10.5.4. Последствия монетарной политики в условиях

низкой мобильности капитала и фиксированного

валютного курса

Денежно-кредитная политика, увеличивая предложение денег (М_S), сдвигает тем самым кривую LM вправо, поэтому процентная ставка снижается (i), стимулируя таким образом рост инвестиций и национального продукта (Y). Но возросший ВВП означает и рост доходов, что вызывает рост спроса на импорт (М) и, следовательно, возрастает дефицит текущего счета (NX).

Одновременно происходит отток капитала (утечка иностранной валюты) из страны в результате снижения процентной ставки, т. е. возникает дефицит счета капитала (КА).

Рост дефицитов обоих счетов платежного баланса приводит к еще более значительному суммарному дефициту, но поскольку валютные резервы ограничены, центральный банк не может длительное время поддерживать денежную массу на соответствующем уровне.

В результате мер центрального банка по поддержанию фиксированного курса денежная масса сокращается (М_S), кривая LM сдвигается влево. По мере уменьшения объема денежной массы процентная ставка повышается, что сокращает инвестиции и, следовательно, национальный продукт (Y). По мере сокращения уровня ВВП и повышения процентной ставки состояние платежного баланса улучшается. Возникает тенденция к положительному сальдо как текущего счета (сокращается импорт), так и счета капитала (уменьшается отток капитала). Данный процесс продолжается до тех пор, пока сальдо общего платежного баланса не будет равно нулю. Через некоторое время экономика оказывается в исходной ситуации:

Таким образом, эффект стимулирующей кредитно-денежной политики тот же, что и в случае абсолютной мобильности капитала: увеличение денежной массы «ушло» через платежный баланс, не оказав влияния на уровень национального продукта (темпы экономического роста).

10.5.5. Последствия внешнеторговой политики в условиях

низкой мобильности капитала и фиксированного

валютного курса

Еще одно направление государственного регулирования, позволяющего воздействовать как на внутреннее, так и на внешнее равновесие, – изменение объема и структуры внешней торговли посредством использования тарифных инструментов.

Рассмотрим в качестве примера последствия повышения таможенных пошлин на импорт. Ограничение объема импорта приводит к росту чистого экспорта (NX). Потребители приобретают меньше импортных товаров и больше отечественных, и величина совокупного спроса возрастает (рис. 10.12).

Рис. 10.12. Последствия протекционистской внешнеторговой политики

Увеличение чистого экспорта под влиянием экзогенных факторов сдвигает кривую IS в положение IS₁, уровень национального продукта увеличивается до Y₁, а процентная ставка возрастает до i₁. Чистый экспорт входит и в уравнение кривой ВР, которая также в результате сдвигается вправо. Таким образом, текущий счет и счет движения капитала изменяются в одном направлении (NX, KA) и возникает значительное активное сальдо платежного баланса (новая точка внутреннего равновесия В находится слева от кривой ВР₁).

В этих условиях спрос на национальную валюту растет. Чтобы не допустить роста обменного курса, центральный банк скупает иностранную валюту, увеличивая тем самым денежную массу (М_S). ВВП еще больше увеличивается (Y), а процентная ставка падает, что приводит к выравниванию платежного баланса и восстановлению внешнего равновесия в точке С.

Таким образом, результатом протекционистской внешнеторговой политики становится значительный рост национального продукта до уровня Y₂, так как эффект роста чистого экспорта дополняется эффектом возрастания денежной массы.