4.Обыкновенные акции и оценка их стоимости

Обыкновенные акции составляют основную долю уставного капитала ОАО.

Основные права держателя обыкновенных акций: право голоса на общем собрании акционеров; право на участие в прибыли акционерного общества (право на получение дивидендов); преимущественное право покупки новых акций; право на получение части имущества при ликвидации акционерного общества.

Дивиденд по обыкновенной акции заранее не фиксируется. Его размер зависит от полученной обществом прибыли и устанавливается решением собрания акционеров. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по выпущенным облигациям или взятым кредитам и дивидендов по привилегированным акциям. Таким образом, дивиденды выплачиваются из чистой прибыли.

Оценка стоимости:

Акция, единожды приобретенная более ни разу не продается:

Если инвестор планирует продать акцию, то стоимость акции определяется по формуле:

планирует продать ее.

Дивиденды не меняются:

Дивиденды возрастают с постоянным темпом прироста:

Дивиденды возрастают с непостоянным темпом роста:

Разбиение горизонта на несколько фаз постоянного роста:

Разбиение горизонта прогнозирования на две фазы: бессистемного изменения дивиденда и постоянного роста:

5.Отзывные облигации и метод оценки их стоимости

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

В Российской Федерации выпуск облигаций осуществляется в бездокументарной форме. В зависимости от типа эмитента выделяют: государственные, муниципальные и корпоративные облигации.

Отзывными называют облигации, условиями выпуска которых предусмотрено право эмитента погасить их к истечению периода обращения. В случае определения доходности отзывных облигаций к вниманию берется не номинал, а выкупная цена (цена досрочного отзыва), т.е. цена, за которой эмитент проводит выкуп облигации к наступлению срока погашения. Как правило, за досрочного отзыва выкупная цена облигации не совпадает с ее номиналом. Иногда за отзывными облигациями устанавливается еще и срок защиты от досрочного погашения, продолжительность которого тоже влияет на уровень доходности такой облигации.

Та же самая ситуация возникает также при условии продажи ценной бумаги к наступлению срока погашения. Банк может обратиться к досрочной продаже ценных бумаг по разным причинам, например, при активном подходе к управлению портфелем ценных бумаг. Некоторые ценные бумаги продаются досрочно для поддержания ликвидности, а иногда через необходимость реструктуризации Облигации бывают по форме выплаты доходы:

купонные, с фиксированной или плавающей ставкой купона;

дисконтные бескупонные, или облигации с нулевым купоном;

с выплатой дохода в момент погашения.

Оценка стоимости отзывных облигаций.

Отличается от безотзывной облигации наличием двух дополнительных характеристик:

выкупной ценой (цена выплачиваемая держателю облигации в случае ее досрочного погашения);

срока защиты от досрочного погашения.

M- выкупная цена;

K и n – время до досрочного погашения.