные с тем, что деньги перестают выполнять свои функции, что порождает путаницу и неудобство (confusion and inconvenience). Деньги служат единицей счета, с помощью которой измеряется стоимость всех товаров и услуг. Как расстояние измеряется в метрах, масса — в килограммах, а температура – в градусах, стоимость измеряется в денежных единицах (долларах, фунтах стерлингов, рублях и т.п.). Снижение покупательной способности денег в условиях инфляции означает, что размер "экономической измерительной палочки" уменьшается.

Издержки инфляции существуют, даже если инфляция стабильна и предсказуема. Наиболее серьезные и разрушительные последствия имеет гиперинфляция, причиной которой служит огромное увеличение денежной массы для финансирования расходов государственного бюджета за счет сеньоража, что связано либо с войнами, либо с невозможностью профинансировать большой дефицит бюджета иными — не инфляционными, т.е. неэмиссионными способами. Гиперинфляция приводит к:

• краху финансовой системы (деньги перестают иметь значение, поскольку их покупательная способность стремительно падает, перестают быть измерителем ценности товаров, и поэтому происходит переход к бартерной экономике, в которой товары обмениваются не на деньги, а на другие товары);

• разрушению благосостояния (реальные доходы большинства населения катастрофически сокращаются);

• нарушению и разрушению инвестиционного механизма (инвестиции в производство имеют долгий срок окупаемости и в условиях стремительного обесценения денег неэффективны);

• росту социальной напряженности, что может иметь следствием политические потрясения — военные перевороты, гражданские войны, революции и т.п.

Помимо отрицательных последствий, инфляция имеет иногда положительное действие, если речь идет об умеренной инфляции, которая создает дополнительные стимулы для производителей в виде роста цен на производимые ими товары и услуги и побуждает население к активной экономической деятельности с целью увеличения номинальных доходов. Таким образом, умеренная инфляция является и стимулом для экономического роста, и «платой» за него. Дефляция, напротив, может привести к снижению темпов роста производства и увеличению безработицы.