30. Сущность финансов и финансового менеджмента в корпорациях

Корпоративные финансы - это денежные отношения, связанные с формированием и распределением денежных ресурсов предприятий- участников, входящих в корпорацию, и их использованием на выполнение обязательств перед предприятиями - участниками корпорации, финансово- кредитной системы и государством, а также на обеспечение функционирования как отдельных участников, так и корпорации в целом. Развитие корпорации напрямую зависит от правильно организованной финансовой деятельности.

финансовый менеджмент — управление финансами корпораций, т. е. компаний со многими акционерами;

В современных условиях менеджмент выражает гибкий механизм управления, который ориентирован на быстрые изменения во внешней и внутренней среде хозяйствования, максимальное удовлетворение интересов собственников (акционеров) и персонала предприятий и корпораций (акционерных компаний).

Менеджмент предполагает использование новых информационных технологий, инициативы и умения руководителей и служащих предприятия работать в динамичной рыночной среде.

В западной терминологии менеджмент (управление) рассматривают как деятельность специалистов, занятых руководством предприятия (корпорации, фирмы и т. п.) и осуществляющих процессы организации, планирования, регулирования и контроля материальных, трудовых и финансовых ресурсов для достижения поставленной цели. Традиционно основными звеньями менеджмента считают производство, маркетинг и финансы. Финансовый менеджмент представляет собой весь процесс управления воспроизводством на микроуровне с помощью формирования и использования финансовых ресурсов, капитала и денежных потоков, необходимых для осуществления предпринимательской деятельности в условиях риска с целью выполнения предприятием своих функций.

Финансовый менеджмент как наука об управлении финансами хозяйствующих субъектов имеет свою цель и задачи. Главная цель финансового менеджмента заключается в максимизации благосостояния собственников (владельцев) предприятия в текущем и будущем периодах. Данная цель находит конкретное выражение в обеспечении роста рыночной стоимости (цены) компании.

Достижение подобной цели зависит от ряда факторов:

·ожидаемого дохода (на одну акцию);

·надежности этого дохода;

·выбора подходящего момента времени для получения дохода (прибыли);

·эффективности использования заемных средств;

·политики выплаты дивидендов (дивиденда, приходящегося на одну акцию).

Однако эта цель вступает в противоречие с другой распространенной концепцией, согласно которой целью финансового менеджмента является максимизация прибыли. Следует иметь в виду, что оптимизация рыночной стоимости капитала предприятия (корпорации) не всегда может быть достигнута за счет увеличения прибыли. Дело в том, что прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов, можно полностью направить на потребление. В результате не останется реального источника финансирования программ развития предприятия, что приведет в конечном итоге к падению его рыночной стоимости. Кроме того, значительный объем прибыли может быть получен за счет роста уровня предпринимательского и финансового рисков, что также может привести к снижению рыночной стоимости компании. Поэтому в рыночной хозяйственной системе максимизация прибыли может быть признана одной из важных задач финансового менеджмента, но не его ключевой целью.

Задачи финансового менеджмента состоят в следующем:

·обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов, необходимых для производственного и научно-технического развития;

·достижение эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов по важнейшим направлениям хозяйственной деятельности;

·оптимизация денежных потоков (приток денежных средств регулярно превышает их отток и в результате формируется резерв денежной наличности);

·максимизация прибыли в условиях допустимого уровня коммерческого риска;

·обеспечение минимизации коммерческого риска при заданном объеме прибыли;

·достижение финансовой устойчивости и платежеспособности;

·оптимизация налоговых платежей в бюджетную систему государства;

·внедрение системы финансового управления на основе бюджетирования доходов, расходов и капитала и др.

Результатом решения этих задач является обеспечение сбалансированности денежных и материальных потоков и формирование финансовых ресурсов, необходимых для обеспечения запланированной деятельности предприятия и выполнения всех обязательств и условий договоров.

С практической точки зрения финансовый менеджмент — это искусство управления финансами предприятий и корпораций в условиях действия факторов внутренней и внешней среды, т. е. денежными отношениями, связанными с образованием и расходованием их дохода (выручка от реализации), прибыли, капитала и денежных фондов в рамках принятой стратегии и тактики.

В отечественной литературе по экономике и финансам можно встретить и другие определения этого термина.

Финансовый менеджмент уверенно вошел в отечественную хозяйственную практику, где используют широкий набор методов и приемов, накопленных мировой рыночной экономикой. Среди них заметное место занимают:

·диагностика финансовой деятельности предприятий и корпораций;

·финансовое планирование и бюджетирование;

·определение соотношения риска и доходности финансовых активов;

·оценка стоимости (цены) и структуры капитала;

·концепция денежного потока (Cash–Flow, CF) и временной стоимости денег;

·концепция эффективности рынка капитала;

·агентские отношения в корпорации и др.

Концептуальный подход к управлению финансами, представленный зарубежными учеными-экономистами, преобладает за рубежом. Однако в некоторых индустриально развитых странах можно встретить и другие подходы. Так, в Германии проблемы управления финансами фирмы разделены на два направления:

·методологические основы теории финансов, включая логику принятия финансовых и инвестиционных решений долгосрочного характера, рассматривают в курсе «Финансирование и инвестиции»;

·вопросы тактического и оперативного управления финансами раскрывают в курсе «Контроллинг, который включает в себя многие разделы учебных дисциплин «Финансовый менеджмент» и «Управленческий учет» в их англо-американском изложении.

Российский финансовый менеджмент в отличие от зарубежного развивается в условиях экономики, которая характеризуется нестабильностью, высокой инфляцией (10–12% в год), кризисом неплатежей, большой налоговой нагрузкой на товаропроизводителей, а также немалой степенью предпринимательского и финансового рисков.

В условиях быстрого изменения внешних и внутренних условий хозяйствования те управленческие решения, которые прежде обеспечивали предприятию финансовый успех, сегодня могут привести к обратному результату. Поэтому искусство управления финансами требует своевременной корректировки его экономической стратегии и тактики, непрерывного поиска новых методических приемов обоснования управленческих решений (нелинейные способы начисления амортизации по основным средствам и нематериальным активам, финансовый лизинг, эмиссия корпоративных ценных бумаг, проектное финансирование долгосрочных инвестиционных проектов, финансовый инжиринг и т. д.).

Несмотря на высокий динамизм развития финансового менеджмента в России и за рубежом, ему присущи характерные черты, без знания которых неизбежны просчеты в принятии финансовых и инвестиционных решений. Это относится к общим принципам формирования структуры источников капитала (пассивов), состава имущества (активов), методам управления денежными потоками, инвестициями и финансовыми рисками, способам финансового управления в условиях кризисного развития предприятия и выхода из такого состояния.

Следует отметить, что значительный вклад в развитие теории и практики отечественного финансового менеджмента внесли такие ученые-экономисты, как И. Т. Балабанов, Л. П. Белых, М. Н. Крейнина, В. В. Ковалев, Е. С. Стоянова, Т. В. Теплова, Н. Н. Тренев, Э. А. Уткин, М. А. Федотова, Е. М. Четыркин и др.

Необходимые условия развития финансового менеджмента в России следующие:

·разнообразие форм собственности;

·самофинансирование предпринимательской деятельности;

·рыночное ценообразование;

·наличие рынков товаров, труда и капитала;

·развитие крупных вертикально-интегрированных предпринимательских структур (холдингов и ФПГ);

·четкая регламентация государственного вмешательства в деятельность хозяйствующих субъектов, которая определяется системой рыночного законодательства («Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», «О банках и банковской деятельности» и др.).

Особенности финансового менеджмента на предприятиях (корпорациях) в условиях рыночной экономики можно сформулировать как:

·его гибкость, т. е. учет конъюнктуры рынка;

·ориентация управления финансами на рынок;

·учет при принятии финансовых и инвестиционных решений фактора риска;

·использование бюджетирования как основы оперативного управления финансами.

Роль финансового менеджмента состоит в том, что он помогает руководству предприятия (корпорации) ответить на следующие практические вопросы:

·какой объем финансовых ресурсов необходим для успешной работы хозяйствующего субъекта в условиях конкурентной среды;

·из каких источников можно получить эти финансовые ресурсы и какова их рациональная структура (соотношение между собственными, привлеченными и заемными средствами);

·каким образом следует осуществлять оперативное управление финансовыми ресурсами и капиталом для обеспечения финансовой устойчивости, платежеспособности и доходности предприятия в краткосрочном и долгосрочном периодах;

·в какой пропорции следует направлять чистую прибыль предприятия на выплату дивидендов владельцам акций и на развитие производства.

Финансовый менеджмент наиболее тесно связан с финансами акционерных обществ (корпораций), т. е. с денежными отношениями по поводу формирования и использования доходов, денежных фондов и капитала, вовлеченных в производственно-торговый процесс. К такому капиталу относятся:

·нераспределенная прибыль;

·амортизационные отчисления;

·доходы от выпуска эмиссионных ценных бумаг (акций и облигаций);

·кредиты коммерческих банков;

·иные денежные средства (кредиты и займы юридических лиц, кроме коммерческих банков, средства иностранных инвесторов и др.).

Финансовый менеджмент выражает специфическую область денежных отношений сферы микроэкономики предприятий и корпораций. Он тесно связан с совокупностью решений, принимаемых дирекцией предприятия (корпорации) в связи с формированием и поддержанием оптимальной структуры капитала в условиях риска. Такие решения принимают в целях максимизации доходов владельцев акций (собственников компании).

Финансовый менеджмент включает следующие разделы знаний:

·финансовый анализ в системе принятия решений на основе его данных;

·планирование привлечения и использования краткосрочных финансовых ресурсов (обеспеченное краткосрочное финансирование — движение денежной наличности; необеспеченное краткосрочное финансирование — коммерческий кредит);

·прогнозирование привлечения и использования долгосрочных финансовых ресурсов (долгосрочный банковский кредит, финансовая аренда — лизинг, эмиссия корпоративных ценных бумаг);

·анализ и оценка эффективности реальных инвестиционных проектов;

·управление портфелем финансовых активов;

·дивидендная политика;

·оценка возможного риска;

·контроль за выполнением решений финансового и инвестиционного характера.

Основной задачей финансового менеджмента является достижение максимального дохода (в форме дивидендов) по акциям собственников при сохранении достаточной финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия (корпорации), т. е. нахождение оптимального режима предпринимательской деятельности.

Финансовый менеджмент тесно связан:

·с общим доходом акционерной компании, приходящимся на одну акцию и с ценой акции;

·с риском потерь из-за неблагоприятной деловой ситуации на финансовом рынке.

Исходя из целей максимизации прибыли акционерное общество должно предпринимать действия, ведущие к получению приемлемого объема чистого дохода. Поэтому при наличии альтернативы целесообразно принимать те решения, которые приводят к повышению курса акций либо к увеличению выплачиваемой суммы текущих дивидендов. Прибыль и риск воздействуют на цену акций прямо противоположным образом, т. е. более высокая прибыль вызывает рост дивидендов, а следовательно, и повышение спроса на акции на фондовом рынке. С другой стороны, увеличение риска данных финансовых активов обусловливает понижение их цены (особенно для умеренных и консервативных инвесторов), что может привести к интенсивной продаже таких акций на фондовой бирже их владельцами и к падению финансовой устойчивости акционерной компании-эмитента. Поэтому прибыль и риск представляют собой ключевые элементы финансового менеджмента. Соотношение этих переменных в каждый данный момент определяет конкретные решения финансового директора акционерной компании и его поведение на фондовом рынке.

Общая схема организации финансового менеджмента в крупной акционерной компании показана на рис. 1.5.

Итак, финансовый менеджмент выражает управление финансами предприятий (корпораций), т. е. денежными операциями, имеющими целью получение приемлемого дохода в форме прибыли, а также иными сделками, вытекающими из их устава.

На практике финансовый менеджмент призван разрешить противоречие, которое возникает между целями хозяйственной деятельности предприятия и финансовыми возможностями их достижения на различных этапах развития.