6. В чем заключаются преимущества монетарного таргетирования?

Режим монетарного таргетирования

Основан на количественной теории денег

• Концепция была разработана монетаристами в 50-60 годах прошлого века, основной вклад внесли Фридмен (Fridman, 1968), Буннер и Мелтцер (Brunner and Meltzer, 1964)

• Апробирована большинством развитых стран после краха Бреттон-вудской системы в 1973 году

• Режим монетарного таргетирования устанавливает в качестве таргета рост денежной массы по денежному агрегату М2 или M3

Правило монетарного таргетирования

• Если темпы инфляции превышают нормативные или если рост ВВП выше потенциального, то это должно отразиться на текущем темпе роста денежного агрегата, который станет превышать целевой уровень.

• В этом случае денежные власти должны сократить рост денежной массы до целевого, что в среднесрочной перспективе приведет к восстановлению темпа инфляции и роста ВВП на желаемых уровнях.

• Если в экономике наблюдается рецессия, то центральный банк должен расширять денежную массу.

• Это правило адекватно только для среднесрочного периода, для которого спрос на деньги является стабильным и отклонения действительных темпов роста денежной массы от целевого показателя всегда отражают инфляционное давление или рецессию.

• В краткосрочном периоде из-за значительных колебаний денежной массы, которые не всегда обусловлены изменением инфляции или ВВП следование этому правилу может привести к ошибкам.

Основными преимуществами монетарного таргетирования как монетарного режима являются:

1) «суверенность» — нейтральный банк, используя торговые алгоритмы, выбирает целевой показатель инфляции, приемлемый для данной страны, которая имеет возможность корректировать политику в соответствии с внутренними колебаниями объема производства;

2) тесная связь с инструментами монетарной политики, то есть высокий уровень контроля со стороны центрального банка;

3) монетарные агрегаты довольно быстро измеряются, соответственно отчеты о выполнении монетарных таргетов поступают к общественности с короткими лагами — примерно в течение нескольких недель.

Это усиливает ответственность центрального банка, общественный контроль и является своевременным сигналом шодо возможности соблюдения целевых показателей инфляции.

7. Чем объясняется низкая эффективность монетарного таргетирования?

8. Назовите основные направления использования центральными банками денежных агрегатов.

Денежные агрегаты представляют собой иерархическую систему — каждый последующий агрегат включает в свой состав предыдущий. Чаще всего используют следующие агрегаты:

• М0 = наличные деньги в обращении,

• М1 = М0 + чеки, вклады до востребования (в том числе банковские дебетовые карты).

• М2 = М1 + срочные вклады

• М3 = М2 + сберегательные вклады

• L = M3 + ценные бумаги

Вообще основных направлений использования не так много. Первый – это статистическое отслеживание. На основе соотношения денежных агрегатов и его динамики Центральные банки прогнозируют развитие денежного сектора и его влияние на реальный. Например, Центральный банк России отслеживает и публикует агрегаты M0 и М2. Составные части агрегатов с более высокими номерами (срочные вклады, сберегательные вклады, ценные бумаги) уже отражают развитие банковского сектора и финансового рынка.

Второе направление использование – регулирование денежных агрегатов с целью той или иной ДКП. Хотя денежная масса ставится промежуточной целью ДКП (в ее жестком виде), напрямую Центральный банк может только определять денежную базу – т. е. наличность и резервы банков – а денежная масса уже получается из денежной массы посредством ее мультипликации. (в самом крайнем случае ЦБ может попытаться жестко установить границу M0, т. е наличности, но это, как правило, неэффективно, а на более высокие агрегаты, например, ценные бумаги, влиять еще сложнее.

Поэтому, например, в России, устанавливается ориентир роста денежной массы.