- •1. Финансовый менеджмент, сущность, цели и задачи
- •2. Внешнее финансирование, основные способы, правила, принципы
- •3. Функции субъекта финансового менеджмента
- •4. Факторы количественного соотношения источников средств в рациональной структуре
- •5. Финансовый менеджмент – как управленческий комплекс
- •6. Расчет порога рентабельности, запаса финансовой прочности и силы воздействия операционного рычага
- •7. Финансовый менеджмент – как форма предпринимательской деятельности
- •8. Операционный леверидж
- •9. Финансовый менеджмент как система управления
- •10. Критерии степени риска
- •11. Классификация рисков
- •12. Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска связанного с предприятием (сопряженный эффект воздействия финансового и операционного рычага).
- •13. Финансовый леверидж
- •14. Инвестиционные риски
- •15. Базовые показатели финансового менеджмента
- •16. Управление рисками
- •17.Рациональная структура источников средств
- •18. Алгоритм проведения операционного анализа
- •19. Принципы операционного анализа
- •20.Углубленный операционный анализ
- •21. Предпринимательский риск, уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов
- •22. Формула Дюпона и ее модификации
- •24.Конфликты между акционерами и руководством
- •25.Конфликты между акционерами и кредиторами.
- •26. Классификация затрат хозяйствующего субъекта для проведения маржинального и углубленного операционного анализа
- •27. Анализ факторов изменения экономической рентабельности
- •28. Схема взаимосвязи доходов и левериджа
- •29. Эффект финансового рычага (рациональная заемная политика)
- •30. Эффект финансового рычага (финансовый риск)
- •31. Классификация инвестиционных проектов
- •32. Комплексное оперативное управление оборотными активами
- •33. Средневзвешенная стоимость капитала и ее определение
- •34. Превращение фэп фирмы в отрицательную величину
- •35. Основные проблемы, связанные с расчетом wacc
- •36. Классификация инвестиционных проектов
- •37. Статистические учетные методы
- •38. Ускорение оборачиваемости оборотных средств
- •39. Концепции финансового менеджмента
- •40. Критерии анализа инвестиционных проектов, основанные на учетных оценках
- •41. Риски, связанные с покупательной способностью денег
- •42. Правила расчета эффекта финансового рычага
- •43. Категории риска и левериджа
- •44. Способы учета инфляции при оценке экономической эффективности
- •47. Критерии анализа инвестиционных проектов: npv, ntv, pi
- •49. Статистические (учетные) методы оценки инвестиционных проектов
- •50. Стадии управления инвестиционной деятельностью
- •51. Критерии анализа инвестиционных проектов: irr, mirr, dpp
- •52. Причины расчета средневзвешенной стоимости капитала
- •53. Методы сравнительного анализа проектов разной продолжительности
- •54. Анализ альтернативных проектов, критерии выбора
- •55. Показатели качественной и относительной оценки рисков
- •56. График npv; точка Фишера
- •57. Критерии анализа инвестиционных проектов: внутренняя норма прибыли
- •58. Критерии анализа инвестиционных проектов: модифицированная внутренняя норма прибыли
- •59. Способы учета инфляции при оценке экономической эффективности проекта
24.Конфликты между акционерами и руководством
Противостояние между акционерами и руководством предприятия порождается неодинаковым отношением к собственности.
руководители склонны к наращиванию своей доли в доходе предприятия (престижные расходы, суперзарплаты и т. п.). Вряд ли это соответствует коренным интересам акционеров.
связывая с предприятием судьбу, вкладывая в него свой человеческий капитал, руководители становятся более чувстви-тельными к изменчивости доходов предприятия, чем акционеры, которым легче диверсифицировать свои капиталовложения. Поэтому администрация обычно тяготеет к выбору менее рискованных, но и менее рентабельных проектов, не оправдывающих надежды акционеров на повышенный дивиденд.
поскольку горизонт руководителей ограничен их присутствием на фирме, они часто отдают предпочтение краткосрочным проектам в ущерб долгосрочной стратегии предприятия.
В рыночной экономике существуют, однако, механизмы примирения этих противоречий, например, система бухгалтерского учета, отчетности и аудита облегчает акционерам контроль над управлением предприятием. Есть и возможности стимулирования руководителей, основанные на приобщении их к собственности (право при-обретения акций или опционов и др.). Наконец, обладая правом голоса, акционеры могут отклонять нежелательные решения администрации. Все это внутренние механизмы смягчения конфликта между акционерами и администрацией. Но есть и внешние. В частности, финансовый и товарный рынки и рынок труда ограничивают отклонения администрации от разумной линии управления пред-приятием. Наличие задолженности заставляет руководителей быть гибкими, сведущими, расторопными, чтобы избежать банкротства и увольнения. Снижая для себя риск остаться без работы, руководители должны способствовать улучшению финансовых результатов предприятия.
25.Конфликты между акционерами и кредиторами.
Первая причина таится в дивидендной политике. Увеличение дивидендов при уменьшении нераспределенной прибыли ведет к относительному снижению собственных средств предприятия по сравнению с заемными. К тому же приводят и привлечение новых кредитов и выпуск привилегированных акций. Это увеличивает риск банкира и влечет за собой своеобразную «девальвацию» выданных им ссуд.
Вторая причина связана с тем, что при чрезвычайно высоком уровне задолженности у предприятия возникает повышенный риск банкротства. В такой ситуации акционеры склонны идти «ва-банк», выбирая самые рискованные проекты. Кредиторов же это никак не устраивает. Если ко всему этому добавляется тяготение админист-рации к наименее рискованным проектам, то руководители пред-приятия оказываются не на стороне акционеров, а на стороне кредиторов!
Наконец, третья причина: если при эмиссии облигаций новые заемные средства привлекаются на более выгодных для инвесторов условиях, чем предшествующие, то ранее выпущенные облигации могут претерпеть падение курса.
И вновь: в рыночной экономике существуют механизмы смягчения этих противоречий. Широко известный способ -- выпуск таких финансовых активов, которые позволяют держателям облигаций стать акционерами, т. е. тоже владельцами предприятия (облигации, конвертируемые в акции, облигации с подписными купонами и пр.). В англосаксонских странах практикуется четкое очерчивание, а по существу -- ограничение прав акционеров в области инвестиций, финансирования и распределения, фиксируемое непосредственно в Уставе и в Учредительном договоре. Наконец, предприятия могут последовательно проводить политику постоянного возобновления заемных средств, привлекаемых на краткосрочной основе на цели долгосрочного финансирования. Тогда при каждом очередном исправном возмещении кредитов или погашении облигаций кредиторы убеждаются в добропорядочности руководства предприятия и в чистоте целей акционеров.