34. Задачи и содержание анализа денежных потоков.

В современном экономическом анализе значительное внима­ние уделяется диагностике и прогнозированию движения денеж­ных средств.

Основными целями анализа денежных потоков являются:

1. оценка уровня достаточности денежных средств, необхо­димых для нормального функционирования предприятия;

2. диагностика интенсивности и эффективности использо­вания денежных средств в процессе операционной, инвестици­онной и финансовой деятельности;

3. прогнозирование сбалансированности и синхронности при­токов и оттоков денежных средств по объему и во времени для обеспечения непрерывной платежеспособности предприятия.

В первую очередь проводится горизонтальный анализ де­нежных потоков:

• изучается дина­мика формирования объема положительного, отрицательного и чистого денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников его формирования,

• рассчитываются темпы их роста и прироста,

• устанавливаются тенденции изменения их объема.

Для нормального функционирования предприятия, поддержания его финансовой устойчивости и платежеспособ­ности необходимо, чтобы:

• темпы роста чистого денежного потока (T_NCF) опережали темпы роста объемов продаж (Т_пр);

• темпы роста продаж поддерживались не ниже темпов роста выпуска (закупок) продукции (Т_вп);

• в свою очередь, последние должны опережать темпы роста активов (валюты баланса) предприятия (Т_ВА): 100< Т_ВА < Т_вп < Т_пр< T_NCF

Затем проводят вертикальный (структурный) анализ поло­жительного, отрицательного и чистого денежного потоков:

• по видам хозяйственной деятельности (операционной, инве­стиционной и финансовой), что позволит установить долю каждо­го вида деятельности в формирование монетарного результата;

• по отдельным структурным бизнес-единицам (центрам фи­нансовой ответственности), что позволяет установить вклад каждой из них в формирование денежного потока;

• по отдельным источникам поступления и направлениям расходования денежных средств, что дает возможность устано­вить вклад каждого из них в формирование общего денежного потока. При этом определяется роль и место чистой прибыли, выявляется уровень достаточности амортизационных отчисле­ний для воспроизводства основных средств и нематериальных активов компании.

Результаты горизонтального и вертикального анализа слу­жат базой для проведения факторного анализа формирования денежного потока.

Для исследования источников формирования положитель­ного, отрицательного и чистого денежного потоков использу­ются прямой и косвенный методы.

Прямой метод направлен на получение данных, характери­зующих как валовой, так и чистый поток денежных средств предприятия в отчетном периоде. При применении этого мето­да используются данные непосредственно бухгалтерского учета и отчета о движении денежных средств, характеризующие все виды их поступлений и расходования. Исходным элементом яв­ляется выручка от реализации продукции, товаров и услуг.

Анализ денежных потоков прямым методом основан на сле­дующей логике. Выявляются по возможности все операции, за­трагивающие движение денежных средств, путем анализа всех оборотов по счетам денежных средств (счета 50, 51, 52, 55, 56, 57).

Таким образом, чистый денежный поток по операционной деятельности (NCF_on) рассчитывается следующим способом: NCF_on = Врп + Пав + ППод - Отмц - ЗП - НП - Пвод,

где Врп — выручка от продаж продукции, товаров и услуг; Пав — авансы полученные от покупателей и поставщиков; ППод — сумма прочих поступлений от операционной деятельности; Отмц — сумма средств, выплаченная за приобретение товарно-ма­териальных ценностей; ЗП — сумма выплаченной заработной платы персоналу компании; НП — сумма налоговых платежей; Пвод — сумма прочих выплат в процессе операционной деятель­ности, включая проценты за пользование кредитами.

Сопоставляя фактические данные по каждой статье поступ­ления и расходования денежных средств с базисными (плано­выми) параметрами, можно сделать выводы относительно спо­собности компании наращивать свои денежные средства (гене­рировать избыточный денежный поток) в результате основной (операционной) деятельности. Если результатом основной дея­тельности является отток денежных средств и эта ситуация яв­ляется устойчивой (повторяется из года в год), то это фактор риска возникновения ситуации устойчивой неплатежеспособ­ности и банкротства компании.

Аналогично изучается динамика движения средств по инве­стиционной и финансовой деятельности.

Преимущество прямого метода заключается в том, что он по­казывает общие суммы и структуру поступлений и платежей и кон­центрирует внимание аналитика на те статьи, которые генерируют наибольший отток или приток денежных средств. Однако такой анализ не раскрывает качества финансового результата (прибыли) и его связи с движением денежных средств.

Косвенный метод позволяет объяснить причины возникновения расхождений между финан­совыми результатами и свободными остатками денежной налич­ности. Расчет показателя чистого денежного потока проводится на основе корректировки показателя чистой прибыли на статьи, не отражающие движение реальных денежных средств по соот­ветствующим счетам. Таким образом, косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельно­сти, так как показывает, где конкретно овеществлена прибыль предприятия и на какие цели используются «реальные деньги». Источниками информации для проведения анализа движения денежных средств косвенным методом является отчетный бух­галтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.

Чистый денежный поток (NCF_on) по операционной деятель­ности косвенным методом рассчитывается следующим образом: NCF_on = ЧП_оп + Ам - ∆ДЗ - ∆Зап + ∆КЗ - ∆РПР + ∆ Авп +∆ Авв,

ЧП_оп — сумма чистой прибыли предприятия от операционной деятельности; Ам — сумма начисленной амортизации основных средств и не­материальных активов; ДЗ — прирост дебиторской задолженности; Зап — прирост запасов и НДС по приобретенным ценностям, входящим в состав оборотных активов; КЗ — прирост кредиторской задолженности; РПР — прирост резервов предстоящих расходов и платежей; Авп — прирост сумм полученных авансов; Авв — прирост сумм авансов выданных.

С помощью ряда вышеперечислен­ных корректировочных процедур финансовый результат пред­приятия преобразуется в величину чистого денежного потока от операционной деятельности. В результате можно установить факторы, способствующих как увеличению, так и сокращению чистого денежного потока.

Анализ динамики чистого денежного потока по операцион­ной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить его совокупный размер — NCF=NCF_оn + NCF _инв + NCF_фин

Если совокупный чистый денежный поток NCF, который рассчитывается как разность между всеми притоками и отто­ками денежных средств на предприятии, имеет отрицательное значение, то это свидетельствует о снижении уровня платеже­способности предприятия.

В то же время существенное увеличение суммарного чи­стого денежного потока свидетельствует: во-первых, о наличии проблем в инвестиционной деятельности компании (дефици­та инвестиционных проектов) и возможности возникновения в будущем проблем как в операционной деятельности (из-за снижения маржинальности традиционных продаж); во-вторых, возможности повышения стоимости привлечения средств из-за роста риска сохранения прибыльной операционной деятельно­сти и, как следствие, ухудшении условий ведения финансовой деятельности.

Заключительным этапом анализа денежного потока должна быть оценка его интенсивности и эффективности. Обобщающим показателем, характеризующим эффективность использования денежных средств на предприятии, является продолжительность финансового цикла, т.е. периода, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Для оценки рациональности кредитно-денежной политики организации предлагается рассчитывать коэффициент эффек­тивности денежного потока — К_эдп как отношение чистого де­нежного потока к совокупному денежному оттоку (CF_исх): К = NCF/ CF_исх

а также показатель рентабельности активов, рассчитанный на основе денежных потоков — РА_дп, как отношение чистого де­нежного потока по операционной деятельности к средней за пе­риод сумме активов его генерирующих т.е. за вычетом активов не участвующих в операционной деятельности организации:

РА_дп = NCF/BА

Процесс анализа движения денежных средств завершается выработкой практических рекомендаций по оптимизации де­нежных потоков с учетом состояния и прогноза внешних и внутренних факторов ведения финансово-хозяйственной дея­тельности в целях достижения временной и структурной их сбалансированности, синхронизации (по видам деятельности — операционная, инвестиционная, финансовая) и обеспечения роста чистого операционного денежного потока.