3. 3. Система показателей финансовых результатов. Вертикальный и горизонтальный анализ финансовых результатов деятельности предприятия.

Анализ финансовых показателей и коэффициентов позволяет менеджеру понимать конкурентную позицию компании на текущий момент времени. Коэффициенты позволяют увидеть взаимосвязь между прибылью от продаж и расходами, между основными активами и пассивами. Существует множество типов коэффициентов, обычно их используют для анализа пяти основных аспектов деятельности компании: ликвидности, соотношения собственных и заемных средств, оборачиваемости активов, прибыльности и рыночной ценности.

Анализ финансовых коэффициентов и показателей — прекрасный инструмент, обеспечивающий представление о финансовом состоянии компании и конкурентных преимуществах и перспективах ее развития.

Показатели операционных издержек:

Анализ операционных издержек позволяет рассмотреть относительную динамику долей различных видов издержек в структуре совокупных издержек предприятия и является дополнением операционного анализа. Эти показатели позволяют выяснить причину изменения показателей прибыльности компании.

Показатели эффективного управления активами:

Эти показатели позволяют определить, насколько эффективно менеджмент компании управляет активами, доверенными ему владельцами компании

Показатели ликвидности:

Эти показатели позволяют оценить степень платежеспособности компании по краткосрочным долгам. Суть этих показателей состоит в сравнении величины текущих задолженностей компании и ее оборотных средств, которые позволят обеспечить погашение этих задолженностей.

Показатели прибыльности (рентабельности):

Позволяют оценить эффективность использования менеджментом компании его активов. Эффективность работы определяется соотношением чистой прибыли, определяемой различными способами, с суммой активов, используемых для получения этой прибыли.

Показатели структуры капитала:

С помощью этих показателей возможно проанализировать степень риска банкротства компании в связи с использованием заемных финансовых ресурсов. При увеличении доли заемного капитала увеличивается риск банкротства, т.к. возрастает объем обязательств компании. Данная группа коэффициентов интересует в первую очередь существующих и потенциальных кредиторов компании.

Рыночные показатели:

Эти показатели одни из наиболее интересных для собственников компаний и потенциальных инвесторов. В акционерной компании собственника — держателя акций — интересует прибыльность компании. Имеется в виду прибыль, полученная благодаря усилиям менеджмента компании, на средства, инвестированные собственниками. Собственников интересует влияние результатов деятельности компании на рыночную стоимость их акций, особенно свободно — обращающихся на рынке. Их интересует распределение принадлежащей им прибыли: какая ее доля вновь инвестируется в компанию, а какая часть выплачивается им в качестве дивидендов.

Главная аналитическая цель проведения анализа финансовых коэффициентов и показателей заключается в приобретении навыков принятия управленческих решений и понимания результативности ее работы.

Горизонтальный анализ заключается в сравнении каждой балансовой статьи с предыдущим периодом (годом, кварталом). В этих целях со­ставляется несколько аналитических таблиц, в которых абсолютные ба­лансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Степень агрегирования (детализации) показателей уста­навливает аналитик. Как правило, изучаются базисные темпы роста за ряд смежных периодов, что позволяет анализировать динамику отдель­ных балансовых статей, а также прогнозировать их значения на буду­щий период.

Аналогом горизонтального анализа является трендовый анализ ( исследование тенденций развития), при котором каждая статья баланса сравнивается с рядом истекших периодов и устанавливается тренд, т. е. ключевая тенденция динамики показателя, исключающая влияние слу­чайных факторов. Подобный анализ важен для прогнозирования буду­щих показателей отчетности (например, для составления бюджета по балансовому листу, прогноза отчета о прибылях и убытках и т. д.). Од­нако информации для его осуществления за два года недостаточно. Це­лесообразно использовать динамические ряды показателей за ряд лет (с поквартальной разбивкой).

Важное значение для оценки финансового состояния имеет верти­кальный (структурный) анализ актива и пассива баланса, при котором приоритетное внимание уделяется изучению относительных показателей. Цель данного анализа состоит в определении удельного веса отдельных статей в итоге баланса и оценке его колебаний. Относительные показатели нивелируют отрицательные последствия влияния инфляционных процессов на величину балансовых статей.

Билет 22

Рынок капитальных ресурсов. Основной и оборотный капитал. Дисконтирование.

В экономической теории существуют два понятия «капитал»:

1) произведенные людьми средства труда (здания и сооружения, машины и оборудование, хозяйственный инвентарь и т.д.) и предметы труда (сырье, материалы, полуфабрикаты, топливо и т.д.), используемые для дальнейшего производства товаров;

2) средства в денежной оценке, вложенные в бизнес, например, в предприятие.

Средства, израсходованные на приобретение средств труда (кроме их аренды), называются основным капиталом фирмы. Средства, израсходованные на оплату предметов труда, труда, аренды средств труда, до момента, когда стала поступать выручка от реализации товаров, из которой они далее могут оплачиваться, образуют вложения в оборотный капитал фирмы.

Взносы в капитал предприятия могут осуществляться в виде денег, производственных помещений, оборудования, земельных участков, материалов и других ценностей. Вложенные в предприятие средства постоянно меняют свою вещественную форму.

Основной к служит в течение неск-х лет и подлежит замене (возмещению) лишь по мере его физ-го или морального износа. Каждый год собственник основного к списывает опр-ю часть ст-ти его обор-ия (осуществляет аморт отчисления).Оборотный к полностью потребл-ся в течение одного цикла пр-ва, и его стоим-ть вкл в издержки пр-ва целиком, в отличие от основного к( в издержки по частям).

Под накоплением капитала понимается процесс увеличения капитала, принадлежащего какому-то лицу.

Факторами накопления капитала выступают 1) доходы, 2) наследование имущества, 3) несправедливое перераспределение доходов и богатства, 4) склонность к сбережению. Исторически в накоплении капиталов играло значительную роль несправедливое перераспределение. Оно осуществлялось путем насильственного захвата ценностей (пиратство, разбой, разграбление во время войн), а также ростовщичества. Также значительную роль играла склонность к сбережению под воздействием религии. Протестантская религия требовала от людей упорного труда и отказа от роскоши в потреблении. Богоугодным считалось только производительное богатство.

Спецификой накопления капитала в современной России было его накопление путем получения в собственность имущества государства на основе бесплатной ваучерной приватизации. Всем гражданам бесплатно выдавались приватизационные чеки (ваучеры), которые использовались для выкупа государственного имущества.

Другой спецификой накопления капитала в нашей стране было несправедливое перераспределение национального богатства и доходов. Оно осуществлялось следующими основными путями:

1) занижение стоимости госимущества при его выкупе на аукционах и конкурсах;

2) занижение залоговой стоимости госимущества при получении государством кредитов от частных банков с их последующим невозвратом. При невозврате кредитов государством в 1998 г. вследствие финансового кризиса в собственность частных банков перешло имущество, реальная стоимость которого была в сотни и тысячи раз больше их залоговой оценки;

3) В начальный период реформ наряду с рыночными ценами существовали государственные цены на продукцию госпредприятий. Руководители предприятий продавали продукцию собственным фирмам по госрасценкам, затем продавали ее по рыночной цене, а разницу присваивали.

4) Значительный доход приносила существовавшая в первые годы реформ разница во внутренних рыночных ценах и во внешнеторговых ценах.

5) получение госкредитов под низкий процент в период гиперинфляции. В результате подлежащие возврату деньги обесценивались в десятки раз;

6) кредитование государства под высокий процент. Так в 1995 г. ГКО приносили 100 % годовых в валюте.

Под рынками капитала понимают:

1.Рынки купли-продажи предметов труда;

2.Рынки аренды средств труда (помещений, оборудования);

3. Рынки купли продажи активов (средств труда, акций, предприятий);

4. Рынок ссудного (свободного денежного) капитала.

Рынки предметов труда и аренды средств труда являются типичными рынками ресурсов. Они, как и рынки труда, могут действовать в условиях совершенной конкуренции, монопсонии, монополии и взаимной монополии.

Для расчета минимальной продажной цены некоторых активов (привилегированных акций, земельных участков, предприятий), приносящих доход, а также для оценки эффективности и расчета доходности инвестиционных проектов, используется метод дисконтирования, т.е. определения текущей (сегодняшней) стоимости будущего дохода.

Текущая стоимость будущего дохода равна сумме, которую нужно вложить на рынке ссудного капитала, чтобы получить этот будущий доход. Например, при ставке 10 % годовых 110 руб., получаемые через год, имеют текущую стоимость 100 руб.

Текущая стоимость будущего дохода определяется по формуле:

Текущая стоимость (PDV) = Будущий доход (TRn) / (1+i)ⁿ, где i – ставка процента, а n – число лет.

Пусть какой-то инвестиционный проект приносит прибыль по 300 руб. в год (в конце года) без вычета амортизации, а через три года используемые в нем средства труда могут быть проданы за 500 руб. по остаточной стоимости. Инвестиции оцениваются в 1000 руб. Возникает вопрос, выгоден ли данный проект, если ставка процента равна 10% годовых?

Для ответа на него надо рассчитать чистую дисконтированную стоимость проекта.

Данный проект будет выгоден, если для получения того же дохода на рынке ссудных капиталов потребуется больше вложений. Чтобы определить это, надо сравнить величину инвестиций с текущей стоимостью доходов от инвестиционного проекта (включая выручку от реализации средств труда по остаточной стоимости), которая и представляет собой чистую дисконтированную стоимость. Для определения текущей стоимости доходов от проекта

Нужно определить текущую стоимость 300 руб. через год, текущую стоимость 300 руб. через 2 года и текущую стоимость 800 руб. (300+500) через 3 года и найти их сумму. Она равна 300/(1+0,1)+300/(1+0,1)²+800/(1+0,1)³ = 273+248+601 = 1122 руб.

Чистая дисконтированная стоимость является положительной величиной (122 руб.), т.е. проект является выгодным. Это объясняется тем, что для получения того же будущего дохода на рынке ссудных капиталов надо затратить больше средств (1122 руб.), чем вложить в данный инвестиционный проект (1000 руб.).

Метод дисконтирования также применяется для оценки эффективности инвестиционных проектов. Используется та же формула расчета текущей стоимости будущих доходов. Известными величинами являются будущие доходы и их текущая дисконтированная стоимость, равная величине необходимых капиталовложений, а неизвестной величиной – ставка процента. Ставку процента определяют методом проб и ошибок. Доходность инвестиционных проектов также исчисляется в процентах годовых.