21) Расчет риска и доходности финансовых активов

Финансовые активы, являясь обычным товаром на рынке кап-ла, также может быть охарактеризован с разных сторон.

Основные из них: цена, ст-ть, доходность, риск.

Первые три характеристики: сущность определяется тем, что любой инвестор принимая решение о целесообразности приобретения того или иного финансового актива пытается оценить экономическую эффективность планируемой операции.

Он может ориентироваться при этом либо на относительные показатели, либо на абсолютные.

В 1-ом случае реч идет о доходности, во 2-ом – о цене.

Логика инвестора при анализе такова: Фин. Актив имеет 2 взаимосвязанные абсолютные характеристики: 1) объявленная текущая рыночная цена по которой ФА можно приобрести на рынке; 2) теоретическая или текущая стоимость актива.

Обе характеристики не только меняются в динамике, но и с позиции конкретного инвестора могут не совпадать. По сравнению с ценой, кот существует реально и она объявлена, то внутрен. Текущая ст-ть актива более неопределенна и субъективна.

Под субъективностью понимается то обстоятельство что инвестор имеет свой взгляд на внутреннюю тек. Ст-ть актива, полагаясь в ее оценке на результаты собственного, т,е, субъективного анализа.

Может быть 3 варианта: Р>V P<V P=V, Р-цена, V-внутр.тек.ст-ть

Если Р>V с озиции конкретного инвестора данный А-в продается по завышенной цене, т.е. инвестору нет смысла его приобретать.

Если P<V говорит об обратном. Цена А-ва занижена, т.е. есть смысл купить.

Если P=V, то цена А-ва полностью отражает внутреннюю тек. Ст-ть. Следовательно спекулятивные операции по этому А-ву не целесообразно.

Таким образом если в каждый момент времени рыноч. цена конкретного А-ва существует в единственном числе, то внутренняя текущая ст-ть имеет столько оценок этого пок-ля сколько имеется инвесторов на рынке заинтересованных в приобретении этого актива.

Сущ-т 3 подхода к оценке: 1. Фундоменталистический. Любая ценная бумага имеет внутреннюю присущую ей стоимость, кот. Может быть оценена как дисконтная ст-ть будущих поступлений, т.е. нужно двигаться от будущего к настоящему. Все дело лишь в том, что на сколько точно удается предсказать поступления.Это можно сделать анализируя: общ. Ситуацию на рынке, инвестиционную и дивидендную политикуц п\п, инв-е возможности п\п и т.тд. 2. Технократический. Движение от прошлого к настоящему. И утверждают, что для определения внутренней тек. ст-ти конкрет. Ценн. Бумаги достаточно знать лишь динамику ее цены в прошлом. Используя динамику цен, котировки цен и V товаров, они предполагают строить различные тренды и на их основе определить соответствует ли цена ФА его внутр. Ст-ти. 3. Теория ходьбы на угад. Текущие цены ФА отражают всю информацию в том числе и относительно будущего ценн. Бумаг. Все будущие ожидания отражаются в тек. цене.

Согласно 1-ой теории тек.внутр.ст-ть любой ценн.бумаги м\б рассчитана: - базовая модель

ВДП- возвратный ден. Поток за период использования ФА.; НП-норма приб.

Норма приб. Может устанавливаться инвестором след. Образом: 1) в размере % ставки по банковским депозитам, 2)Исходя из %-та выплаченного банками вкладчику + надбавка за риск инвестир-ся в данный ФА, 3)Исходя из % выплаченного по правительственным облигациям+надбавка за риск.