2.5. Совмещение операционного анализа с расчетом денежных потоков в управлении оборотным капиталом

Как уже было показано в главе 2 части II, основная проблема ассортиментной политики заключается в решении вопроса, до­стоин ли тот или иной товар быть включенным в гамму произво­димых продуктов. При решении этой проблемы недостаточно

361

констатировать более или менее высокую рентабельность рас­сматриваемых товаров, необходимо выяснить, какие из них по­рождают чрезмерные потребности в финансировании. Иначе го­воря, нужно сочетать операционный анализ с расчетом денежных потоков. И здесь встречаются четыре основных случая:

1 — неректабельный товар порождает отрицательные текущие финансовые потребности (ТФП), т. е. генерирует излишек денеж­ных средств;

II — нерентабельный товар порождает положительные ТФП, т. е. нуждается в дополнительных затратах средств;

III — рентабельный товар порождает положительные ТФП;

IV — рентабельный товар порождает отрицательные ТФП.

Второй и четвертый случаи не вызывают удивления, первый и третий — напротив, воспринимаются обычно с недоумением: «Так не бывает!.. Это несправедливо!..» Между тем, подтвержде­ние реалистичности и выявление природы этих «неправильных» случаев помогает ответить на едва ли не самые жгучие вопросы, встающие перед предпринимателем:

• Товар идет на-ура с высокой нормой прибыли, а в бюджете дыра. Почему?

• Товар идет ни шатко-ни валко, бухгалтер только и твердит об убыточности, а денег на жизнь вполне хватает. Как это полу­чается?

Рассмотрим конкретный пример.

Предприятие производит два вида механических изделий. Сто­имость основных средств для производства изделия А — 500 000 руб., изделия Б — 1 300 000 руб. ТФП для изделия А — минус 100 000 руб. (излишек оборотных средств в 10% выручки), для изделия Б — плюс 200 000 руб. (недостаток оборотных средств в 10% выручки). Данные для операционного анализа имеются сле­дующие: руб.

Показатели операционного анализа	Изделие А	Изделие Б
1	2	3
Выручка от реализации	1000 000	2 000 000
— Прямые переменные затраты на сырье и материалы	300 000	1150000
— Прямые переменные затраты на оплату труда	112500	112500
=Валовая маржа	587 500 (0,59выручки)	737 500 (0,37выручки)

362

Продолжение табл.

1	2	3
— Прямые постоянные затраты на оплату труда --Прямые постоянные затраты (кроме оплаты труда)	337 500 200 000	337 500 160 000
=Промежуточная маржа — Косвенные постоянные общехозяй-ственые затраты (распределены пропорционально выручке по каждому изделию)	250000 (0,25выручки) 70000	400000 (0,2выручки) 140000
=Финансовый результат (Прибыль/Убыток)	-20 000	+100 000

Изделие А дает убыток в 20 000 руб., изделие Б приносит при­быль в 100 000 руб. Не отказаться ли от производства изделия А?

1. Рассмотрение с позиций операционного анализа показывает, что отказ от производства изделия А будет ошибочным, ибо оно покрывает своей выручкой прямые затраты, дает положительное значение и валовой, и промежуточной маржи*, и вносит, таким образом, свою лепту в покрытие общехозяйственных расходов предприятия. Если отказаться от изделия А, то выручкой от изде­лия Б придется покрывать ВСЮ сумму общехозяйственных за­трат, и это пагубно скажется на рентабельности изделия Б. Кроме того, доля валовой маржи в выручке по изделию А существенно выше, чем по изделию Б. Доля промежуточной маржи в выручке тоже больше, но выигрышное расхождение уже не столь значи­тельно: прямые постоянные затраты на изделие А все же велико­ваты по сравнению с выручкой от него.

2. Расчет денежных потоков побуждает задуматься, почему у изделия А отрицательное значение величины ТФП: во-первых, излишек собственных оборотных средств в 100 000 руб. образуется благодаря низким (относительно выручки) затратам на сырье и материалы и, вследствие этого, повышенным значениям валовой и промежуточной маржи; во-вторых, изделие А менее капитало­емко, для получения каждого рубля выручки оно требует по

__________________________

* Напоминаем, что промежуточная маржа — это разница между выруч­кой и всеми прямыми (постоянными и переменными) затратами. Чем больше ее доля в выручке, тем товар рентабельнее.

363

0,5 руб. основных средств (500 000 руб. : 1 000 000 руб.), а изделие Б - по 0,65 руб. (1 300 000 руб. : 2 000 000 руб.).

Таким образом, формально убыточное, но зато менее капита­лоемкое и генерирующее излишек оборотных средств изделие А становится «банкиром» формально рентабельного, но более капи­талоемкого и требующего крупных затрат оборотных средств из­делия Б.

Изделие А — иллюстрация к случаю 1;

Изделие Б — иллюстрация к случаю III.

Попробуем теперь произвести разработку ассортиментной по­литики на основе маркетингового прогноза изменения емкости рынка по каждому из изделий. Предположим, мы располагаем следующими четырьмя вариантами прогностических данных:

руб.

Вид изделия	Прирост выручки от реализации	Необходимый прирост прямых затрат	Необходимый прирост инвестиций в основные активы (при линейной амортизации в течение пяти лет
Изделие А	1) 200000	30000	50000
	2) 500 000	100 000	150 000
Изделие Б	3) 300 000	100 000	100 000
	4) 800 000	250 000	500 000

Вариант 1 Выручка за изделие А возрастает на 200 000 руб.:

Выручка ( 1 000 000 + 200 000)					1200 000
Сырье и материалы	( 1 200 000 ×		300 000	)	360 000
			1000 000
Прямые переменные затраты на оплату труда	(1 200 000 ×		112500	)	135 000
			1000 000
Прямые постоянные затраты на оплату труда					337 500
Прочие прямые затраты (200 000 + 30 000)					230 000
Косвенные постоянные общехозяйственные затраты					70000
Дополнительные амортизационные отчисления		(50000 :5)			10000
Прибыль					57500

364

Дополнительный избыток оборотных средств (10%прироста выручки)				20000
Вариант 2 Выручка за изделие А возрастает на 500 000руб.:
Выручка (1000000+500 000)				1500 000
Сырье и материалы	(1 500 000 ×	300000	)	450000
		1000 000
Прямые переменные затраты на оплату труда	(1 500 000 ×	112 500	)	168 750
		1000 000
Прямые постоянные затраты на оплату труда				337 500
Прочие прямые затраты (200 000 + 100 000)				300 000
Косвенные постоянные общехозяйственные затраты				70000
Дополнительные (150000 : 5) амортизационные отчисления				30000
Прибыль				143 750
Дополнительный избыток оборотных средств (10%прироста выручки)				50000
Вариант 3 Выручка за изделие Б возрастает на 300 000руб.:
Выручка (2 000 000 + 300 000)				2 300 000
Сырье и материалы	(2 300 000 ×	1150 000	)	1322 500
		2 000 000
Прямые переменные затраты на оплату труда	(2 300 000 ×	112500	)	129 375
		2 000 000
Прямые постоянные затраты на оплату труда				337 500
Прочие прямые затраты (160000+100 000)				260 000
Косвенные постоянные общехозяйственные затраты				140 000
Дополнительные (100000 : 5) амортизационные отчисления				20000
Прибыль				90625

365

Дополнительный недостаток оборотных средств (10%прироста выручки)				30000
Вариант 4 Выручка за изделие Б возрастает на 800 000руб.:
Выручка (2 000 000 + 800 000)				2 800 000
Сырье и материалы	(2 800 000 ×	1150000	)	1610000
		2 000 000
Прямые переменные затраты на оплату труда	(2 800 000 ×	112500	)	157 500
		2 000 000
Прямые постоянные затраты на оплату труда				337 500
Прочие прямые затраты (160 000 + 250 000)				410000
Косвенные постоянные общехозяйственные затраты				140 000
Дополнительные (500000 : 5) амортизационные отчисления				100 000
Прибыль				45000
Дополнительный недостаток оборотных средств 10%прироста выручки)				80000

Теперь имеется возможность оценить полученные результаты и сделать практические выводы. Воспользуемся для этого такой таб­лицей:

руб.

Вариант	Прогноз прибыли	Прибыль предыдущего периода	Изменение прибыли	ТФП
1	57560	-20 000	+37 500	-20 000
2	143 750	-20 000	+123750	-50 000
3	90625	+100 000	-9375	+30 000
4	45000	+100000	-55 000	+80 000

Выводы

1. Если предприятие выберет наращивание производства изде­лия Б за счет отказа от производства изделия А (третий, либо четвертый варианты), то в любом случае произойдет не только

366

снижение финансового результата, но и возрастет текущая по­требность в оборотных средствах (на 30 000 или 80 000 руб.).

2. Следует застабилизировать среднегодовую выручку от изде­лия Б на уровне 2 000 000 руб., если, конечно, речь не идет о стратегическом маркетинговом прорыве.

3. Следует сосредоточиться на наращивании выручки от изде­лия А до суммы 1 500 000 руб., поскольку, во-первых, сегодняш­ний убыток превратится тогда в прибыль (143 750 руб.), а во-вто­рых, денежный поток увеличится на 50 000 руб. благодаря отри­цательному значению ТФП.

Воплощение этих выводов в жизнь даст следующую картину в целом по предприятию:

Прибыль		143 750руб. (по товару А)100 000руб. (по товару Б)
	ИТОГО	243 750руб.
Текущие финансовые потребности
		-150 000руб. (по товару А)+200 000руб. (по товару Б)
	ИТОГО	+50 000руб.