Глава 12

Рис. 12.7. Процент как равновесная цена

на рынке заемных средств

Теперь можно на одном графике совместить кривые спроса и предложения на рынке заемных средств.

Представленный на рис. 12.7 график позволяет нам понять катего­рию процента как своеобразную цену равновесия: в точке пере­сечения кривых D_K и S_K устанавливается равновесие на рынке ссуд­ного капитала (инвестиционных средств), D_K = S_K. В точке Е происхо­дит совпадение нормы дохода ссудного капитала (нормы дохода от инвестиций) и нормы временного предпочтения.

Ставкой (нормой) процента называется отношение дохода, по­лученного от предоставления в ссуду капитала, к величине ссужае­мого капитала, выраженное в процентах. Например, величина ссуды составляет 1000 долл., полученный годовой доход - 100 долл., тогда норма процента составит 100 долл./ЮОО долл. х 100% = 10%. На прак­тике, говоря о проценте, подразумевают именно норму, или ставку процента. Равновесная ставка процента, например, 10% означает, что на этом уровне совпадают норма дохода от инвестиций, равная 10%, и норма временного предпочтения, равная 10%.

Теперь необходимо провести различие между реальными и де­нежными теориями процента. Все предыдущее изложение было ос­новано на объяснении категории процента в русле концепции неоклас­сической школы, т. е. мы рассматривали реальную теорию процента.

Так чем же, согласно реальной теории процента, определяется эта своеобразная цена равновесия на рынке капитала? Убывающей пре­дельной производительностью (предельной доходностью) капитала или возрастающими предельными издержками упущенных воз­можностей (временными предпочтениями, связанными с нетерпением и ожиданиями)? Ответ на этот вопрос не покажется сложным, если по аналогии вспомнить, что цена на рынке товаров определяется одно­временно и закономерностями спроса (убывающей предельной полез-

296

рынок капитала и процент

ностью), и закономерностями предложения (растущими предельными издержками производства товаров). Доходчиво поясняет сущность ка­тегории процента в трактовке неоклассической школы П. Самуэльсон в одном из старых изданий своего знаменитого учебника: «Для того, чтобы резать, нужны оба лезвия ножниц; вы не можете сказать, что фактически режет одно лезвие, а не другое; точно так же и оба наших фактора, нетерпение и производительность, взаимодействующие меж­ду собой, определяют структуру и движение процентных ставок».¹

Экономисты, рассматривающие реальную теорию процента, так или иначе подчеркивают, что процент существует во всех хозяйствен­ных системах - капиталистической, коммунистической и даже в хозяй­стве Робинзона. Почему? Потому, что во всех этих системах, во-пер­вых, существует большая производительность окольных, или косвен­ных методов производства (капитал обладает производительностью), и, во-вторых, во всех обществах существует предпочтение благ на­стоящих благам будущим.²

Обратимся к иной концепции, называемой денежной теорией процента. Наиболее видным ее представителем является Дж. М. Кейнс. В своем знаменитом труде «Общая теория занятости, процен­та и денег» (1936) Кейнс предлагает следующее определение: «Нор­ма процента есть вознаграждение за лишение денег и ликвидности на определенный период... Это «цена», которая уравновешивает настой­чивое желание удерживать богатство в форме наличных денег с нахо­дящимся в обращении количеством денег».³

¹ Самуэльсон П. Экономика. М., 1964. С. 646. В последнем, 15 издании учебника, переведенном на русский язык, П. Самуэльсон и В. Нордхаус ссылаются на И. Фи­ шера, приведя его цитату о взаи­ модействии нетерпения и произ­ водительности капитала при оп­ ределении процента. См. Саму­ эльсон П., Нордхаус В. Экономи­ ка. 15 издание. М., 1997. С. 293.

² «Процент не является чем- то специфически капиталисти­ ческим...». Хейне П. Экономи­ ческий образ мышления. М., 1991. С. 316.

³ Антология экономической классики. Т. 2. Кейнс Дж. М. Об­ щая теория занятости, процен­ та и денег. М.,1993. С. 265-266.

Итак, согласно Кейнсу, процент есть плата за расставание с ликвид­ностью. Если сторонники реальной тео­рии процента видят его суть в реальных факторах (производительности и нетер­пении), то сторонники денежных теорий сводят природу процента к чисто де­нежному явлению.

Так кто же прав? Сторонники реаль­ной или денежной теории процента? Для ответа на этот вопрос обратимся к ком­ментариям известного исследователя истории экономической мысли Марка Блауга. Он обращает внимание на то, что процентная ставка работает одновре­менно на «трех фронтах»: во-первых, в области потребительских решений; во-вторых, в области инвестиционных реше­ний; в-третьих, в области решений, опре-

297