43. Понятие валютного курса. Факторы, влияющие на валютный курс
Под валютным курсом понимают стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны.
Стоимостной основой валютного курса является покупательная способ- ность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги и инвестиции.
Режимы валютных курсов:
1. Свободное плавание, где ВК формируется под воздействием рыночного
спроса и предложения.
2. Управляемое плавание, где на величину ВК сильное влияние оказывают
ЦБ стран.
3. Фиксированные курсы. В основе ВК лежит валютный паритет, т. е. офи-
циально установленное соотношение денежных единиц разных стран.
4. Смешанный режим, как комбинация вышеперечисленных режимов.
ры:
На формирование валютного курса оказывают влияние следующие факто-
1. Фундаментальные
Валовой внутренний продукт
ВВП – КУРС ВАЛЮТЫ
Рост ВВП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение про-
мышленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта приводит к увеличе- нию спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в росте курса. Продолжающийся в течение нескольких лет рост ВНП приводит к «перегреву» экономики, росту инфляционных тенденций и, что также увели- чивает спрос на валюту.
Уровень реальных процентных ставок
ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ – ВАЛЮТНЫЙ КУРС
Рост процентных ставок означает повышение спроса на деньги и / или уменьшение предложения денег. Это приводит к притоку средств на валютный рынок и росту курса национальной валюты.
Инфляция
ИНФЛЯЦИЯ – ВАЛЮТНЫЙ КУРС
Инфляция, вызывая рост цен, приводит к изменению курса валюты по па- ритету покупательной способности, приводит к уменьшению темпов роста BНП и снижает привлекательность вложений в экономику страны для зарубеж- ных инвесторов Наиболее характерным примером влияния высокой инфляции на валютный курс является обесценение рубля по отношению к доллару США в России за последние несколько лет.
Платежный баланс
Превышение поступлений из-за рубежа над платежами за границу состав-
ляет положительное сальдо платежного баланса и приводит к росту курса на-
циональной валюты. Превышение платежей за рубеж над поступлениями соз- дает дефицит платежного баланса (отрицательное сальдо) и ведет к падению курса национальной валюты,
ДЕФИЦИТ, ПОЛОЖИТЕЛЬНОЕ САЛЬДО – ВАЛЮТНЫЙ КУРС; ДЕФИЦИТ, ПОЛОЖИТЕЛЬНОЕ САЛЬДО – ВАЛЮТНЫЙ КУРС Активный платежный баланс способствует увеличению курса националь-
ной валюты, поскольку увеличивается спрос на нее со стороны иностранных
дебиторов. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к уменьшению курса национальной валюты, т. к. отечественные должники стараются продать ее за иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Разме-
ры влияния ПБ на ВК определяются степенью открытостью экономики страны. Т. е. чем выше доля экспорта в ВНП, тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса.
2. Конъюнктурные факторы:
ожидания участников валютного рынка
спекуляция на валютных рынках, т. е. игра на предполагаемых обмен-
ных курсах
сезонные пики и спады деловой активности.
3. Технические факторы
Объяснение данному факту кроется в психологии людей и рынка. Прибли-
зительно одинаковый набор факторов, влияющих на принятие решений о по-
купке и продаже валюты, приводит каждый раз к сходному результату – появ-
лению повторяющихся закономерностей движения курса валюты в условиях среднестатистического рынка (очищенного от случайных явлений). Чем больше людей верит этим закономерностям , тем сильнее влияние технических факто- ров на процесс принятия решений и тем значительнее их воздействие на дви- жение валютного курса. В последние годы в связи с бурным развитием элек- тронных средств анализа, предлагаемых фирмами Доу Джонс Телерейт, Рейтер и Другими, все большее число участников рынка основывают свои решения на технических факторах.
4. Краткосрочные неожиданные факторы
Помимо фундаментальных и технических факторов, влияние которых мо-
жет быть предсказано, краткосрочные неожиданные факторы могут внести су- щественные коррективы в динамику движения валютного курса. К ним отно- сятся перечисленные ниже факторы.
Форс-мажорные события – стихийные бедствия (землетрясения, цунами,
тайфуны, наводнения и т. д.).
Политические события -- войны, приходы к власти президентов, полити-
ческие скандалы, террористические акты и т.д.
Влияние политических факторов тесно связано с психологическим воспри-
ятием людьми имиджа тех или иных стран и их валют. Долголетний образ по-
ведения страны, ее мощь, экономическая политика вызывают у людей чувство доверия (confidence) к ее валюте. Доллар США или швейцарский франк имеют имидж «валют укрытия» (safe haven currency), купив которые можно обезопа-
сить свои активы. В условиях возрастания мировой нестабильности (например, во время августовского путча 1991 г. в Москве) международные инвесторы спешат купить такие валюты. При этом они рассчитывают на непобедимость США в военном плане и силу американской экономики или на традиционный политический нейтралитет Швейцарии.
Высказывания политических лидеров. Риторика политиков направлена на то, чтобы сгладить влияние негативных факторов на валютный курс. Существу-
ет даже английское выражение «to talk up currency» («заговорить валюту вверх»), когда, например, глава Франции президент Ф. Миттеран авторитетно заявлял, что не допустит слабой валюты, и это заставляло валютных дилеров прекратить продажу франка в ожидании в дальнейшем адекватных мер по ук- реплению курса франка.
Валютные интервенции центральных банков. В условиях падения курса
национальной валюты центральный банк принимает решение о ее поддержке. Интервенция проводится в виде прямых сделок по покупке или продаже валю- ты центральным банком с уполномоченными коммерческими банками. Обычно интервенции предшествует процесс получения центральным банком инфор- мации о текущем уровне курса (checking rate), который порой действует не ме- нее эффективно, чем сама интервенция. Обычно интервенция ожидается ва- лютными дилерами, однако характер ее воздействия зависит от суммы, потра- ченной в ходе покупки или продажи валюты. Порой для того, чтобы перело- мить настроения рынка, достаточно израсходовать несколько сотен миллионов долларов, а иногда не хватает и 5-6 млрд. долларов.
В последние годы центральные банки 17 развитых стран договорились о согласованных действиях при проведении валютных интервенций для поддер- жания курса доллара к основным валютам.
Курс рубля
На движение курса доллара к рублю наиболее заметное влияние оказыва-
ют нижеследующие факторы.
1. Платежный баланс. Для России характерен положительный платежный баланс, который характеризуется притоком валюты в Россию. Это обеспечива- ется как торговыми операциями (экспорт превышает импорт), так и притоком иностранного капитала. Часть постыпающей валюты аккмумлируется в между-
народных резервах России. Остальная часть поступает на валютный рынок с целью обмена на рубли, т.е. формирует спрос.
2. Объем денежной массы. Денеджная масса создается банковской систе- мой, но в целом находится под точным регулированием Банка России. Увели- чение деженой массы приводит к пропорциональнму снижению курса рубля, сокращение денежной массы – к повышению.
Работа данного механизма хорошо видна на примере США. Осенью 2008 года в результате банковского кризиса упал денежный мультипликатор. Со- кращение количества долларов в экономике привело к росту курса доллара по отношению ко всем валютам, несмотря на ухудшение экономической ситуации в США.
В России девальвация рубля осенью 2008 года происходила не стихийно, а была контролируемой. Целью девальвации было сокращение импорта сообраз- но сокращению поступлений выручки от экспорта ресурсов.