- •1.Фин. Структура:понятия, назначение, отличие от орг. Структуры.
- •2.Алгоритм формирования финансовой структуры.
- •4.Финансовое планирование и бюджетирование
- •5.Бюджетирование как управл.Технол.:понятие,принципы,назначения.
- •6.Схема формирования бюджетов предприятия
- •7.Финансовые обязательства Фин.Обязательства:понятия,виды,формы реализации
- •8.Управление движением ден.Ср-в
- •9.Безналичные расчеты
- •10.Безналичные расчеты:понятия,характеристики,схема документооборота
- •11.Факторинг: понятия, виды, характеристики
- •Вопрос 12
- •Вопрос 13
- •Вопрос 14
- •Вопрос 15
- •16.Риск-менеджмент:понятие риска,причины и виды:
- •17.Риск-менеджмент:понятие, система управления, фун-и
- •18.Риск-менеджмент:правила, задачи органа
- •4 Функции страхования:
- •20.Основы финансовых расчетов: понятия и св-ва денежного потока, виды ден.Потоков, временная ст-ть денег, причины обесценивая денег, %-я ставка
- •21.Декурсивный и Антисипатический метод начисления
- •23.Номинальная и эффективная % ставка, сила роста.
- •26.Рента, аннуитет
- •27. Дисконтирование. Понятие, методы расчета математический и банковский.
- •28.Оценка эффективности инвестиционных проектов.
- •29. Индекс рентабельности инвестиционного проекта.
27. Дисконтирование. Понятие, методы расчета математический и банковский.
Дисконтирование денежных потоков – это приведение их будущей стоимости к современному моменту времени для обеспечения сопоставимости величины распределенных во времени платежей.
Математическое дисконтирование – использует декурсивную простую процентную ставку. Метод банковского учета использует антисипативную простую учетную ставку.
Метод банковского учета:
Р=S*(1-t\K*d)
S=25000 (номинал векселя)
t=60 дней (время до срока погашения)
K= 360 дней (обыкновенные проценты)
d=35% годовых
P=25000*(1-60\360*0/35)=23541.7 рублей
Д=S-P=25000-23541.7=1458.3 рубля (дисконт)(разница которую получит банк)
Метод математического дисконтирования:
Р=S\(1+t\K*i)
Покупатель обязуется оплатить поставщику стоимость закупленных товаров через 90 дней после поставки в сумме 1 млн. рублей. Процентная ставка 30% (обыкновенные проценты).
Если используется метод математического дисконтирования, то
Р=1\(1+90\360*0.3)=0.93 млн.руб.
Если используется метод банковского учета, то
Р=1*(1-90\360*0.3)=0.925 млн.руб.
Дисконтирование денежного потока. Множитель дисконтирования рассчитан методом математического дисконтирования по сложной процентной ставке.
№ периода |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого: |
Член ренты, R (т.р.) |
3 |
3 |
3 |
3 |
3 |
15 |
Число лет от начальной даты |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
|
Множитель дисконтирования |
1\(1+0.2) |
1\(1+0.2)2 |
1\(1+0.2)3 |
1\(1+0.2)4 |
1\(1+0.2)5 |
|
Приведенная величина денежного потока |
2.5 |
2.08 |
1.74 |
1.45 |
1.21 |
8.98 |
Общая формула денежного потока:
PV=∑nk=1 R1\(1+ik)k
аннуитет:
PV=R*(1-(1+i)-к\i)
28.Оценка эффективности инвестиционных проектов.
Эффективность хозяйственной деятельности – это разность или соотношение результатов и затрат с учетом разновременности тех и других. Под результатами понимаются доходы от всех видов деятельности и прибыль . Под затратами затраты от всех видов деятельности (и текущие, и инновационные).
Основные показатели, их понятия, характеристики, критерии и способы расчета.
It-инвестиции в год. Pt-прибыль в год t. St=Pt-It чистый денежный поток. Po-дисконтированная прибыль. Io-дисконтированные инвестиции.
Po= ;
Io=
NPV-чистый приведенный денежный поток; NPV=Po-Io
NPV>0- проект эффективен т.е. будет ежегодно приносить больше чем r % прибыли от вложенных ср-в.
NPV=0- проект нейтрален он ежегодно будет приносить ровно r% прибыли.
NPV<0- проект неэффективен он будет приносить меньше r% прибыли ежегодно.
r – ставка дисконтирования
t – период времени (год)
Ставка дисконтирования –это требуемая инвесторами ставка доходности на вложенный капитал, сопоставимая по уровню риска объекта инвестирования.
Премии за риск инвестиционных проектов.
Размер риска |
Характер инвестиций |
Премия за риск в % |
Низкий |
Замещающие инвестиции(замена мощностей более совершенными) |
3-5 |
Средний |
Новые инвестиции(новые мощности тесно связанные с существующими) инвестиции в прикладные и Науч.исследов.разработки |
8-10 |
Высокий |
Новые инвестиции новые мощности не связанные с первоначальной деятельностью компании |
13-15 |
Очень высокий |
Инвестиции в фундаментальные науч.исследов.разработки цели которой пока точно не определены а ожидаемый рез-тат точно не известен |
18-20 |
Модель оценки капитальных активов. (САРМ)
r = rf+β(rm-rf)+S1+S2
rf – безрисковая ставка; β – коэф. «бета»-мера систематического риска связанного с макроэкономич. и политическими процессами происходящими в стране; rm – общая доходность рынка в целом (доходность среднерыночного портфеля ЦБ); S1 – премия за риск для малых компаний, диапазон 2-6% ; S2 – премия за риск инвестиций в конкретную компанию, до 9 %.
Безрисковая %-ая ставка – это процент по депозиту самого надежного банка России или доходность по госуд. ЦБ.
Коэфиц. «бета» -
ri – доходность акций на i-ый момент времени; ri – средняя доходность акций за рассматриваемый период; rmi – доходность фондового рынка; rm – средняя доходность фондового рынка за рассматриваемый период времени; I – момент времени.
Модель средневзвешенной стоимости капитала. (WACC) – дополнительно привлеченные средства
WACC= где Ci – стоимость i- того источника средств; qi – доля i-ого источника в общей сумме инвестируемого капитала. Величина WACC есть средневзвешанная стоимость каждой ед-цы дополнительно привлекаемых финансовых ресурсов для финансирования будущих проектов.
WACC – стоимость банковского кредита, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.
Стоимость кредита банка C=rk(1-t)+i-rk где i - % ставка за кредит; r – ставка рефинансирования ЦБ;
K – коэффиц. по ст.269 НК РФ; t – ставка налога на прибыль.
Стоимость привлечения обыкновенных акций. Модель Гордона.
Cs= D1/[Pm(1-L)]+q, где D1- дивиденд выплачиваемый в 1 ый год; Pm – рыночная цена акции; L – ставка характеризующая расходы на эмиссию в относительных единицах; q – ставка роста дивиденда.
Стоимость собственного капитала в части нераспределенной прибыли.
Ср=(D1/Pm)+q
Метод кумулятивного построения.
Rc=rf+rpm+ rps + rpu, где rf – ставка дохода на безрисковую ЦБ; rpm - рыночная премия за риск акций ; rps - премия за риск малых компаний; rpu - премия за несистематический риск для конкретной компании.
rpm, rps, rpu Оценка осуществляется по 5-ти бальной шкале. Факторы, которые принимаются во внимание при экспертной оценке:
1.Ограниченность доступа к капиталу.
2.Малая доля на рынке.
3.Качество менеджмента.
4.Сильная зависимость от лиц обладающих ключевыми знаниями.
5.Слабая маркетинговая и рекламная политика.
6.Ограничение возможности диверсификации по товарам и услугам.
7.Низкие возможности получение эффекта на масштабе.
8.Сильная зависимость от продавцов и поставщиков.
9.Низкое качество учетной информации.
Метод среднеотраслевой рентабельности капитала.
Модель Дюпона.
ROE= (Чистая прибыль/выручка(норма прибыли))*(выручка/активы(оборачиваемость активов))*(активы/капитал(финансовый рычаг))
Метод рыночных мультипликаторов.
Матрица выбора метода расчета ставки дисконтирования по целям оценки.
Заказчик |
Цель оценки |
Рекомендуемая модель |
||||
Сит М |
CAPM |
WACC |
M |
ROE |
||
Собственник |
выпуск акций |
|
Х |
|
Х |
Х |
оценка эффектив.менеджмента |
Х |
|
|
|
|
|
выбор варианта распоряжения собственника |
Х |
|
|
Х |
|
|
обоснование цены купли/продажи компании и ее доли |
|
Х |
|
Х |
|
|
Кредитные учреждения |
проверка фин.дееспособности заемщика |
Х |
Х |
|
|
|
определение размера ссуды выдаваемой под залог |
Х |
|
Х |
|
|
|
Страховые компании |
установление размера страх.взноса |
|
|
Х |
|
|
определение суммы страх.выплат |
|
|
Х |
|
|
|
Фондовые биржи |
расчет конъюктурных характеристик |
Х |
|
|
|
|
проверка обоснованности котировок ЦБ |
|
Х |
|
Х |
|
|
Инвесторы |
Проверка целесообраз.инвестиц.вложений |
|
|
Х |
|
|
опред.допустимой цены покупки компании для включения в инвестиц.проект |
|
|
Х |
|
|
|
Гос. органы |
подготовка компании к приватизации |
Х |
Х |
|
|
Х |
оценка компании должника |
Х |
Х |
|
|
|
|
оценка для судебных целей |
Х |
|
|
|
|
|
опред.налогооблаг.базы |
Х |
|
Х |
|
|