13.2. Рынок форвардов

Целями дериватива являются:

фиксация будущей цены на какой-либо актив уже сегодня, что достигается заключением форвардного или фьючерсного контракта;

обмен потоками полученных средств или обмен активами (свопы);

приобретение права, но не обязательства на осуществление соглашения (контракт типа опционов).

По способу финансовой организации в международной торговле деривативами выделяют 2 основных типа контракта:

контракт типа форвард;

контракт типа опционов.

Форвардный контракт – это двухстороннее соглашение по стандартной (типовой) форме, которое свидетельствует об обязательстве лица приобрести (продать) базовый актив в определенное время на определенных условиях в будущем с фиксацией цен такой продажи (покупки) во время заключения форвардного контракта.

Различают такие виды форвардов:

товарный форвард – контракт на поставку товаров;

форвард на акции – контракт на поставку в будущем акции или набора акций по фиксированной сегодня цене;

форвардный процентный контракт – контракт, согласно с которым процентная ставка, которую нужно будет заплатить или получить в будущем, определяется при подписании контракта;

непосредственный форвард (валютный) – контракт на обмен двумя валютами по согласованному сегодня курсу, сроком больше, чем через 2 рабочих банковских дня после его подписания.

Сегментами форвардного рынка являются:

рынок классических форвардных контрактов (валютных, процентных), главная цель которых состоит в поставке базисных активов и хеджировании позиций участников;

рынок «при выпуске» (торговля будущим выпускам ценных бумаг, т.е. до эмиссии);

рынок РЕПО. Операции РЕПО – ключевой инструмент проведения денежно – кредитной политики, управления ликвидностью, рефинансирования коммерческих банков.

Главная функция рынка РЕПО – краткосрочное (несколько недель) заимствование ценных бумаг под гарантию денежных средств и наоборот, денежных средств под ценные бумаги.

Валютные форварды.

Форвардные сделки заключаются, как правило, в межбанковской торговле. На рынке форвардных контрактов общепринятыми являются такие термины:

дата соглашения– дата, когда клиент и банк подписали форвардный контракт;

дата платежа или расчетов– дата получения кредита в банке;

дата погашения– дата возврата клиентом основной суммы и процентов по кредиту;

дата фиксинга– дата, на которую фиксируется рыночная ставка по кредиту;

форвардный период– время от даты соглашения до даты платежа;

контрактный период– время от даты платежа до даты погашения, т.е. период, на который банк предоставляет клиенту кредит и может иметь кредитный риск;

контрактная ставка– процентная ставка по кредиту, которая определена и зафиксирована на дату составления соглашения и гарантируется банком на весь период контракта.

Форвардные контракты бронируют кредит на определенный период (форвардный период).

Форвардные контракты можно заключать и по депозитным операциям, фиксируя процентную ставку по депозиту, который будет вложен в банк на определенную дату в будущем.

Суть метода определения форвардной ставки заключается в выполнении последовательности следующих процедур:

банк осуществляет на рынке заем на сумму контракта на общий период его действия под рыночную ставку и определяет стоимость такого заимствования;

банк вкладывает на рынке данную сумму на форвардный период, за что получает оплату в виде процентов;

определяется разница между стоимостью заимствования и суммой, которая возвратилась за вложение средств на форвардный период (сумма в точке безубыточности);

определенная в предыдущем пункте разница – это средства, которые и превращаются в ставку с учетом продолжительности контрактного периода;

ставка, начисленная с помощью указанного метода, называется ставкой в точке безубыточности (С):

,

где х – число дней в периоде (90, 129, 180).

Банк фиксирует рыночную ставку за два лондонских рабочих дня до даты платежа, если кредитное соглашение (форвард) заключено на основе ставки LIBOR в долларах США. Для соглашений, заключенных в канадских долларах, дата фиксинга совпадает с датой платежа.

После фиксации рыночной ставки, банк рассчитывает в денежном выражении расчетную сумму (РС) (разница между рыночной и контрактной ставкой):

,

где:

РС – расчетная сумма;

r– рыночная ставка на дату фиксинга;

r* - контрактная ставка;

t– количество дней в контрактном периоде;

ОС – основная сумма контракта.

Расчетная сумма отражает размер выигрыша или проигрыша по форвардному соглашению на дату погашения. Все расчеты, как правило, производятся на дату платежа, поэтому расчетную сумму дисконтируют к дате платежа и определяют сумму платежа (СП):

,

где:

РС – расчетная сумма;

r– рыночная ставка на дату фиксинга;

t– количество дней в контрактном периоде.