33. Средневзвешенная стоимость капитала и ее определение

Производственная деятельность хозяйствующего субъекта зависит от многих факторов, причем влияние и сравнительная характеристика не всех из них поддаются формализованной оценке. Для возможности такой оценки необходимо выделять трудовые, материальные и финансовые ресурсы. Поскольку все виды ресурсов находятся в чьей-то собственности, включение их процесс производства связано с затратами, которое нужно понести как для привлечения ресурсов, так и для их поддержания на требуемом уровне. Эти затраты сводятся к выплатам собственникам ресурсов, в виде %, дивидендов, ренты, заработной платы. Известны различные показатели затрат в зависимости от видов ресурсов и методы оценки стоимости источников финансовых ресурсов. Общая сумма средств, которые нужно уплатить за использование определенного объема, привлекаемых на рынке капитала финансовых ресурсов, выраженная в % к этому объему, называется стоимостью капитала, а также цена капитала, себестоимость капитала. Стоимость капитала количественно выражается в сложившихся в компании относительных годовых расходов по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. т. Е это относительный показатель, измеряемый в %. Очевидно, что затраты, связанные с привлечением и обслуживанием того или иного источника, разные. Например, % по краткосрочным и долгосрочным кредитам не совпадают. Ставка, предлагаемая банком, обусловлена степенью финансовой зависимости заемщика, поэтому разные банки предлагают различные %ные ставки. Тоже самое можно сказать об облигационных займах и акциях.

Поскольку стоимость каждого из приведенных источников средств различна, стоимость капитала коммерческой организации в целом находят по формуле средней арифметической взвешенной, а соответствующий показатель называется средневзвешенной стоимостью капитала WACC/ использование формулы средней арифметической взвешенной предполагает определенную сопоставимость слагаемых. В частности это требование прежде всего касается методологии исчисления. ,Как известно, источники из которых производится выплата расходов, связанных с привлечением капитала, различны. Например, дивиденды выплачиваются из чистой прибыли, проценты по кредитам за счет себестоимости и тд. Поэтому для обеспечения сопоставимости слагаемых в формуле WACC принято все расчеты делать на посленалоговой базе, что касается практики, то считается общепризнанным , что финансовый менеджер должен знать средневзвешенную стоимость капитала, а также стоимость отдельных источников своей компании по следующим причинам:

1. Стоимость собственного капитала представляет собой отдачу на вложенные инвесторами деятельность компании ресурсами, поэтому управленческий персонал должен предугадывать возможное изменение цен на акции в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов.

2. Стоимость заемных средств ассоциируется с уплаченными процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения средств

3. Средневзвешенная стоимость капитала может использоваться для экспресс-оценки рыночной стоимости компании. Возможен и обратный подход.

4. Стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов

5. Грамотные прогнозные оценки стоимости источников позволяют в известной степени минимизировать средневзвешенную стоимость капитала и максимизировать рыночную стоимость компании

Выделяют 5 основных источников капитала, стоимость которых необходимо знать для расчета WACC^

1. банковские кредиты и займы

2. Облигационные займы

3. Привилегированные акции

4. Обыкновенные акции

5. Нераспределенная прибыль

 

Каждый из этих источников имеет разную стоимость, однако логика ее формирования одинакова и в наиболее общем виде может быть описана известной моделью равновесия спроса и предложения на финансовые ресурсы данного типа.