Условие максимизации прибыли
Аналитический вывод:
;
;
;
;
.
(6.9)
Логическое доказательство: Если МR > МС, тогда:
выручка от реализации дополнительной единицы продукции превысит расходы на ее производство;
производство этой дополнительной единицы продукции увеличит прибыль, значит, следует увеличить объем выпуска.
Если МR < МС, тогда:
выручка от реализации дополнительной единицы продукции окажутся ниже, чем расходы на ее производство
производство дополнительной единицы продукции уменьшит прибыль, значит, следует сократить объем выпуска.
Вывод: условие максимизации прибыли: МR=МС. Фирма, стремясь к максимизации своей прибыли, должна выбирать такой объем выпуска, для которого предельный доход равен предельным затратам.
6.5. Источники финансирования бизнеса. Финансовый риск. Дисконтированная стоимость.
Источники финансирования бизнеса – каналы получения финансовых средств (внутренние и внешние).
Внутренние источники финансирования: амортизация; нераспределённая прибыль корпораций; доходы от собственности малых предприятий в части накопления.
Амортизация – денежное выражение физического или (и) морального износа оборудования. Начисление амортизации не предполагает реального движения денежных средств, но предполагает уменьшение балансовой стоимости капитального оборудования, что обязательно будет отражено в бухгалтерской отчетности. Существует достаточно много практических способов начисления амортизации. Концептуально амортизация равна:
(6.10)
где А - ежегодные амортизационные отчисления;
Sp - Стоимость покупки оборудования;
Ss - ликвидационная стоимость оборудования;
ts - срок службы оборудования.
Предприятие заинтересовано в ускоренной амортизации для сокращения времени оборота авансированных денежных средств и увеличения рентабельности предприятия. Кроме того, быстрая окупаемость средств, вложенных в основной капитал, способствует внедрению нового прогрессивного оборудования, совершенствованию технологии, а в масштабе национальной экономики – научно-техническому прогрессу (НТП).
Нераспределённая прибыль корпораций - остаток обязательных платежей из годовой прибыли корпораций (налога на прибыль и дивидендов акционерам). Она является внутренним источником чистых инвестиций фирмы. В условиях НТП является финансовым источником технической модернизации производства.
Доходы от собственности малых предприятий представляют собой смешанный доход предпринимателя, состоящий из его заработной платы (нормальной прибыли) и собственно экономической прибыли. Доходы от собственности неизбежно делятся на потребительские расходы и сбережения, которые в свою очередь являются источником чистых инвестиций.
Внешние источники финансирования: эмиссия и первичное размещение ценных бумаг (акций, облигаций); частные иностранные инвестиции; бюджетные средства; банковский кредит.
Эмиссия и первичное размещение ценных бумаг - важнейший источник привлечения заёмных средств. Ценные бумаги – финансовый капитал. Все ценные бумаги выпускаются с целью увеличения оборотного капитала эмитента (субъекта, выпустившего бумаги). Можно сказать, что все ценные бумаги представляют собой долговое обязательство эмитента перед покупателем. Каждая ценная бумага - результат кредитной сделки. Эмиссия корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций) и их первичное размещение (на открытых или закрытых торгах) способствует притоку дополнительных денежных средств в компанию, часто удваивая авансированный капитал фирмы.
Частные иностранные инвестиции. В РФ иностранные частные инвестиции могут осуществляться в виде прямых и портфельных инвестиций, а также в форме кредитов и займов. Инвестиции считаются прямыми, если инвестор владеет 25% акций предприятия или их контрольным пакетом. Прямые инвестиции сопровождаются внедрением новых технологий и новых способов организации производства, выходом на мировой рынок. Портфельные инвестиции – капиталовложения в ценные бумаги предприятий, не дающие права контроля над ними.
Бюджетные средства - инвестиции, осуществляемые центральными и местными органами власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также предприятиями и организациями государственной формы собственности. Как правило, бюджетные средства выделяются в рамках реализации государственных программ.
Банковский кредит - важный источник финансирования предпринимательской деятельности. Все проекты по видам финансирования делятся на инвестиционное кредитование и проектное финансирование. При инвестиционном кредитовании источником возврата средств является вся хозяйственная деятельность заёмщика, включая доходы от реализации проекта. При проектном финансировании никакой другой деятельности кроме проекта нет, и источником погашения средств кредита является сам проект. Проектное финансирование более рискованно по сравнению с обычным инвестиционным кредитованием, поэтому требования к качеству проработки таких проектов особенно высокие. Предпочтения отдаются так называемым концевым проектам, когда основной объём инвестиций уже осуществлён за счёт собственных средств и требуется кредит на завершение проекта и пуска объекта в эксплуатацию. Минимальный размер участия в проекте собственными средствами - 30%.
Инвестиции в основной капитал предприятия характеризуются длительным периодом окупаемости, и, как следствие, высокой степенью риска.
Финансовый риск – риск, связанный с вероятностью потерь финансовых ресурсов. Дополнительным фактором неопределённости финансовой эффективности инвестиционных проектов является изменение покупательной способности денег под воздействием инфляции. Важным инструментом анализа целесообразности осуществления инвестиций является дисконтирование.
Дисконтирование - это процедура вычисления сегодняшней ценности будущих доходов от инвестиций, которые могут быть получены по истечении времени при существующей номинальной ставке процента. Дисконтирование позволяет сопоставить величину сегодняшних затрат и будущих доходов. Если дисконтированная стоимость ожидаемого чистого дохода превышает издержки, связанные с инвестициями, фирма или отдельный потребитель принимает решение инвестировать.
S0=St/ (1+i)n (6.11)
S0- дисконтированная ценность денег в настоящее время;
St- номинальный доход в будущий период времени – t;
i-номинальная ставка банковского процента, в долях числа;
n-число лет от настоящего времени до момента времени t.