13*. Эффективность инвестиций.
ПОКАЗАТЕЛИ И ОБЛАСТИ ИХ ПРИМЕНЕНИЯ
Инвестирование – вложение денег в определенные активы с целью получения дохода в будущем. При этом, как правило, всегда имеется довольно большое количество альтернатив вложений этих средств. В этот момент и возникает проблема оценки эффективности инвестиционных проектов.
Любой инвестиционный проект имеет множество характеристик, как стоимостных, так и временных или рисковых, поэтому применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов.
Общий алгоритм оценки эффективности инвестиционного проекта можно представить следующим образом:
1) Сравнивается рентабельность инвестиционного проекта со средней ставкой банковского процента
2) Сравнивается рентабельность инвестиционного проекта со средним темпом инфляции
3) Сравниваются проекты по объему инвестиций
4) Сравниваются проекты по сроку окупаемости
5) Сравнивается стабильность ожидаемых поступлений
6) Сравнивается рентабельность проектов без учета фактора времени
7) Сравнивается рентабельность проектов с учетом фактора времени
Таким образом, количественные критерии, используемые при анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:
Основанные на дисконтированных оценках:
NPV – чистый приведенный эффект
Метод
расчета – сопоставление величины
исходной инвестиции (IC)
и общей суммы дисконтированных чистых
(доходы – расходы) денежных поступлений
(PV):
Если NPV>0, то проект следует принять.
NPV – один из основных показателей, он наиболее полно и точно отражает прогнозную оценку экономического потенциала инвестиционного проекта
NTV – чистая терминальная стоимость
Алгоритм фактически тот же, что и для NPV, но все поступления и зартаты приводятся с помощью наращения к моменту окончания проекта:
Оценки менее наглядны и носят менее прикладной характер
PI – индекс рентабельности инвестиций
Это – следствие расчета NPV:
Если PI>1, то проект следует принять
Т.к. это относительный показатель, его удобно использовать при сравнении инвестиционных проектов
IRR - внутренняя норма прибыли
Это значение ставки дисконтирования, при которой NPV=0:
Если IRR<R, т.е. доходность проекта меньше, чем требуемая инвесторами (барьерная) ставка дохода на вложенный капитал, проект отвергается. Требуемый уровень доходности зависит от риска проекта и состояния финансового рынка.
IRR оценивает доходность на единицу вложенного капитала в отличие от NPV – критерия, измеряющего абсолютную величину, массу полученного дохода. Поэтому IRR иногда «противоречит» NPV, так как проект может быть более доходным (в расчете на вложенный рубль), но в абсолютном выражении давать меньший эффект из-за более мелких масштабов инвестирования.
IRR, как правило, используется в большей степени собственниками для принятия решения о приемлемости проекта
MIRR - модифицированная внутренняя норма прибыли
Оттоки дисконтируются по ставке, равной стоимости источников финансирования проекта (самое простое – ставка банковского процента), притоки наращиваются по этой же ставке, приводясь к моменту завершения проекта, а потом эта терминальная стоимость притоков дисконтируется по ставке MIRR:
MIRR применяется для оценки эффективности неординарных проектов (которые в течение срока реализации содержат по периодам потоки разных знаков)
DPP – дисконтированный срок окупаемости инвестиций
DPP=min n, при котором
или
В основном используется как грубая характеристика риска: чем меньше срок окупаемости тем (условно) меньше риск.