40. Критерии анализа инвестиционных проектов, основанные на учетных оценках
Основаны на учетных оценках
Не принимается во внимание фактор времени
Срок окупаемости PP
Учетная норма прибыли ARR
Логика критерия PP такова: PP - срок окупаемости инвестиций. PP показывает число базовых периодов, за которые исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств. Проект принимается, если такое возмещение имеет место.
PP=min n
Однако можно выделять и дробную часть года, если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется в конце года. Поскольку критерий PP рассчитывается по недисконтированному потоку поступлений, он подвергается критике за игнорирование фактора времени. Для более точных расчетов используют критерий DPP, При расчете которого принимаются во внимание притоки денежных средств, дисконтированные по средневзвешенной стоимости капитала, присущей данной компании. Очевидно, что DPP больше PP. Т.е DPP дает более осторожную оценку окупаемости проекта.
PP=min n
DPP=min n
Критерий PP
а. не учитывает влияние доходов последних периодов, выходящих за пределы срока окупаемости
б. не делает различия между проектами с одинаковой суммой аккумулируемых доходов, но различным распределением ее по годам.
в. Не обладает свойством аддитивности
г. В отличие от других критериев позволяет давать оценки хотя и грубые о ликвидности и рисковости проекта. Ликвидность и рисковость проекта его условные характеристики. Их двух сравниваемых проектов проект с более быстрой окупаемостью признается более ликвидным. Чем более продолжителен проект, тем меньше точность прогнозных оценок ожидаемых поступлений, поэтому чем быстрее срок окупаемости, тем менее рисковый проект.
Критерий ARR - отношение среднегодовой прибыли проекта к среднегодовому объему инвестиций, также как IPP не учитывает фактора времени и считается наименее подходящим для анализа инвестиционных проектов и составления бюджета капиталовложений. Основная сфера его приложений - сравнительная оценка деятельности подразделений компании. Единого и общепринятого алгоритма расчета критерия ARR не существует.
PN - чистая прибыль
PV - остаточная (ликвидационная) стоимость
41. Риски, связанные с покупательной способностью денег
Риски, связанные с покупательной способностью денег
Инфляционный риск - при росте инфляции теряются доходы,
Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов
Валютный риск
Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при продаже ценных бумаг или других активов из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости
42. Правила расчета эффекта финансового рычага
Эффект финансового рычага состоит из 2 составляющих:
Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью ЭР и средней стоимостью заемных средств СРСП средней расчетной ставкой процента. Организация должна наработать такую рентабельность, чтобы средств хватало по крайней мере на уплату % за кредит.
Плечо финансового рычага это отношение заемных средств к собственным средствам.
Уровень ЭФР=(1-СПН)*(ЭР-СРСП)*(PC/CC)
Уровень ЭФР= (1-СНП)*дифференциал*плечо финансового рычага
Брать в кредит средства выгодно лишь тогда, когда каждая новая сумма заемных средств приносит дополнительное приращение к рентабельности собственных средств.
Если политика управления заемными средствами направлена на максимальное их использование, то уровень ЭФР надо регулировать в зависимости от дифференциала и плеча рычага
Дифференциал не должен быть отрицательным, т. К для уменьшения степени риска кредиторы при повторном использовании займов увеличивают процентные ставки
Плечо финансового рычага определяет степень финансового риска
До 1 плечо-низкий уровень, 1- 1.5 - средний, более 1,5 высокий
Уровень ЭФР считается оптимальным, если он составляет 30% от плеча и 30% от дифференциала.
Из всех вычислений при расчете ЭФР вычитают кредиторскую задолженность, при решении вопросов выдачи и получения кредитов.