Глава 6.

ОЦЕНКА БИЗНЕСА

Вопросы главы:

Общие подходы к оценке стоимости бизнеса.

Подготовка и анализ финансовой отчетности в оценке стоимости бизнеса.

Оценка инвестиционных проектов.

6.1. Общие подходы к оценке стоимости бизнеса

Необходимость оценки стоимости бизнеса возникает практически при всех трансформациях: при покупках и продажах предприятия, его акционировании, слияниях и поглощениях, а также во многих других бизнес-ситуациях. Перечень этих ситуаций можно составить следующим образом:

1. сделки купли-продажи фирм;

2. слияния и поглощения фирм;

3. определение налога на имущество фирмы, на недвижимость или на наследование;

4. страхование предприятия;

5. залоговое обеспечение кредитной линии;

6. разработка инвестиционного проекта;

7. ликвидация предприятия.

Предмет оценки бизнеса понимается двояко:

1. оценка бизнеса как оценка фирмы в качестве юридического лица, отождествленная с оценкой имущества фирмы;

2. оценка бизнеса как определение стоимости права собственности, технологии, конкурентные преимущества и активы, материальные и нематериальные, которые дают возможность фирме зарабатывать доход.

Выделяют два предмета оценки:

• оценка фирм, которая может основываться на оценке их имущества (необязательное условие);

• оценка «бизнес-линий» как совокупности прав собственности, технологий и активов, обеспечивающих ожидаемые с некоторой вероятностью будущие доходы.

Объектом оценки является любая собственность, т.е. любое имущество в совокупности с пакетом связанных с ним прав. Согласно ст. 5 ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ», объектом оценки могут быть:

• отдельные материальные объекты (вещи);

• совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое);

• право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;

• права требования обязательства (долги);

• работы, услуги, информация;

• иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством РФ установлена возможность их участия в гражданском обороте.

Субъектами оценки выступают профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями, и потребители их услуг (заказчики).

В целом аналитические методы в зарубежной практике оценки бизнеса представлены тремя основными подходами, в которых фирма рассматривается с различных сторон бизнеса: «затратный» подход, «доходный» подход, а также подход «сравнимых продаж». Каждый из этих подходов может быть реализован различными методами. Как правило, чтобы получить действительно реальную оценку, применяют все три подхода, а затем проводят обоснование единого значения оценки предприятия.

1. Затратный подход включает:

1.1. Метод чистой балансовой стоимости.

1.2. Метод скорректированной балансовой стоимости.

1.3. Метод восстановительной стоимости.

1.4. Метод ликвидационной стоимости.

2. Доходный подход включает:

2.1. Метод капитализации чистого дохода.

2.2. Метод капитализации дивидендов.

2.3. Метод дисконтирования денежного потока.