Взаимосвязь между ставками денежного рынка и другими видами процентных ставок.

Между ставками денежного рынка существует взаимосвязь. В этом аспекте особое значение имеют ставки по казначейским векселям, которые рассматриваются остальными участниками финансовых рынков как безрисковые активы, следовательно, процентные ставки по ним не содержат рисковую составляющую. Остальные ставки денежного рынка будут следовать за их движением, отклоняясь на величину премии за риск. Движение ставок денежного рынка, в свою очередь, повлияет на ставки по банковским кредитам и ставки рынка капитала. Почему?

Большую часть кредитных ресурсов банки получают на денежном рынке. Поэтому банки стараются предложить ставки по ссудам исходя из текущих рыночных процентных ставок, обычно это трехмесячные ставки по предлагаемым межбанковским кредитам. Ставки по ссудам устанавливаются в этом случае как определенная маржа, или спрэд, над трехмесячной ставкой предложения кредита на рынке МБК. Таким образом осуществляется прямая связь между процентными ставками по кредитам на денежном, межбанковском рынке и ставками по ссудам клиентам банков.

В связи с различием в процентных ставках возникает возможность арбитража.

Арбитраж (или процентный арбитраж) – это получение дохода от различия в процентных ставках на двух связанных рынках.

Получение займа под процент на одном из финансовых рынков и предоставление в кредит этих же средств под более высокий процент на смежном рынке дает возможность получить доход.

2 Вп. Уровень процентных ставок и факторы его определяющие

Выделяют номинальную и реальную ставки процента

Когда экономисты говорят о процентных ставках, они обычно имеют в виду реальные процентные ставки в отличие от номинальных. Однако реальные процентные ставки не могут быть непосредственно наблюдаемы. Заключая кредитные договор или просматривая финансовые бюллетени, мы получаем информацию прежде всего о номинальных процентных ставках.

Номинальная процентная ставка – это процентная ставка в денежном выражении.

Например, если по годовой ссуде в 1000 долл. выплачивается 120 долл. в качестве процента, то номинальная процентная ставка составит 12% годовых. Получив по ссуде доход 120 долл., станет ли кредитор богаче? Это зависит от того, как в течение года изменились цены. Если цены выросли на 8%, то реально доход кредитора увеличился только на 4% (12% - 8% = 4%).

Реальная процентная ставка – это мера увеличения, реального богатства, выраженная в приросте покупательной способности инвестора, или кредитора.

Реальные ставки ниже номинальных при инфляции. Реальная процентная ставка – это доход кредитора, скорректированный с учетом инфляции. Реальную ставку можно приблизительно определить как разность между номинальной ставкой и темпом инфляции.

Процентные ставки и инфляция

Рассмотрим взаимосвязь между номинальной и реальной ставками процента и инфляцией.

Если номинальную ставку процента обозначить i, реальную - r, а темп инфляции – П, то зависимость между этими тремя переменными может быть записана так:

i = r + П ( оптимальна только при низких темпах инфляции)

Уравнение показывает, что номинальная процентная ставка может изменяться по 2 причинам:

- вследствие изменений реальной ставки процента;

- из-за изменения темпов инфляции.

Когда заемщик и кредитор договариваются о номинальной ставке, они не знают, какие темпы примет инфляция по окончании договора. Они исходят из ожидаемых темпов инфляции. Уравнение приобретает вид:

i = r + П

Данное уравнение известно как уравнение, или эффект, Фишера. Его суть в том, что номинальная процентная ставка определяется не фактическим темпом инфляции, поскольку он еще не известен, а ожидаемым темпом инфляции (П )

Это означает, что динамика номинальной процентной ставки в точности повторяет движение ожидаемого темпа инфляции.

Невозможно точно определить будущий темп инфляции, поэтому ставки обычно корректируются по фактическому уровню инфляции. Ожидания совпадают с текущим опытом. Если уровень инфляции в будущем изменится, то возникнут отклонения фактических темпов от ожидаемых. Эти отклонения называют показателем непредвиденных темпов инфляции Пн.

Пн = П – П

Если непредвиденные темпы инфляции равны нулю, то есть П = П, то ни кредитор, ни заемщик ничего не теряют и не выигрывают от инфляции. Если же непредвиденная инфляция имеет место, то есть П – П > 0, то заемщики выигрывают за счет кредиторов, так как возвращают кредит обесценившимися деньгами. В случае непредвиденной дефляции ситуация будет обратной: кредитор выиграет за счет заемщика.

Из сказанного можно выделить три важных момента:

1. номинальные процентные ставки включают надбавку, или премию, на ожидаемую инфляцию;

2. вследствие непредвиденной инфляции эта надбавка может оказаться недостаточной;

3. в результате недостаточной надбавки возникает эффект перераспределения доходов между кредиторами и заемщиками.