Классическая теория ссудных капиталов

Согласно классической теории ссудных капиталов основными переменны­ми, которые воздействуют на норму процента даже в краткосрочном аспекте, являются инвестиции и сбережения¹.

Простая реальная модель рынка облигаций (рис. 18.3) включает функцию спроса (Bd) и предложения (Bs) облигаций и равновесную норму процента,

которая устанавливается в точке их равенства (Bd = Bs, i — равновесная норма процента). Предполагается, что спрос и предложение облигаций равны соответ­ственно сбережениям и инвестициям и, значит, условие равновесия можно также представить в виде S(i) = I(i), т.е. норма процента определяется равновесием плани­руемых сбережений и инвестиций.

Таким образом, если процентные ставки находятся на уровне ниже i, то воз­никает избыток спроса на заемные средства (или предложения облигаций), про­центные ставки начинают расти, стимулируя сбережения до тех пор, пока спрос и предложение не придут к равновесию на уровне I Наоборот, если процентные ставки превышают уровень i, спрос на заемные средства падает, возникает избыток предложения и кредиторам приходится снижать процентные ставки с тем, чтобы стимулировать заимствования.

Процентная ставка (i)

С прос/предложение облигаций —■— Bs = /(0; —♦— Bd - 5(0

Рис. 1. Простая реальная модель рынка облигаций:

Bs — функция предложений облигаций; Bd — функция спроса облигаций;

5(0 — функция сбережений; 7(0 — функция инвестиций

Теория предпочтения ликвидности

В теории, разработанной Дж.М. Кейнсом, норма процента определяется в качестве вознаграждения за «расставание» с ликвидностью. Кейнс отме­чал, что процент — это «цена, которая уравновешивает желание держать богатство в форме наличных денег с имеющимся количеством наличных денег»¹, т.е. количество денег в обращений — еще один фактор, который наряду с предпочтением ликвидности при данных обстоятельствах опре­деляет действительную норму процента.

Следует отметить, что предпочтение ликвидности Кейнс ставит в зависи­мость от следующих основных мотивов: операционного, страхового и спекуля­тивного. Так, операционный мотив определяет необходимость иметь часть активов в ликвидной форме, чтобы финансировать текущие расходы. Страховой мотив выра­жается в необходимости иметь некоторый дополнительный резерв наличности сверх минимальной суммы для оплаты планируемых затрат из-за необходимости финан-

чтение ликвидности следующим образом. Например, когда уровень процентных ставок высокий, а цены на облигации низкие, объем наличных денежных средств будет уменьшаться, поскольку люди будут покупать ценные бумаги как для полу­чения доходов в виде процентов сегодня, так и для получения потенциальной выгоды от продажи ценных бумаг после падения процентных ставок.

Кейнс определил, что график предпочтения ликвидности L = L(yi) (рис. 18.4), отражающий связь количества денег с нормой процента, представляет плав­ную кривую, которая падает по мере роста объема денежной массы. В точке пере­сечения функции с заданным предложением денежных средств (М) будет получена равновесная для настоящего момента норма процента. График показывает, что при более низком уровне денежной массы процентные ставки выше и наоборот.

Ставка процента (i)

М асса денежных средств (М) Рис. 2. Кривая предпочтения ликвидности L ■- L(yi)