- •Финансовый менеджмент
- •Тема 1. Финансовый менеджмент, его содержание и механизм функционирования
- •Вопрос 1.1. Содержание финансового менеджмента и его место в системе управления организацией.
- •Вопрос 1.2. Цель, задачи и функции финансового менеджмента.
- •Вопрос 1.3. Информационное обеспечение финансового менеджмента.
- •Вопрос 1.4. Базовые концепции финансового менеджмента.
- •Вопрос 1.5. Специальные вопросы финансового менеджмента
- •Вопрос 1.6. Международные аспекты финансового менеджмента.
- •1.1. Содержание финансового менеджмента и его место в системе управления организацией
- •Вопрос 2.2. Внешняя – правовая и налоговая – среда.
- •Вопрос 2.3. Финансовые методы.
- •Вопрос 2.4. Банкротство и финансовая реструктуризация.
- •Вопрос 2.5. Антикризисное управление.
- •Контрольные вопросы
- •Вопрос 3.2. Способы формирования доходов по финансовым операциям
- •Вопрос 3.3. Виды денежных потоков
- •Контрольные вопросы
- •Вопрос 4.2. Риск и доходность финансовых активов.
- •Балльная школа экспертной оценки уровня возможного риска
- •Вопрос 4.3. Риск и доходность портфельных инвестиций.
- •Вопрос 4.4. Цена и структура капитала.
- •Вопрос 4.5. Теории структуры капитала.
- •Вопрос 4.6. Управление собственным капиталом.
- •Вопрос 4.7. Финансовая стратегия.
- •Оценка эффективности разработанной финансовой стратегии:
- •Контрольные вопросы
- •Вопрос 5.2. Управление дебиторской задолженностью (кредитная политика).
- •Вопрос 5.3. Управление кредиторской задолженностью на предприятии.
- •Контрольные вопросы
- •Контрольные вопросы
- •6.1. Методы оценки и управления запасами.
- •Тема 7. Управление источниками финансирования предприятий
- •Вопрос 7.1. Управление инвестициями.
- •Вопрос 7.2. Оценка эффективности и риска инвестиционных проектов.
- •Вопрос 7.4. Управление источниками долгосрочного финансирования.
- •Вопрос 7.5. Традиционные и новые методы финансирования.
- •Вопрос 7.6. Традиционные и новые методы краткосрочного финансирования.
- •Вопрос 7.7. Управление источниками финансирования оборотного капитала.
- •Контрольные вопросы
- •Вопрос 8.2. Стоимость бизнеса.
- •Вопрос 8.3. Управление оборотным капиталом.
- •Вопрос 8.4. Политика в области оборотного капитала.
- •Контрольные вопросы
- •Вопрос 9.2. Методы оценки финансовых активов.
- •В процессе составления бюджета (плана) компания может использовать две альтернативных схемы организации работ по его составлению:
- •Вопрос 9.5. Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование.
- •Вопрос 9.6. Методы финансового анализа
- •1. Оценка имущественного положения
- •2. Оценка ликвидности
- •3. Оценка финансовой устойчивости
- •4. Оценка деловой активности
- •5. Оценка рентабельности
- •Контрольные вопросы
- •Инвестиционная политика - система мер, направленных на установление структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования и источников получения в сферах и отраслях экономики.
- •Коэффициент автономии – это показатель доли собственных средств в общей сумме источников (чем больше - тем лучше).
- •Оборотные активы – это предметы труда, которые принимают одноразовое участие в процессе производства и при этом меняют свою натурально-вещественную форму (сырье).
- •Принципы финансового менеджмента - это общие закономерности и устойчивые требования, при соблюдении которых обеспечивается эффективное решение задач и достижение целей финансового менеджмента.
- •Рентабельность – это показатель, характеризующий экономическую эффективность затрат.
Вопрос 7.2. Оценка эффективности и риска инвестиционных проектов.
Оценка риска инвестиционных проектов – это выявление всех причин возникновения, вероятность наступления и последствия потенциальных потерь, связанных с осуществлением инвестиционных проектов.
Оценка инвестиционных проектов производится обычно при их разработке или экспертизе для трех типов задач:
- оценка конкретного проекта
- обоснование целесообразности участия в проекте
- сравнение нескольких проектов и выбор лучшего из них
Оценка конкретного проекта предусматривает:
- оценка финансовой реализуемости проекта
- оценка выгодности реализации проекта или участия в нем с точки зрения участников проекта
- выявление условий эффективной реализации проекта
- оценка риска, связанного с реализацией проекта
- оценка риска связанного с устойчивостью проекта при случайных колебаниях рыночной конъюнктуры.
В настоящее время при сравнении различных вариантов проекта и выборе лучшего из них чаще всего используются четыре интегральных показателя:
1) срок окупаемости (Payback period, PP);
2) чистый приведенный доход (Net present value, NPV);
3) внутренняя норма доходности (Internal rate of return, IRR);
4) индекс рентабельности (Profitability index, PI).
Срок окупаемости
Срок (период) окупаемости (Payback period, PP) – это время, которое необходимо, для того чтобы будущие денежные потоки сравнялись с сумой окупаемости первоначальных капиталовложений.
или
Где:
I – сумма первоначальных капиталовложений;
Ct – чистый денежный приток за t период времени;
r – стоимость капитала привлеченного для инвестиционного проекта;
PP - Срок (период) окупаемости;
К – ставка дисконтирования;
n – число периодов;
Т – общее число лет эксплуатации.
Чистый приведенный доход
Чистый приведенный доход (стоимость) (Net present value, NPV) – это разность между приведённой стоимостью будущего притока денежных средств и стоимостью первоначальных капитальных вложений.
Следовательно, если NPV > 0, проект следует принять; если NPV < 0, проект должен быть отвергнут; если два проекта являются взаимоисключающими, должен быть выбран тот, у которого положительный NPV больше.
Где:
NPV – чистый приведенный доход;
I – сумма первоначальных капиталовложений;
Ct – чистый денежный приток за t период времени;
r – стоимость капитала привлеченного для инвестиционного проекта;
t – период времени.
Внутренняя норма доходности
Внутренняя норма (коэффициент) доходности (рентабельности) (Internal rate of return, IRR) – это ставка дисконтирования, которая уравнивает приведенные стоимости ожидаемых поступлений по проекту
PV(притоки) = РV(оттоки),
Где:
IRR – Внутренняя норма доходности;
CFt – чистый денежный приток за t период времени;
t – период времени.
Индекс рентабельности
Индекс рентабельности (прибыльности) (Profitability index, PI) – это отношение приведённой стоимости доходов к расходам
или PI = C / I
Где:
CIFt — ожидаемый приток денежных средств, или доход;
I — сумма первоначальных капиталовложений;
PI - Индекс рентабельности (доходности);
К - цена капитала привлеченного для инвестиционного проекта;
Ct – чистый денежный приток.
Среди методов оценки инвестиционного риска наиболее часто используются следующие:
- анализ уместности затрат;
- метод аналогий;
- метод экспертных оценок.
К инвестиционным рискам относятся: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.
Риск упущенной выгоды – это риск наступления косвенного неполучения прибыли в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, инвестирование и т.п.).
Риск снижения доходности – это риск, возникающий в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. К нему относятся процентные риски.
Риск прямых финансовых потерь – это опасность потерь и неполучения прибили в результате совершения, какого либо действия.
Вопрос 7.3. Инвестиционная политика.
Инвестиционная политика - система мер, направленных на установление структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования и источников получения в сферах и отраслях экономики.
При формировании инвестиционной политики компания основывается на целях общей финансовой стратегии.
Этапы формирования инвестиционной политики.
Определение периода формирования инвестиционной политики;
Формирование стратегических целей инвестиционной политики;
Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности;
Конкретизация инвестиционной политики по периодам её реализации;
Оценка разработанной инвестиционной политики.
Под понятием эффективные инвестиции подразумевают как своевременность, так и качество вводимого оборудования (технологии). Фирма, которая прогнозирует свои нужды в основных средствах заранее, может приобретать и устанавливать оборудование раньше, чем производство достигнет предельной мощности.
Ошибочный прогноз в отношении необходимого и достаточного объема инвестиций может привести к трем проблемам.
Первая — инвестиции предприятия могут быть недостаточно современными, что не обеспечит ей производство в условиях конкуренции.
Вторая — если они недостаточны, фирма может потерять часть своего рынка, уступив его конкурентам.
Третья - инвестиции избыточны, что приведет к необоснованному росту затрат, цен, снижение объемов производства и др.
В своей инвестиционной политике компания может выбирать различные ее виды:
Консервативная инвестиционная политика.
Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика.
Агрессивная инвестиционная политика.
Консервативная инвестиционная политика - вариант политики инвестиционной деятельности компании, приоритетной целью которой является минимизация уровня инвестиционного риска. При осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.
Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности компании, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.
Агрессивная инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных.
Сформировав инвестиционную программу и определившись с объектами инвестирования предприятие, может приступить к формированию инвестиционных проектов.
Финансирование инвестиционных проектов может осуществляться следующими методами:
полное самофинансирование;
акционирование;
кредитное финансирование;
финансовый лизинг;
смешанное финансирование.
К источникам финансирования инвестиций относятся:
государственные, образуемые из средств государственного бюджета, из государственных финансовых источников;
иностранные - вкладываемые иностранными инвесторами, др. государствами, иностранными банками, компаниями, предпринимателями;
частные, образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства.