Глава 12

ность капиталовложений и спрос на капитал. Но, прежде чем раскрыть содержание этих понятий, заметим, что чистую производительность капитала можно представить и в процентном выражении. Если вместо физических единиц, т. е. 180 и 120 куропаток, мы перейдем к относи­тельным величинам, то получим: 180/120 х 100% = 150%.

Чистая производительность капитала, представленная таким обра­зом, - это выраженная в процентах доходность капитала, или норма дохода на капитал. Чистую производительность капитала, выражен­ную в процентах, еще называют «естественной» нормой процента (не путать с рыночной нормой процента по депозитам в банках) - об этом будет сказано далее. Но почему «естественной»? Потому что в неоклассической теории способность капитала приносить доход в виде процента считается естественным свойством этого фактора про­изводства. Так, В. Парето полагал, что производительность капитала представляет собой не большую проблему, чем то, что вишневое де­рево приносит вишни. Это - естественно. Норма дохода на капитал играет важную роль при сравнении выгодности различных инвестиций в альтернативные проекты. При прочих равных условиях рациональ­ный экономический субъект предпочтет осуществить инвестиции в проект, приносящий более высокую норму дохода.

§ 2. Спрос и предложение - w

на рынке услуг капитала

Если мы принимаем во внимание различие между рын­ком капитальных благ и рынком услуг капитала, то нам станут понят­ными различия между субъектами спроса на капитал и его предложе­ния на разных сегментах рынка капитала. Вообще в рыночной эконо­мике предложение факторов производства (труда, капитала, земли, предпринимательских услуг) осуществляют домашние хозяйства, а спрос на факторы производства предъявляют фирмы (бизнес).

Следовательно, и на рынке капитальных благ спрос на них предъявляет бизнес, а предложение капитальных благ осуществляют домашние хозяйства. Эти субъекты рынка, являющиеся поставщика­ми капитальных благ, не предоставляют, как может показаться на пер­вый взгляд, станки, машины, оборудование в их натуральном виде фирмам (бизнесу). Они предоставляют заемные средства (свои сбе­режения) для осуществления инвестиций, благодаря которым и будут приобретены капитальные блага. На рынке услуг капитала спрос и предложение осуществляют, как правило, фирмы (бизнес), сдающие в аренду принадлежащие им капитальные блага по определенной

286

Рынок капитала и процент

ставке, которая, как мы отмечали, называется арендной платой, или рентной оценкой. Так, например, фирма может сдать в аренду принад­лежащие ей компьютеры, по определенной рентной оценке за 1 ма­шино-час.

Физический капитал пользуется спросом, потому что он производителен. Но важно заметить, что, когда мы говорим о спросе на капитал как фактор производства, то не можем абстрагироваться от спроса на заемные средства, необходимые для приобретения капита­ла в физической его форме (машины, оборудование и т. п.). Спрос на напитал - это спрос на заемные средства (ссудный капитал), а не просто на деньги. Чисто внешне спрос на ссудный капитал предстает как спрос на определенную сумму денег. Но спрос на деньги как деньги и спрос на ссудный капитал - это не одно и то же. Бизнес предъявляет спрос на заемные средства для осуществления инвес­тиций, т. е. ему требуется определенная денежная сумма для попол­нения производственных фондов (капитала в физической форме). Ко­нечно, домашние хозяйства (население) тоже предъявляют спрос на деньги, но природа этого спроса иная (см. гл. 20), так как не связана с предпринимательской деятельностью. Кроме того, не будем забы­вать, что спрос на физический капитал, так же, как и на другие факто­ры производства, является производным спросом (см. гл. 10), т. е. он зависит от спроса на те блага и услуги, в производстве которых ис­пользуется физический капитал.

Рассмотрим последовательно вначале спрос и предложение на рынке услуг капитала, используя известные нам кривые спроса и предложения на ресурсы. Затем мы исследуем спрос и предложение на рынке заемных средств, а после этого - спрос и предложение на рынке капитальных активов.

Спрос на услуги капитала можно представить графически в виде кривой, имеющей отрицательный наклон (рис. 12.1).

спрос на услуги напитала как отражение

предельной доходности капитала

287