Відкриваємо ЗАТ.

Організовано первинну емісію акцій у кількості 100 од. та номіналом 700 грн. Підприємство розмістило 100% емісії між засновниками товариства за курсом 120%, понесло при цьому витрати у сумі 2 000 грн на засновницькі операції.

На момент проведення установчих зборів було сплачено 50% номіналу акцій.

1. Чи буде зареєстровано таке товариство? Чому?

2. Як оподатковується первинна емісія акцій та з яких акцій вона складається?

3. Що є нижньою межею курсу емісії з економічного погляду? Якби курс емісії встановлювався таким методом, то яким би він був?

4. Як виглядатиме перший розділ пасиву балансу виходячи з відомої нам інформації?

Розв`язок задачі № 1

А. ЗАТ буде зареєстровано, оскільки у статті 31 Закону України “Про господарські товариства” зазначена межа покриття підпискою первинного розміщення акцій у 60 % нижче якої товариство вважається не зареєстрованим. В нашому випадку розміщено всі 100%. На момент скликання установчих зборів сплачено 50% акцій як і вимагає ст.. 31 того ж закону ( для товариств, акції яких розподілені між засновниками).

В. Дохід від первинної емісії акцій не оподатковується. Вона має складатися лише з простих акцій. В подальшому товариство може довести частку привілейованих акцій до 10% у їх скупній кількості.

С. Курс емісії акцій – курс за яким відбивається підписка на акції. З юридичного погляду нижньою межею курсу акцій є їх номінал, з економічного – має покивати номінал акцій та відшкодовувати витрати на проведення емісії.

Якби курс встановлювався таким чином, то він би склав:

100% + [(2 000 / (700* 100)) 100] = 100% +[ 0,028* 100 ] = 103 %

Д. У першому розділі пасиву ЗАТ знайдуть відображення такі дані:

• Статутний капітал зареєстрований – 700 грн. * 100 акцій = 70 000 грн.

• Статутний капітал сплачений 70 000 * 0,5 = 35 000 грн.

• Емісійний дохід у розмірі 70 000 * 0,2 = 14 000 грн. за мінусом витрат на засновницькі операції в розмірі 2 000 грн. буде зафіксовано у додатковому капіталі ЗАТ.

Завдання 2

Резидент України(А) та нерезидент(В) уклали договір про спільну діяльність без створення юридичної особи на території України. Контролюючим учасником обрано А, частка якого становить 75% статутного капіталу. За результатами фінансового року дохід від спільної діяльності склав 45 829 110 грн.

1. Які обов`язки покладаються на контролюючого учасника?

2. Якого розміру буде дохід учасника А?

3. Якщо нерезидент не репатріює доходи якого розміру вони будуть?

4. Обчислити суму, що буде перерахована за кордон на користь учасника В.

Розв`язок задачі 2

А. На контролюючого учасника спільної діяльності стандартно покладаються обов`язки по здійсненню такої діяльності, веденню бухгалтерського обліку та сплату податків по ній, а також розподіл та виплата доходів від такої діяльності. Решта учасників, що передають контролюючому учаснику певні активи для здійснення спільної діяльності, вважаються інвесторами.

В . Доходи від спільної діяльності поділяються пропорційно до внесків учасників, тобто учасник А отримає 75% від чистого прибутку за рік (чистий прибуток складає (45 829 110 – (45 829 110 * 0,25) = 34 371 832грн ), а саме:

34 371 832 * 0,75 = 25 778 874грн.

С. Решта 25% чистого прибутку від спільної діяльності належить іноземному інвестору і складає 8 592 958 грн.

Д. Якщо учасник В вирішує репатріювати свої доходи, то він сплатить ще додатково 15% від суми що репатріюється в якості податку на репатріацію доходів від спільної діяльності.

Отже, за кордон буде перераховано

8 592 958 - (8 592 958 * 0,15) = 7 304 014,3грн

Завдання 3

Оцінити доцільність вкладення коштів в акції компаній ААА, ВВВ та ССС за допомогою методу МОКА:

ПОКАЗНИК	ААА	ВВВ	ССС
очікувана рентабельність інвестиції, %	14	16	13
-коефіціент	1	1,1	0,9
середня доходність ринкового портфеля інвестицій, %	10	10	10
безризикова процентна ставка на ринку капіталів, %	8	8	8

1. Що означає -коефіціент? Чи можна не враховувати його вплив?

2. Як розуміти його значення для підприємств ААА, ВВВ та ССС? Поясніть значення -коефіціенту для операцій в нерухомість на рівні 0,22.

3. Який з активів є більш привабливим для інвестування та чому?

Розв`язок задачі 3

А. -коефіціентом у прийнятті рішень за методом САРМ (або МОКА – метод оцінки доцільності інвестицій у капітальні активи) позначають систематичний ризик. Це ризик притаманний кожній галузі і враховує лише їй характерні ризики можливих втрат інвестора внаслідок кон`юктурних коливань у галузі, зміни % ставок, політичних та інфляційних ризиків. Його не можна не враховувати, але й не можна його і позбутися. Його розраховують за допомогою статистичних даних по рентабельності підприємства та цілої галузі в окремі періоди.

В. Значення -коефіціенту для наведених підприємств інтерпретують так:

ААА – 1 – ризик інвестицій в аналізовані акції знаходиться на середньо ринковому рівні, а отже і премія за ризик буде наближеною до середньо ринкової ставки доходності;

ВВВ- 1,1 – цим інвестиціям властивий ризик вищий за середньо ринковий, тому інвесторові необхідно сплатити вищий рівень доходу;

ССС – 0,9 – ризик нижче середньо ринкового рівня, а отже інвестор не може сподіватися на значний рівень доходу.

Значення -коефіціенту в 0,22 для операцій з нерухомістю означає, що вкладення в такі активи практично безризикові.

С. Модель МОКА характеризує процес ринкової ціни окремих цінних паперів за умов досконалого ринку капіталів та з урахуванням систематичного ризику, що не підлягає диверсифікації.

Рішення приймаємо за такою формулою:

САРМ (Rа) = і + (Rм - і) * а, де

і – рентабельність безризикових вкладень,

Rм - середньо ринкова рентабельність,

а – систематичний ризик властивий аналізованому активу.

Отже, Для підприємства ААА оціночний рівень рентабельності активу становитиме

8 + (10 – 8 )* 1 = 10%

для ВВВ: 8 + (10 – 8 )* 1,1 = 10,2%,

а для ССС: 8 + (10 - 8)* 0,9 = 9,8%.

Ми обираємо той актив різниця між очікуваним та розрахованим рівнями рентабельності більший. У нашому випадку ця різниця для ААА становитиме 14%- 10%= 4%, для ВВВ – 16% - 10,2% = 5,8%, а для ССС – 13%- 9,8%=3,2%

Таким чином найдоцільніше інвестувати в активи підприємства ВВВ.