9. Что понимают под «инвестиционно-кредитном таргетированием»?

Кредитный взгляд - наиболее новое направление изучения трансмиссионного механизма денежно кредитной политики. В середине 80-х были предприняты попытки, дополнить традиционный путь исследования денежного механизма анализом, основанным на принципах микроэкономики. Необходимость дополнения связана с поиском центральными банками новых целей ДКП и зарождением нового явления — инвестиционно-кредитного таргетирования.

"Кредитный взгляд" (lending view) на действие трансмиссионного механизма разработан Бернанком (Bernank (1998)) и основан на наличии информационных несовершенств рынка капитала и издержек заключения контрактов. Они препятствуют эффективному функционированию финансового сектора и приводят как к ограничениям перетока капитала от финансового сектора к реальному, так и к удорожанию кредита, т.е. появлению премии за внешнее финансирование предприятий реального сектора, которую им приходится уплачивать в дополнение к исходной процентной ставке.

Ключевым моментом «кредитного взгляда» является то, что центральный банк влияет не только на процентные ставки, но и на объем и стоимость кредита (размер премии). Влияние осуществляется через изменение благосостояния фирм, которое выступает обеспечением под кредиты. Этот фактор является основой трансмиссии, согласно «кредитному взгляду». Чем ниже благосостояние фирм, тем они менее кредитоспособны, а значит тем выше для них премия и ниже возможность заимствовать.

Таким образом, денежные власти через своеобразный мультипликатор (называемый «финансовым акселератором») оказывают влияние на экономику.

Кредитный взгляд имеет наиболее важную практическую реализацию для экономик с сильной банковской финансовой системой и высокой долей кредитов в финансировании реального сектора. Это направление видится наиболее актуальным и для России в настоящее время.

10. По каким причинам монетарное таргетирование распространено в развивающихся странах?

11. Что такое «ценовой гэп»? О чем он сигнализирует?

Гэп —это ситуация существенной разницы между ценой закрытия предыдущего таймфрейма (элемента графика) и ценой открытия следующего. Визуально на графике цены возникает «разрыв».

Разрыв между ценами на графике происходит, когда цена акций показывает резкий взлет вверх или вниз, продажа в это время не происходит.

Такие ценовые коридоры могут быть созданы рядом причин: это могут быть реулярные продажи или покупки направленные на давление на цену, это может объявление о доходах или изменение во взгляде аналитика, равно как и выход любого другого новостного пресс-релиза.

О чем сигнализирует гэп в большей степени зависит от типа пробела и места его расположения. Существует:

Простой пробел. Этот тип пробела скорее говорит об отсутствии интереса, когда сравнительно небольшие торговые поручения могут привести к возниконовению пробелов на графике.


Пробел "на разрыв". Этот тип пробела обычно встречается при завершении важных ценовых моделей и, как правило, сигнализирует о начале существенных изменений на рынке. Обычно сопровождаются повышением объема торговли.

Пробел "на отрыв" или измерительный пробел. Этот тип пробела отражает ситуацию, при которой рынок без малейших усилий движется в определенном направлении при невысоком объеме торговли. При восходящей тенденции это свидетельство сильного рынка. При нисходящей — говорит о его слабости.

Пробел "на излет". Тип пробелов, который появляется ближе к концу ценового движения. После того, как все ориентиры уже достигнуты, и другие два типа пробелов ("на разрыв" и "на отрыв") уже зафиксированы на графике, следует ждать появления пробела "на излет". Незадолго до окончания восходящей тенденции цены , вырываются вперед, образуя пробел. Однако их хватает ненадолго, и через несколько дней они начинают падать.

12. Что отражают гэп ВВП и гэп ликвидности?

Текущий уровень цен и его равновесное значение, как правило, не совпадают, в результате возникает ценовой гэп {price gap) — разница между текущим и равновесным уровнями цен. Ценовой гэп является индикатором инфляционного давления в экономике и иллюстрирует влияние реальных экономических факторов (гэпа В В П , G D P gap) и денежно-кредитных факторов (гэпа ликвидности, liquidity gap). Грубо говоря, гэп ВВП отражает избыточный спрос на товары и услуги, а гэп ликвидности — избыточное предложение денег.

13. При каком соотношении деловой активности, денежного предложения и скорости обращения денег уровень цен будет выше равновесного значения? Ниже равновесного значения?

Коллоквиум по теме «Таргетирование инфляции»

1. Почему стабильность цен важна для устойчивого роста и обеспечения занятости? Какие отрицательные последствия для экономики несет в себе инфляция?

Необходимо учесть, что постоянные в течение долгого времени цены замедляют темпы роста ВНП, понижают занятость населения. Низкие цены хороши для потребителя, но лишают стимула производителя, высокие же, напротив, стимулируют создание, но понижают покупательную способность населения. Поэтому достижение стабильности цен в современной рыночной экономике значит не «замораживание» их на долгий период, а плановое регулируемое изменение.Быстрая, галопирующая инфляция привносит элемент дезорганизации в экономику, усиливает диспропорции через неравномерность роста цен, искажает спрос и предложение, приводит к перепроизводству одних товаров и недопроизводству других. В итоге потребители начинают защищаться от инфляции путем избавления от обесценивающихся денег. Предпринимательский сектор не может в этих условиях вырабатывать стратегию своего поведения на рынке. Банки, страховые компании, пенсионные фонды и инвестиционные компании, будучи основными кредиторами предпринимательского сектора, также несут потери. Правительство, сталкиваясь с разладом в кредитно-денежной сфере, получает налоги обесцененными деньгами.

2. Кто и в каком году впервые высказал идею о том, что стабилизация уровня цен должна выступить главной целью политики центрального банка?

3. Назовите причины выбора режима инфляционного таргетирования центральными банками развитых и развивающихся стран.

В большинстве развитых стран инфляция считается серьезной социально-экономической проблемой, поскольку приводит к росту цен, обесценению сбережений, снижению стимулов к инвестированию, бегству капиталов в иностранные активы, драгоценные металлы и недвижимость. Кроме того, инфляция замедляет темпы экономического роста, затрудняет долгосрочное планирование и в своих крайних формах усиливает социальную и политическую напряженность в обществе. Сегодня многие страны в качестве промежуточных целей национальной денежно-кредитной политики используют денежные агрегаты или валютные курсы. Однако в 90-е годы некоторые индустриально развитые страны порвали с этой традицией, сосредоточив свое внимание на показателе инфляции. Данный подход к контролю над инфляцией получил название «инфляционное таргетирование».

Сначала таргетирование инфляции использовалось исключительно в развитых странах, а развивающиеся страны практически повсеместно использовали режим фиксированного обменного курса. Однако уже в конце 1990-х годов его начали использовать развивающиеся страны и страны с переходной экономикой.