15*. Операционный рычаг. Деловой риск

Производственный риск – риск, обусловленный особенностями бизнеса, отрасли, т.е. отраслевой структурой активов, в которые фирма решила вложить свой капитал. Производственный леверидж (рычаг) – одна из характеристик производственного риска (наиболее популярная), характеризующая колеблемость прибыли в зависимости от объема продаж и, как следовательно, структуры издержек.

Известны 4 основные меры производственного левериджа:

1) Доля постоянных произв. расходов в общей сумме расходов (DOL_D) – Degree of Operating Leverage

2) Отношение чистой прибыли к постоянным произв. расходам (DOL_Р)

3) Отношение темпа изменения прибыли к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах (DOL_R)

4) Отношение маржинальной прибыли (выручка – переменные расходы) к чистой прибыли (DOL_М)

При прочих равных условиях рост DOL_D, DOL_М и DOL_R, а также снижение DOL_P означают увеличение производственного левериджа и повышение риска достижения заданного уровня прибыли.

Экономический смысл показателей:

DOL_D: для компании с высокой долей постоянных производственных расходов даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли, т.к. постоянные расходы она вынуждена нести в любом случае, производится продукция или нет, в то время как переменные зависят от объема производства и снижаются пропорционально ему, таким образом, не влияя на величину удельной прибыли. Чем выше доля постоянных производственных расходов, тем на большую величину изменится прибыль при изменении объема производства.

DOL_Р: чем меньше отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам, тем сильнее отреагирует прибыль на изменение объема производства: DOL_Р = Прибыль / Постоянные затраты = (Выручка – Переменные затраты – Постоянные затраты) / Постоянные затраты = Выручка / Постоянные затраты - DOL_D. Очевидно, чем меньше величина разницы Выручка / Постоянные затраты - DOL_D, тем сильнее отреагирует прибыль на изменение объема производства (основываясь на рассуждениях про DOL_D).

Другое объяснение - DOL_Р – фактически рентабельность постоянных затрат, чем она выше, тем меньше изменится при изменении объема производства прибыль («запас прочности» больше)

DOL_R: показывает степень чувствительности прибыли к изменению объема производства в натуральных единицах. А именно, для фирмы с высоким уровнем производственного левериджа незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли. Стало быть, при высоком уровне DOL_R уровень риска производственной деятельности также высок.

DOL_м: чистая прибыль меньше маржинальной на величину постоянных затрат, которые будут понесены в любом случае, поэтому чем больше отношение DOL_М

Итак, сложившийся в компании уровень производственного левериджа – это характеристика потенциальной возможности влиять на прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска. С одной стороны, чем больше леверидж, тем больше возможностей влияния, с другой стороны – тем больше риска недополучения прибыли при изменении объема производства (производственного риска).

Можно сказать, что увеличивая уровень производственного левериджа, например, производя технологическое переоборудование, повышая уровень производства, а следовательно, долю постоянных затрат, предприятие получает новые возможности развития и получения прибыли, но взамен оно приобретает и определенные риски. Это – нестабильность прибыли и более высокая точка безубыточности.

Выручка

Справочно: все показатели хорошо иллюстрируются графически (на графике точки безубыточности:

Доход и затраты

R_{БЕЗРИСК}

Полные расходы

Переменные расходы

Постоянные расходы

Объем производства

По DOL_М можно рассчитать удаленность от точки безубыточности: