Характеристика проектів, тис. Грн.

Показники	Проект 1	Проект 2	Проект 3
1.Доходи	100	200	350
2. Вкладення	70	90	170
3. Термін, роки	3	4	8

Характеристика основних показників 3-х проектів свідчить, що найбільший доход можна отримати від інвестицій в проект 3 (350 тис. грн.), від 2-го -на 150 тис.грн. менше, ніж від 3-го (200 тис. грн.) і найменший доход планується одержати від проекта 1 (100 тис.грн. ).

Чистий прибуток характеризує перевищення доходу над початковими інвестиціями. Рейтинг проектів за чистим прибутком такий:

№1 -проект 3 - 180 тис. грн.

№2 -проект 2- 110 тис. грн.

№3 -проект 1 - 30 тис. грн.

Враховуючи, що проекти мають неоднакову тривалість їх реалізації (3, 4 і 8 років), отже середній щорічний прибуток розподілиться таким чином:

№1 -проект 2 –27, 5 тис. грн.

№2 -проект 3 (22,5 тис. грн.);

№3 -проект 1 (10 тис. грн).

Однак, якщо визначати рейтинг проектів за нормою прибутку, як частку від ділення середньорічного прибутку на первісні інвестиції, то картина буде такою:

№1 – проект 2 (30, 56 %);

№2 – проект 3 (13, 23 %);

№3 – проект 1 (14,3 %).

Таблиця 8.31

Оцінка проектів на основі рентабельності, тис. Грн.

Основні показники	Проект 1	Проект 2	Проект 3
1. Капіталовкладення	-70	-90	-170
2. Доходи	100	200	350
3. Чистий прибуток	30	110	180
4. Середній щорічний прибуток	10	27,5	22,5
5. Середній щорічний прибуток/ початкові інвестиції	14,3%	30,56%	13,23%

Отже, використовуючи показник облікової норми прибутку на інвестиції можна встановити, що проект 2 є найбільш вигідним, 1-ий є менш вигідним, а 3-ий- е більше невигідний.

Якщо ми порівняємо величини прибутків, які можна одержати щорічно від 3-х проектів, то виявиться, що проект 2 є найбільш вигідним, так як він забезпечує прибуток щорічно на 5 тис. грн. більший порівняно з проектом 3, і на 17,5 тис. грн.більший, порівняно з проектом 1.

Це означає, що отримані внаслідок реалізації проекту №2 кошти можна значно швидше інвестувати в інші проекти, одержавши додаткову суму прибутку. Отже, враховуючи надходження коштів в часі, рейтинг проектів за вигідністю розподілиться таким чином:

№1 – проект 2;

№2 – проект 1;

№3 – проект 3.

Розглянутий метод має переваги та недоліки. Так, до позитивних характеристик можна віднести простоту та зрозумілість розрахунку.

Найбільший недолік методу оцінки інвестицій за допомогою показника облікової норми прибутку на інвестиції в тому, що він не враховує терміни отримання прибутку, а отже не враховує вартості грошових коштів у часі (реальних грошових потоків), а достоїнством його є простота розрахунку. Розраховану, таким чином рентабельність можна порівнювати з середньогалузевою або плановою величиною, на основі чого прийняти рішення.

Отже, можна зробити висновок, що не дивлячись на переваги, цей метод має суттєві недоліки з точки зору стратегії.

Облікова норма прибутку часто використовується для попередньої оцінки конкурентоздатності проектів. В практичній діяльності для вибору методу оцінки проектів дуже важливо враховувати середовище, в якому здійснюється інвестування (країни зі стабільною чи нестабільною економікою).

Метод розрахунку терміну окупності інвестицій- найбільш простий та поширений метод оцінки ефективності капіталовкладень.

Цей метод надає велике значення грошовим потокам. Період, протягом якого окуповуються інвестиції,- це відрізок часу, в кінці якого сума надходжень грошових коштів від реалізації проекта дорівнює сумі первісних вкладень. Тобто, період окупності- це термін, протягом якого сума грошових находжень (отриманий інвестиційний доход) дорівнює первісно вкладеному капіталу.

То = К_В/Д (8.13)

де

То - термін окупності, роки;

К_В –інвестований капітал, грн;

Д –середній щорічний доход, грн.

Використовуючи метод розрахунку терміну окупності для оцінки інвестицій, необхідно враховувати інвестиційний ризик. Чим триваліше термін окупності об’єкта, тим невизначенніший період його реалізації й навпаки, чим коротший термін окупності, тим надійніше повернення інвестованого капіталу, а отже, чим коротший термін окупності, тим інвестиційний ризик менше.

При цьому критерієм оцінки вигодності інвестицій за методом окупності є термін їх окупності. Розглянемо конкретну ситуацію для оцінки інвестицій.

Приклад 8.16 Нехай вартість інвестиційного проекту (придбання компьютерної техніки) 20 000 грн. Прибуток (перевищення надходжень над амортизацією) розподілився в такому порядку за роками:

1-й рік 1 000 грн.;

2-й рік 3 000 грн.;

3-й рік 3 000 грн.;

4-й рік 4 000 грн.

Ліквідаційні вартість об’єкта 2 000 грн., яку планується одержати внаслідок реалізації об’єкта вкінці періоду його експлуатації. Термін експлуатації компьютерної техніки 4 роки. Щорічна амортизація дорівнює (20 000- 2000): 4= 4500 грн. Визначимо грошові надходження протягом усього терміну експлуатації:

1-й рік (1 000+ 4500)= 5 500 грн.;

2-й рік (3 000+4500)=7500 грн.;

3-й рік (3000+4500)= 7500 грн.;

4-й рік (4 000+4500)=8500 грн.

Наростаючим підсумком грошові надходження протягом усього періоду експлуатації складуть:

1-й рік -5 500 грн.;

1-й +2-й рік= 13000 грн.;

1-й +2-й +3-й роки=20500 грн;

1-й +2-й +3-й +4-й роки=29000 грн.

Визначимо термін окупності інвестицій в 20 000 грн.. Попередні розрахунки показали, що термін окупності наступить вкінці третього року експлуатації. Для більш точного визначення терміну окупності припустимо, що грошові надходження рівномірні протягом року, тоді 7000 грн. (20000-13000), необхідні для повного відшкодування інвестицій, настануть протягом третього року і складуть 0,93 роки (7000:7500). Тобто термін окупності складе 2, 93 роки.

За методом визначення терміну окупності, порівняно з обліковою нормою прибутку на інвестиції, враховується момент надходження доходів.

Не дивлячись на те, що цей метод є простим, однак суттєвим його недоліком є те, що він, по-перше, не враховує наступних після досягнення терміну окупності надходжень і, по-друге, співставлення доходів, отриманих в результаті інвестицій, здійснюється без урахування тривалості часу (цінності надходжень у часі).

Для уникнення вказаних недоліків необхідно доходи та затрати приводити до єдиного виміру, а тому метод розрахунку терміну окупності доцільно використовувати у поєднанні з іншими методами при визначенні доцільності інвестицій.

Оцінюючи декілька інвестиційних проектів необхідно пам’ятати: вигіднішим є той, який має менший термін окупності. Сутність цього висновку в тому, що чим менше період окупності, тим менший ризик і вище ліквідність.

Наведені статичні методи оцінки інвестицій мають єдиний суттєвий недолік- вони не враховують вартість грошових коштів у часі. Для динамічних методів оцінки інвестицій не характерний такий недолік.