3. Подход сравнимых продаж включает:

3.1. Метод сравнимых продаж.

3.2. Метод мультипликаторов («цена акции к доходу фирмы).

Оценка бизнеса зависит от того, в расчете на какой вариант решения по поводу развития предприятия делается оценка. Что однозначно требует делать оценку в расчете на изначально указываемые определения стоимости предприятия, которых может быть два:

• оценка предприятия как действующего;

• оценка ликвидационной стоимости предприятия.

Если предприятие оценивается как действующее, то оценка может проводиться в рамках доходного подхода или рыночного подхода.

Если предприятие рассматривается как ликвидируемое, то его стоимость может определяться на основе имущественного (затратного) подхода.

При установлении стоимости бизнеса выделяют четыре стандарта оценки бизнеса:

1. Обоснованная рыночная стоимость. Стандарт обоснованной рыночной стоимости предполагает, что оценка бизнеса (инвестиционного проекта) производится на основе информации (об имуществе, о текущей и прогнозной конъюнктуре на рынке сбыта и покупных ресурсов и пр.), которая равнодоступна для любого потенциального покупателя и продавца бизнеса, для любого инвестора. Деловые возможности любого потенциального инвестора (в частности, по финансированию проекта, по продажам) также считаются равными и неограниченными.

2. Обоснованная стоимость. Стандарт обоснованной стоимости предполагает оценку бизнеса на основе равнодоступной для конкретных покупателя и продавца бизнеса указанной информации. Их деловые возможности также предполагаются одинаковыми.

3. Инвестиционная стоимость. Стандарт инвестиционной стоимости предполагает оценку бизнеса (инвестиционного проекта) только на основе информированности и деловых возможностей конкретного инвестора (следовательно, согласно этому стандарту оценка одного и того же проекта будет разной для разных потенциальных инвесторов)

4. Внутренняя (фундаментальная) стоимость. Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости предполагает оценку бизнеса (проекта) сторонним независимым оценщиком на основе его собственных информированности и представлений о деловых возможностях инвестора (что не исключает предоставление оценщику по его требованию необходимой для оценки информации, которую он будет корректировать).

Обычно считается, что наиболее объективная оценка бизнеса (проекта) как такового (вне зависимости от того, кто будет вести бизнес — реализовывать проект) соответствует стандарту обоснованной рыночной стоимости. В то же время наиболее практичным считается стандарт инвестиционной стоимости, в котором учитывается, что на практике трудно отделить оценку проекта как такового от возможностей его наилучшим способом оценить и реализовать, которыми обладает конкретный инвестор.

Оценка бизнес-линий:

• (широкий смысл) совокупность прав собственности, достаточно долгосрочных привилегий и конкурентных преимуществ, специального и универсального имущества, технологий, а также контрактов, которые обеспечивают возможность получать определенные доходы (продуктовая линия или инвестиционный проект);

• (узкий смысл) совокупность контрактов, включая лицензии на вид деятельности и на технологии, которые являются ключевыми для обусловленного ими потока доходов.

Предмет оценки БЛ:

• продуктовые линии или инвестиционные проекты;

• совокупность контрактов (или один контракт), обеспечивающих закупочные и сбытовые линии бизнеса (оценка имущественного интереса).

Цели оценки БЛ:

1. оценить все БЛ фирмы для того, чтобы суммой их стоимости (плюс стоимость нефункционирующих активов) охарактеризовать подлинную рыночную стоимость данной фирмы как действующего предприятия;

2. определить ориентировочную обоснованно максимальную стоимость, по которой держателю составляющих БЛ контрактов можно продать третьим лицам свою контрактную позицию (права по контракту) в виде контрактной цессии (если это не запрещено условиями контракта);

3. оценить целиком однопродуктовое предприятие (фирму), цена которого совпадает (без учета нефункционирующих активов);

4. оценить рыночную ценность инвестиционного проекта, совпадающего с рассматриваемой БЛ;

5. установить ориентировочную обоснованную рыночную стоимость уставного (собственного) капитала предприятия, учрежденного для реализации планируемого инвест-проекта и имеющего для этого решающие конкурентные преимущества, но не приступившего к реализации оцениваемого проекта.

Оценка фирмы (предприятия)

Оценка фирм и долей в них может отталкиваться от оценки бизнес линий, осуществляемых фирмой, либо на основе имущества фирмы.

Фирма как предмет оценки представляет собой интерес тогда, когда рынок объективно ее оценить не в состоянии. Это происходит в следующих случаях:

• оцениваемая фирма является закрытой (3AO);

• оцениваемая фирма является формально открытой, однако не находится в листинге фондовых бирж;

• оцениваемая фирма представляет собой ОАО, котируемое на фондовой бирже, но его акции недостаточно ликвидны;

• весь фондовый рынок страны недостаточно ликвиден, либо очень сильно зависит от краткосрочных внеэкономических факторов.

Цели оценки фирмы:

1. проверить, насколько объективны текущая рыночная котировка акций той или иной компании, а также текущий наблюдаемый на рынке тренд в изменении этой котировки;

2. следить за рыночной стоимостью закрытых компаний и предприятий с недостаточно ликвидными акциями;

3. подготавливать предложения по цене купли-продажи закрытых компаний или предприятий с недостаточно ликвидными акциями;

4. использовать аудит компаний всех типов для предоставления их владельцам полной информации об истинном финансовом положении и перспективах предприятия. Оценка бизнеса может иметь и специальное применение:

• выкуп паев в закрытых компаниях;

• эмиссия новых акций ОАО;

• подготовка к продаже приватизируемых предприятий;

• обоснование вариантов санации предприятий-банкротов