Практическое задание по прогнозированию вероятности банкротства организации

Все методики прогнозирования банкротства, разработанные зарубежными и российскими авторами, включают в себя несколько (от двух до семи) ключевых показателей, характеризующих финансовое состояние коммерческой организации. На их основе в большинстве из названных методик рассчитывается комплексный показатель вероятности банкротства с весовыми коэффициентами у индикаторов. Эти методики и модели должны позволять прогнозировать возникновение кризисной ситуации коммерческой организации заранее, ещё до появления её очевидных признаков.

На основе фактических данных бухгалтерской отчетности конкретного хозяйствующего субъекта за один календарный период (год) студент должен оценить вероятность его банкротства, используя различный методический инструментарий.

В качестве обязательных методик оценки вероятности банкротства организации должны быть использованы:

1. «Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса» от 12 августа 1994 г. № 31-р для проведения предварительного анализа финансового состояния предприятия.

Согласно данной инструкции, вероятность банкротства оценивается по показателям текущей ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами, утраты (восстановления) платежеспособности. Для признания организации платежеспособной коэффициент текущей ликвидности на отчетную дату должен быть не меньше 2, а коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным средствами – больше 0,1.

Если хотя бы один из этих коэффициентов на отчётную дату имеет меньшее значение, то организация считается неплатежеспособной, а структура ее баланса – неудовлетворительной. При положительной динамике коэффициента текущей ликвидности делается прогноз на шесть следующих месяцев о возможности восстановления платежеспособности с помощью коэффициента восстановления платежеспособности (К_ВОССТ):

,

(1)

где , - значения коэффициента текущей ликвидности на начало и конец года, – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, обычно равное 2.

Если на отчетную дату значения коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности оборотных активов собственными средствами соответствуют нормативам, то организация является платежеспособной, а структура ее баланса – удовлетворительной. Тогда при отрицательной динамике коэффициента текущей ликвидности делается прогноз на три месяца о вероятности утраты платежеспособности, для этого рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (К_УТ)

(2)

2. Двухфакторная модель прогнозирования банкротства Альтмана, известная также как Z - счет или индекс кредитоспособности, является, пожалуй, наиболее распространенной в мировой аналитической практике. Несмотря на многочисленные критические выступления (устаревшие данные - статистика до 1968, малая нерепрезентативная выборка - 66 фирм), данный показатель стал практически стандартом при оценке вероятности банкротства предприятия.

Двухфакторная модель Альтмана представлена формулой

(3)

где K_ТЛ – коэффициент текущей ликвидности, K_З – показатель отношения итога баланса и величины собственного капитала.

Вероятность банкротства в двухфакторной модели определяется на уровне:

- 50 %, если Z=0;

- меньше 50 %, если Z < 0 и уменьшается вместе с уменьшением Z;

- больше 50 %, если Z > 0 и увеличивается вместе с увеличением Z.

3. Пятифакторная модель прогнозирования банкротства Альтмана представлена формулой

(4)

где Z – дискриминационная функция, числовые значения которой диагностируют наличие кризисной ситуации; Х₁ – доля собственных оборотных средств к активам организации; Х₂ – отношение чистой прибыли отчетного года к активам организации; Х₃ – экономическая рентабельность активов; Х₄ – отношение рыночной цены собственного капитала к заемному капиталу; Х₅ –коэффициент оборачиваемости активов.

При расчете компонента Х₄ возникает проблема рыночной оценки собственного капитала компании. В условиях развитого фондового рынка такой оценкой может служить рыночная капитализация компании, однако в российских условиях получить подобную оценку затруднительно: торги по акциям большинства компаний осуществляются нерегулярно и, преимущественно, крупными пакетами

В зависимости от значения Z дается оценка вероятности банкротства по определенной шкале, приведенной в табл. 2.

Таблица 2

Вероятность банкротства предприятия по Z-счету Альтмана

Значение Z-счета	Вероятность наступления банкротства
Z < 1,8	очень высокая
1,8 < Z < 2,7	высокая
2,7 < Z < 2,9	возможная
Z > 2,9	очень низкая

Для оценки компаний, акции которых не котируются на бирже, Альтман предложил модифицированный вариант пятифакторной модели

(5)

В числителе показателя Х₄ стоит не рыночная, а балансовая оценка собственного капитала. «Пограничное» значение для модифицированной модели 1,23.

4. Модель Лиса имеет следующий вид:

(6)

где Z – степень надежности, отдаленности от банкротства по Лису (предельное значение составляет 0,037).

В данной четырехфакторной модели значения Х рассчитываются следующим образом:

Х₁ - отношение оборотного капитала к сумме активов;

Х₂ – отношение прибыли от реализации к сумме активов;

Х₃ - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

Х₄ - отношение собственного и заёмного капиталов.

Следует отметить, что при анализе российских предприятий модель Лиса показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

5. Модель Таффлера разработана в 1997 году и рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей.

(7)

В данной четырехфакторной модели значения Х рассчитываются следующим образом:

Х₁ представляет собой отношение прибыли от реализации к сумме краткосрочных обязательств;

Х₂ рассчитывается как отношение суммы оборотных активов предприятия к величине заемного капитала;

Х₃ показывает, в какой степени краткосрочные обязательства предприятия могут быть покрыты имеющимися активами;

Х₄ показывает отношение выручки от реализации товаров, работ, услуг к сумме активов предприятия.

Если величина Z-счета Таффлера больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

6. В.В. Ковалев и О.Н. Волкова предлагают в качестве комплексного индикатора финансовой устойчивости использовать показатель N

(8)

где N₁ – отношение выручки от реализации к средней стоимости запасов; N₂ – отношение оборотных средств к краткосрочным пассивам; N₃ – отношение заемных средств к собственному капиталу; N₄ – отношение прибыли отчетного периода к итогу баланса; N₅ – отношение прибыли отчетного периода к выручке от реализации.

Если показатель N =100 и более, то финансовая ситуация на предприятии может считаться хорошей, если же N < 100, то она вызывает беспокойство. Чем сильнее отклонение от значения 100 в меньшую сторону, тем сложнее ситуация и тем более вероятно в ближайшее время для данного предприятия наступление финансовых трудностей.

7. Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили пятифакторную модель, где для оценки финансового состояния предприятий используется рейтинговое число R

(9)

где К₁ – коэффициент обеспеченности собственными средствами; К₂ – коэффициент текущей ликвидности; К₃ – коэффициент оборачиваемости активов; К₄ – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции); К₅ – рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1, и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

8. Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид

(9)

где К1 - соотношения собственного оборотного капитала с активами; К2 - соотношение чистой прибыли с собственным капиталом; К3 - соотношение выручки от реализации с активами; К4 - соотношение чистой прибыли с себестоимостью произведенной продукции

В зависимости от значения R оценивается вероятность банкротства по определенной шкале, приведенной в табл. 3.

Таблица 3

Вероятность банкротства по модели Иркутской ГЭА

Значение R	Вероятность наступления банкротства
R < 0	Максимальная (90 - 100 %)
0 - 0,18	Высокая (60 - 80 %)
0,18 - 0,32	Средняя (35 - 50 %)
0,32 - 0,42	Низкая (15 - 20 %)
R > 0,42	Минимальная (до 10 %)

9. У. Бивер предложил систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства (табл. 4).

Таблица 4

Система показателей диагностики банкротства У. Бивера

Показатель	Методика расчета	Значение показателя
		Группа I (благо-получная компания)	Группа II (за 5 лет до банкротства)	Группа III (за 1 год до банкротства)
Коэффициент Бивера	(Чистая прибыль + + Амортизация) / / Заёмный капитал	0,4 – 0,45	0,17	−0,15
Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы / / Краткосрочные обязательства	2 – 3,2	1 – 2	меньше 1
Экономическая рентабельность, %	Чистая прибыль / / Актив	6 – 8	6 – 4	–22
Финансовый леверидж, %	Заёмный капитал / / Собственный капитал	меньше 37	40 – 50	80 и более
Коэффициент покрытия активов собственными средствами	(Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Валюта баланса	0,4	0,4 – 0,3	около 0,06

10. Методика кредитного скоринга (балльного анализа) Д. Дюрана заключается в классификации предприятий по степени риска, исходя из уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя в баллах (табл. 5).

На основе экспертных оценок предприятия делятся на классы:

I класс – предприятие с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс – предприятие, демонстрирующее некоторую степень риска по задолженности, но не рассматриваемое как рискованное;

III класс – проблемное предприятие;

IV класс – предприятие с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению, высокий финансовый риск кредиторов;

V класс – предприятие высочайшего риска, практически несостоятельное.

Таблица 5

Группировка предприятий по классам платежеспособности

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I класс	II класс	III класс	IV класс	V класс
Рентабельность совокупного капитала, %	30 и выше (50 баллов)	29,9-20 (49,9-35 баллов)	19,9-10 (34,9-20 баллов)	9,9-1 (19,9-5 баллов)	менее 1 (0 баллов)
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше (30 баллов)	1,99-1,7 (29,9-20 баллов)	1,69-1,4 (19,9-10 баллов)	1,39-1,1 (9,9-1 балл)	менее 1 (0 баллов)
Коэффициент автономии	0,7 и выше (20 баллов)	0,69-0,45 (99,9-10 баллов)	0,44-0,3 (9,9-5 баллов)	0,29-0,2 (5-1 балл)	менее 0,2 (0 баллов)
Границы классов	100 баллов и выше	99-65 Баллов	64-35 баллов	34-6 баллов	0 баллов

11. Специалисты Казанского государственного технологического университета предложили методику, по которой все предприятия делятся на классы кредитоспособности. Расчет класса кредитоспособности связан с классификацией оборотных активов по степени их ликвидности.

Распределение предприятий по классам кредитоспособности происходит на следующих основаниях:

- к первому классу кредитоспособности относят фирмы, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита);

- ко второму – предприятия с удовлетворительным финансовым состояние (с показателями на уровне среднеотраслевых, с нормальным риском невозврата кредита);

- к третьему классу – компании с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непогашения кредита.

Значения показателей для распределения по классам кредитоспособности приведены в табл. 6.

Таблица 6

Значения критериальных показателей для распределения предприятий по классам кредитоспособности

Наименование показателей и отрасли	Значение показателей
	1 класс	2 класс	3 класс
Промышленность (машиностроение)
Соотношение заемных и собственных средств	< 0,8	0,8-1,5	> 1,5
Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)	> 3,0	1,5-3,0	< 1,5
Общий коэффициент покрытия	> 2,0	1,0-2,0	< 1,0
Торговля (оптовая)
Соотношение заемных и собственных средств	< 1,5	1,5-2,5	> 2,5
Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)	> 3,0	1,5-3,0	< 1,5
Общий коэффициент покрытия	> 1,0	0,7-1,0	< 0,7
Торговля (розничная)
Соотношение заемных и собственных средств	< 1,8	1,8-2,9	> 3,0
Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)	> 2,5	1,0-2,5	< 1,0
Общий коэффициент покрытия	> 0,8	0,5-0,8	< 0,5
Строительные организации
Соотношение заемных и собственных средств	< 1,0	1,0-2,0	> 2,0
Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)	> 2,7	1,5-2,7	< 1,0
Общий коэффициент покрытия	> 0,8	0,5-0,8	< 0,5
Проектные организации
Соотношение заемных и собственных средств	< 1,0	1,0-2,0	> 2,0
Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)	> 2,7	1,5-2,7	< 1,0
Общий коэффициент покрытия	> 0,7	0,5-0,8	< 0,5
Научные организации
Соотношение заемных и собственных средств	< 0,9	0,9-1,2	> 1,2
Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)	> 2,6	1,2-2,6	< 1,2
Общий коэффициент покрытия	> 0,9	0,6-0,9	< 0,6

Поскольку, с одной стороны, для предприятий разных отраслей применяются различные показатели ликвидности, а с другой, специфика отраслей предполагает использование для каждой из них своих критериальных уровней даже по одинаковым показателям, учеными Казанского государственного технологического университета были рассчитаны критериальные значения показателей отдельно для каждой из таких отраслей.

12. Методика оценки финансового состояния предприятия как заемщика по «Регламенту предоставления кредитов юридическим лицам Сбербанком России и его филиалами».

Финансовое состояние заемщика оценивается с учетом тенденций в изменении финансового состояния и факторов, влияющих на эти изменения. С этой целью анализируются динамику оценочных показателей, структуру статей баланса, качество активов, основные направления хозяйственно-финансовой политики предприятия.

Методика Сбербанка России (утв. Комитетом Сбербанка России по предоставлению кредитов и инвестиций от 30 июня 2006 г. N 285-5-р) предполагает расчет по следующей формуле:

. (10)

Для оценки финансового состояния заемщика используются группы оценочных показателей, а в саму формулу подставляются не значения показателей, а номер категории устойчивости, в которую он попал (табл. 7).

Таблица 7

Значение показателей по категориям в методике Сбербанка РФ

Наименование показателя	Категории устойчивости
	1 категория	2 категория	3 категория
Абсолютная ликвидность	0,1 и выше	0,05-0,1	менее 0,05
Срочная ликвидность	0,8 и выше	0,5-0,8	менее 0,5
Текущая ликвидность	1,5 и выше	1,0-1,5	менее 1,0
Коэффициент наличия собственных средств	0,4 и выше	0,25-0,4	менее 0,25
Рентабельность продукции	0,1 и выше	менее 0,1	нерентабельно (минусовой показатель)
Рентабельность деятельности	0,06 и выше	менее 0,06

По методике Сбербанка все заемщики делятся в зависимости от полученной суммы баллов на три класса:

- первоклассные – кредитование которых не вызывает сомнений (значение показателя S до 1,25);

- второго класса – кредитование требует взвешенного подхода (значение показателя S от 1,25 до 2,35);

- третьего класса – кредитование связано с повышенным риском (значение показателя S более 2,35).