- •Тема 14 инвестиционная деятельность фирмы
- •14.1. Инвестиции и инвестиционная деятельность
- •14.2. Инвестиционная политика фирмы
- •14.3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •14.6. Методы оценки эффективности и инвестиционных проектов
- •Контрольные вопросы
- •Тема 15 инновационное развитие фирмы
- •15.1. Сущность, виды и свойства инноваций
- •Классификация инноваций
- •15.2. Модели инновационного процесса на фирме
- •15.3. Закономерности инновационного развития
- •15.4. Условия и факторы осуществления инноваций
- •15.4.1. Формирование инновационного потенциала
- •15.4.2. Финансовые факторы развития инновационной фирмы
- •Развитие компании
- •15.4.3. Управление человеческим капиталом инновационной фирмы
- •15.5. Инновационная инфраструктура
- •Контрольные вопросы
- •Тема 16 планирование в деятельности фирмы
- •16.1. Система планирования на предприятии
- •16.1.1. Понятие, цели и задачи планирования;
- •16.1.2. Формы и этапы планирования, виды планов
- •16.1.3. Текущее планирование деятельности предприятия
- •16.1.4. Нормативно-информационная база планирования
- •16.2. Производственная программа предприятия
- •16.2.1. Значение и этапы формирования производственной программы
- •16.2.2. Формирование портфеля заказов продукции
- •16.2.3. Основные разделы и технико-экономические показатели производственной программы
- •16.2.4. Производственные мощности
- •16.3. Организация системы планирования на предприятии
- •16.3.1. Организация внутрифирменного планирования
- •16.3.2. Зарубежный опыт организации планирования
- •16.4. Модель бизнес-плана
- •Финансово экономические риски
- •Контрольные вопросы
- •Тема 17 информационные системы управления фирмой
- •17.1. Роль информационных технологий в управлении фирмой
- •17.2. Эволюция информационных систем, технологий и информационного менеджмента
- •Изменение подхода к использованию информационных систем
- •17.3. Формирование информационной системы фирмы
- •17.4. Интегрированные системы управления предприятием
- •Критерии оценки отдачи от в информационной технологий
- •17.5. Новые тенденции на рынке корпоративных информационных систем
- •Контрольные вопросы
14.2. Инвестиционная политика фирмы
Инвестиционная деятельность фирмы осуществляется в процессе формирования и реализации ее инвестиционной политики. Инвестиционная политика как важнейший компонент обшей экономической политики фирмы является главным инструментом, обеспечивающим ее стабильное и устойчивое развитие в долгосрочном периоде.
Понятие инвестиционной политики фирмы
Инвестиционная политика фирмы — это система мер, охватывающая такие стандартные функции инвестиционного менеджмента, как формулирование стратегических целей инвестиционной деятельности, разработка инвестиционной стратегии и се реализация на практике посредством тактических мероприятий (рис. 14.1).
Рис. 14.1. Инвестиционная политика фирмы
В практике деятельности фирм существуют три основных варианта инвестиционной политики, различающихся по уровню риска и доходности инвестиций: консервативная, умеренная и агрессивная инвестиционная политика. Консервативная инвестиционная политика — это вариант инвестиционной политики фирмы, направленной на выбор таких инвестиционных проектов, по которым уровни прибыльности и риска значительно ниже средних по отрасли. Умеренная инвестиционная политика – это вариант инвестиционной политики фирмы, направленной, на выбор таких инвестиционных проектов, по которым уровни прибыльности и риска соответствуют среднеотраслевым показателям. Агрессивная инвестиционная политика — это вариант инвестиционной политики фирмы, направленной на выбор таких инвестиционных проектов, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше средних по отрасли.
Предпосылки формирования инвестиционной политики
Инвестиционная политика фирмы должна строиться на строгом понимании и учете тех объективных и субъективных предпосылок, которые предопределяют ее стабильное и устойчивое развитие в долгосрочной перспективе. При этом в ее основе лежат две объективные предпосылки: 1) необходимость создания и поддержания благоприятных условий для воспроизводства капитала фирмы; 2) необходимость удовлетворения требований рынка по отношению к фирме и производимому ей продукту. Существенное воздействие на формирование инвестиционной политики фирмы оказывает и ряд субъективных факторов, индивидуальных для каждого конкретного случая. Однако инвестиционная политика эффективна только в том случае, если она удовлетворяет объективным законам инвестиционной деятельности.
Рассмотрим инвестиционную деятельность фирмы с позиций воспроизводства ее капитала. Категория воспроизводства в экономической науке характеризует единство процесса производств, в ходе которого ограниченные ресурсы используются для получения некоего социально-экономического результата, и процесса обращений, результатом которого является превращение полученного результата в исходные ресурсы. Процесс воспроизводства сопровождается кругооборотом капитала фирмы, который в своем движении проходит три последовательные стадии.
• На первой стадии инвестируется денежный капитал Д фирмы на приобретение средств производства (СП) и рабочей силы (РС). В результате капитал переходит из денежной в производительную форму.
• На второй стадии материальные и трудовые ресурсы соединяются в процессе производства П с целью выпуска готовой продукции Т'. Как следствие, производительная форма капитала сменяется его товарной формой.
• На третьей стадии реализуется произведенная продукция и фирма получает денежный доход в сумме Д'. Тем самым происходит возврат капитала к первоначальной денежной форме, являющийся необходимым условием возобновления производственного процесса. Кругооборот капитала в процессе воспроизводства можно представить в виде формулы
СП
Д – Т … П…Т' – Д'.
РС
По окончании каждого операционного цикла все получаемые фирмой доходы распределяются между: 1) фондом возмещения, создаваемым с целью компенсации ресурсов, затраченных а ходе производственного процесса; 2) фондом накопления, средства которого используются для накопления капитала фирмы; 3) фондом потребления, средства которою выбывают из процесса производства и используются для удовлетворения интересов собственников капитала (рис. 14.2).
Расширенное воспроизводство
Фонд
накопления
Рис. 14.2. Влияние процесса распределения на динамику факторов производства
Инвестиции осуществляются за счет средств фонда накопления (используемых с целью расширенного воспроизводства капитала) и некоторой части фонда возмещения (используемой с целью простого воспроизводства капитала). Поэтому инвестиционная деятельность является одной из важнейших цепей обратной связи, которая опосредована влиянием распределения продукции на динамику ограниченных ресурсов — факторов производства. Таким образом, инвестиционная деятельность фирмы, выражающаяся в формировании и реализации ее инвестиционной политики, является важным компонентом системы воспроизводства капитала и носит объективный характер.
Другим объективным фактором, подлежащим учету в процессе формирования инвестиционной политики, являются требования целевого рынка по отношению к фирме и производимому ей продукту. В условиях рыночной экономики эффективность деятельности любой фирмы зависит от степени удовлетворения потребностей рынка. Иными словами, характер воспроизводственных процессов, протекающих на уровне отдельного предприятия, напрямую зависит от качественного и количественного соответствия произведенного продукта требованиям потребителей.
В условиях рыночной экономики интегральным показателем степени удовлетворения потребностей целевого рынка выступает конкурентоспособность фирмы. Конкурентоспособность фирмы отражает ее реальную и потенциальную способность проектировать, изготавливать и сбывать товары, которые по своим ценовым и неценовым характеристикам более привлекательны для потребителей, чем товары основных конкурентов. Основы конкурентоспособности закладываются в процессе формирования и реализации инвестиционной политики, определяющей основные направления развития фирмы в долгосрочной перспективе. Предусмотренные в ней темпы и пропорции воспроизводства капитала оказывают непосредственное воздействие на технико-технологические возможности удовлетворения предприятием конечного потребительского спроса на целевом рынке.
Стратегические цели инвестиционной деятельности фирмы
Формирование инвестиционной политики фирмы начинается с определения стратегических целей инвестиционной деятельности. Задавая ориентиры в инвестиционной политике, эти цели служат важнейшим критерием эффективности принятия стратегических инвестиционных решений. Процесс формирования стратегических целей инвестиционной деятельности состоит из трех - этапов (рис. 14.3).
Рис. 14.3. Разработка стратегических целен инвестиционной деятельности фирмы
На первом этапе осуществляются выявление и анализ факторов внешней и внутренней среды, оказывающих определяющее воздействие на основные параметры инвестиционной политики фирмы. Для исследования перспектив инвестиционной деятельности фирмы совокупность факторов внешней среды подразделяется на шесть категорий — экономические, политические, правовые, рыночные, технологические и социальные факторы. Основными компонентами внутренней среды предприятия, подлежащими учету в процессе формирования инвестиционной политики, являются система производства, трудовые ресурсы, финансовая система, маркетинговая система и организационная структура.
На втором этапе проводится SWOT–анализ внешней и внутренней среды, предусматривающий совместное изучение характера воздействия выявленных факторов на инвестиционную деятельность фирмы. Использование этого подхода позволяет установить линии связи между внутренними характеристиками фирмы и внешними угрозами и возможностями. По результатам SWOT–анализа определяются несколько критических факторов успеха — наиболее важных направлений инвестиционной деятельности фирмы, способствующих обеспечению ее стабильного и устойчивого развития. Критические факторы успеха составляют основу стратегических приоритетов инвестиционной политики.
На третьем этапе определяется система стратегических целей инвестиционной деятельности фирмы, являющаяся основой для разработки стратегии и тактики ее инвестиционной деятельности. Стратегические цели относятся к внутренним аспектам функционирования фирмы и выражаются в терминах использования имеющихся ресурсов для достижения конкретных внутренних показателей. Система инвестиционных целей должна соответствовать миссии фирмы и учитывать критические факторы успеха, определенные в ходе предварительно проведенного SWOT–анализа внешней и внутренней среды. Таким образом, инвестиционный анализ внешней и внутренней среды завершается формированием внутренне непротиворечивой системы стратегических целей инвестиционной деятельности, являющейся необходимым условием для разработки инвестиционной стратегии фирмы.
Инвестиционная стратегия фирмы
Следующим этапом формирования инвестиционной политики фирмы является стратегическое планирование инвестиционной деятельности. Применительно к инвестиционному процессу под стратегическим планированием понимается разработка инвестиционной стратегии фирмы. Инвестиционная стратегия фирмы — это совокупность долгосрочных качественно определенных направлений ее развития, приводящих к достижению стратегических целей инвестиционной деятельности путем формирования и распределения доступных инвестиционных ресурсов.
Исходным пунктом формирования инвестиционной стратегии является определение горизонта планирования инвестиционной деятельности фирмы. Четкий горизонт планирования дает возможность эффективно распределять ограниченные финансовые ресурсы между основными направлениями их использования, что является важнейшей предпосылкой стабильного и устойчивого развития фирмы в долгосрочной перспективе. На следующем этапе осуществляется разработка стратегических направлении инвестиционной деятельности, рассматриваемых в качестве средств достижения инвестиционных целей фирмы. Информационной базой этого процесса служат результаты SWOT–анализа внешней и внутренней среды (рис. 14.4).
Рис. 14.4. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности
В общем случае формирование стратегических направлений инвестиционной деятельности предполагает последовательное решение следующих задач: I) определение соотношения различных форм инвестиционных затрат; 2) определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности; 3) определение региональной направленности инвестиционной деятельности.
На третьем этапе стратегического инвестиционного планирования осуществляется разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов, являющейся важным элементом не только инвестиционной, но и финансовой стратегии фирмы. Эта стратегия призвана обеспечить не только эффективное использование собственных, заемных и привлеченных средств, направляемых на инвестиционные цели, но и финансовую устойчивость фирмы вдолгосрочной перспективе. Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов предполагает последовательное решение следующих задач: I) прогнозирование общей потребности фирмы в инвестиционных ресурсах; 2) изучение возможных источников формирования инвестиционных ресурсов; 3) определение приоритетных методов финансирования инвестиционной деятельности; 4) оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.
На заключительном этапе стратегического планирования инвестиционной деятельности осуществляется конкретизация (разграничение) инвестиционной стратегии по периодам ее реализации, в процессе которой устанавливаются последовательность и сроки достижения отдельных инвестиционных целей и стратегических задач. Таким образом, в процессе формирования инвестиционной стратегии определяются приоритетные направления инвестиционной деятельности фирмы и разрабатывается стратегия формирования инвестиционных ресурсов. Этот этап разработки инвестиционной политики является наиболее ответственным и сложным, поскольку именно здесь закладываются основы эффективного функционирования фирмы в долгосрочной перспективе.
Инвестиционная тактика фирмы
Не преуменьшая значения инвестиционной стратегии фирмы, отметим, что определение стратегических направлений инвестиций и механизма формирования инвестиционных ресурсов еще не является абсолютной гарантией эффективности инвестиционной деятельности фирмы. Успех инвестиционной политики фирмы во многом зависит и от того, удастся ли обеспечить неразрывную связь между стратегическими и тактическими инвестиционными решениями. Иначе говоря, обеспечение эффективности инвестиционной деятельности фирмы требует разработки практических инструментов реализации инвестиционной стратегии в краткосрочном периоде. Поэтому следующим эта- ' ном формирования инвестиционной политики является тактическое планирование инвестиционной деятельности. Инвестиционная тактика фирмы — это совокупность практических средств и методов реализации инвестиционной стратегии фирмы в краткосрочном периоде с учетом текущих возможностей привлечения инвестиционных ресурсов.
В условиях рыночной экономики, для которой характерно большое разнообразие объектов инвестирования, наиболее эффективным средством реализации инвестиционной стратегии, позволяющим оптимизировать соотношение доходности, ликвидности и рисков, представляется инвестиционный портфель. Инвестиционный портфель — это целенаправленно сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, пред-на-значенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией фирмы. Структура инвестиционного портфеля в существенной степени зависит от содержания инвестиционной стратегии предприятия. Однако в общем случае в ней выделяются две группы объектов:
инвестиционная программа — совокупность инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым, региональным и прочим признакам;
инвестиционный проект — комплексный план мероприятий, направленных на осуществление инвестиций в конкретный объект инвестирования.
Основной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации инвестиционной стратегии фирмы путем отбора наиболее эффективных и безопасных объектов инвестирования. Иначе говоря, в процессе тактического планирования инвестиционной деятельности определяется состав инвестиционных программ и проектов в рамках инвестиционного портфеля фирмы. Одновременно прорабатываются сроки и объемы реализации отдельных инвестиционных программ и проектов, включая и задачи их реализации в краткосрочном периоде (рис. 14.5).
Рис. 14.5. Тактическое планирование инвестиционной деятельности.
Формирование инвестиционного портфеля, оптимального с позиций доходности, ликвидности и риска, осуществляемое в процессе тактического планирования инвестиционной деятельности фирмы, является завершающим этапом разработки комплексной инвестиционной политики. Однако результаты инвестиционной деятельности во многом зависят от эффективности управления реализацией инвестиционных программ и проектов в рамках сформированного инвестиционного портфеля. Ориентируясь на инвестиционный портфель и задачи его реализации в текущем периоде, руководство фирмы должно обеспечить разработку мероприятий по выполнению инвестиционных программ в разрезе отдельных проектов, а в необходимых случаях — подготовку решений о «выходе» из отдельных программ или проектов.