6) Обеспечение оптимальности структуры капитала предприятия

Опти. структура капитала пред. собой, такое соотн-ие собст и заем ср-в, при к-ом обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность м/у коэфф-ом фин рент-ти и коэф-ом фин устойчивости п/п.

Процесс оптимизации структуры капитала осуществляется по следующим методам:

1. Анализ капитала предприятия, в ходе котрого рассматриваются следующие моменты:

1. Динамика общего объема капитала и осн-х составных эл-тов, к-ые в сопоставлении с динамикой объема произ-ва и реализации прод-ции (отдача)

2. Определение соотношения СК и ЗК

3. В составе ЗК изучается соотношение долгосрочных и краткосрочных обязательств.

4. Определяется размер просроченных фин обязательств и причины их возникновения

5. Рассматривается с-ма коэф-ов фин устойчивости п/п-я к-ая опред-ся структурой капитала: Коэф-т фин Ливириджа, ЗК/СК; Коэф-т долгосрочной фин независимости, (СК+ДО) / К; Коэф-т соотн-ия долгосроч и краткосроч задолж-ти, он позволяет опред-ть сумму привлечения долгосрочных кредитов в расчете на единицу краткосрочных кредитов; Коэф-т оборачиваемости капитала, период оборота капитала; Коэф-т рентабельности СК, ЧП / СК; Коэф-т рентабельности капитала в целом на предприятии; Делается расчет коэф-та капиталоотдачи, характ-т объем реализ прод-ции приходящейся на ед-цу капитала; Капиталоемкость реализ прод-ции, показ-ет какой объем капитала задействован для выпуска ед-цы прод-ции. При моделировании потребности капитала он является базовым.

2. Оценка основных факторов определяющих формирование структуры капитала предприятия.

Основные факторы: 1) Отраслев особен-ти деят-ти п/п-я, характер этих особен-тей опред-ет структуру активов п/п-я, их ликвид-ть.

2) Стадия жизненного цикла. Напр, п/п-е находящиеся на ранних стадиях жизненного цикла, имеющее конкурентоспособную прод-ю, м. привлекать для своего развития больше ЗК, а п/п-е на стадии зрелости для дальнейшего развития д. руководствоваться своими силами.

3) Конъюнктура товарного рынка. Чем стабильнее конъюнктура товар рынка, тем выше и безопаснее становится использование ЗК.

4) Уровень рентаб-ти операц. деят-ти, чем выше уровень, тем выше кредитоспособность для банка, следовательно, дополнительная возможность получения кредита.

5) Отношение кредиторов к предприятию.

6) Уровень налогообл-ия прибыли, в условиях снижения ставки налога на прибыль или использ-ия п/п-ем налоговых льгот, разница в ст-ти СК и ЗК снижается, это связано с тем, что эффект налогового корректора при использ-ии ЗК уменьшается. В этих условиях более предпочтительнее явл формир-ие капитала за счет эмиссии акций.

3. По уровню максимизации фин рентабельности. Проводятся многовариантные расчеты фин Ливириджа, из них выбирается вариант соотн-ия ЗК и СК, где будет достигнут наиважнейший уровень фин рентабельности..

4. По критерию минимизации стоимости капитала. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке ст-ти СК и ЗК, при разных условиях его привлечения (многовариантные расчеты средневзвешенной стоимости капитала)

5. По минимизации уровня фин риска Этот этап оптимизации связан с дифференцированным выбором источников финансир-ия различ активов п/п-я.

Существует 3 подхода к финансированию активов предприятия:

Состав активов	Консервативный	Умеренный	Агрессивный
Переменная часть Обортные активы	50% финансируется за счет краткоср. ЗК	КЗК 50%	КЗК (100%переем.часть+50%пост.часть)
Постоянная часть	За счет СК 50%	За счет СК 50%
Внеоборот. активы			СК (50% пост.части+100% ВОА)

7) Роль финансового рычага в управление заемным капиталом п\п

Определяя чистую рентабельность собств-го капитала, получим:

Рчс= Пч/Кс=(1-n)Р+(Р(1-n)-СП)Кз/Кс

Первое слагаемое полученной формулы – чистая рентабельность всего капитала, второе слагаемое – финансовый рычаг, или леверидж.

Финансовый рычаг - один из показателей, применяемый для оценки эффективности использования заемного капитала.

Эффект финансового рычага (ЭФР), представлен формулой:

ЭФР=[Р(1-n)-СП] Кз/Кс (1.1)

Где Р – эк рентаб-ть совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала) ; n – ставка налогообложения ( отношение суммы налогов к сумме прибыли) ; СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом ; Кз – заемный капитал ; Кс – собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (Pc) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если эконом-я рентабельность капитала выше ссудного %а.

ЭФР состоит из двух компонентов:

разностью между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты:

[P(1-n)-СП];

плеча финансового рычага: Кз/Кс.

Положительный ЭФР возникает, если Р(1- n) – СП>0.

Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10%. Разность между стоимостью заемного и всего капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Если Р(1 – n) – СП<0. Создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.