- •1.Понятие и сущность финансового менеджмента, его цели, задачи и принципы организации.
- •2. Фм как система управления. Субъекты и объекты управления.
- •4. Классификация финансовых инструментов. 5. Производные фи.
- •6. Стратегический и оперативно-тактический фм.
- •8. Информационное обеспечение фм.
- •9. Методы анализа финансовой отчетности.
- •11. Источники краткосрочного финансирования деятельности предприятия. Торговый кредит.
- •12. Товарный и производственный бартер. Взаиморасчеты.
- •13. Банковский кредит. Средства овердрафта.
- •14. Лизинг как способ финансирования деятельности предприятия.
- •15. Продажа или дисконтирование дебиторской задолженности.
- •16. Издержки: понятия, виды и поведение.
- •17.Понятие валовой маржи. Коэффициент валовой маржи.
- •18. Принципы управления кредиторской и дебиторской задолженностью.
- •20. Финансовый леверидж. Меры изменения финансового левериджа.
- •21. Финансовая отчетность в системе фм. Внутренние и внешние пользователи финансовой отчетности.
- •22. Методы снижения предпринимательского риска: диверсификация, самострахование, страхование, лимитирование, хеджирование.
- •23. Понятие капитала предприятия и его классификация.
- •24. Средневзвешенная стоимость капитала и ее рыночный смысл.
- •25. Производственный рычаг и его оценка.
- •26. Понятие, цели и задачи дивидендной политики. Основные типы дивидендной политики.
- •28. Процедуры выплаты дивидендов и ее основные этапы. Факторы, определяющие дивидендную политику.
- •29. Управление производственными запасами. Характеристика методов учета производственных запасов. Модель Уилсона. Основные методы контроля за запасами.
- •30.Управление денежными активами. Модель Баумоля и Миллера- Орра.
20. Финансовый леверидж. Меры изменения финансового левериджа.
Достаточно часто под выгодами левериджа понимают не создание налоговых щитов, а несколько иной эффект, который называют финансовым левериджем. Этот эффект гласит, что использование долговой нагрузки при прочих равных условиях приводит к тому, что рост прибыли корпорации до уплаты процентных платежей и налогов ведет к более сильному росту показателя прибыли на акцию (EPS — earnings per share). Напомним, что показатель прибыли на акцию рассчитывается по формуле
EPS = Чистая прибыль корпорации / Количество обыкновенных акций в обращении
Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие:
1. Налоговый корректор финансового левериджа (1-НП), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
2. Дифференциал финансового левериджа (Р А?%ср.) который отражает разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.
3. Плечо финансового левериджа ЗК/СК, которое характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.
Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, т. к. ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. В процессе управления финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:
дифференциации ставки налогообложения прибыли или наличия налоговых льгот по различным видам деятельности предприятия;
осуществления деятельности дочерних фирм предприятия в оффшорных зонах или странах с иным налоговым климатом.
Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
Плечо финансового левериджа является рычагом, который вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Таким образом, при неизменном дифференциале плечо финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном плече финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.
3нание механизма воздействия финансового капитала на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.
Количественное значение влияния факторов на изменение результирующего показателя находится путем применения одного из специальных приемов экономического анализа.