Вопрос 1: Международный рынок облигаций

Мировой рынок облигаций

На мировом рынке облигаций обращаются два вида ценных бумаг: иностранные облигации и еврооблигации. Основное отличие между ними в том, что первые продаются на определенной бирже, тогда как вторые не обязательно котируются в определенном географическом месте. На современном этапе эмиссия еврооблигаций значительно превышает эмиссию иностранных облигаций.

Иностранные облигации - это ценные бумаги, выпущенные нерезидентом в национальном финансовом центре в национальной валюте. Их эмиссия регламентируется законодательством по ценным бумагам страны-эмитента, но на практике их обращения в значительной мере соответствует принципам еврорынков. В зависимости от страны эмиссии иностранные облигации могут иметь специальные названия: Yankee Bonds - в США, Samourai Bonds - в Японии, Bulldog Bonds - в Великобритании, Chocolate Bonds - в Швейцарии.

Еврооблигации являются долговыми обязательствами, выпускаемые заемщиком для получения долгосрочной ссуды на еврорынка. Как правило, такие облигации размещаются одновременно на финансовых рынках нескольких стран. Валюта еврооблигациионого займа для кредиторов является иностранным, хотя для отдельных кредиторов может быть и национальной. Гарантийное размещение еврооблигаций осуществляется эмиссионным синдикатом.

Еврооблигации имеют несколько разновидностей:

- Обычные облигации с фиксированной процентной ставкой на весь период займа;

- Облигации с плавающей процентной ставкой (используются в период резких колебаний процентных ставок);

- Облигации, которые конвертируются в акции; этот вид облигаций приносит их владельцу доход меньший, чем предыдущие два вида, но через определенный срок собственник облигаций имеет право обменять их на акции компании-заемщика;

- Облигации с нулевым купоном, проценты по которым учитываются при установлении эмиссионного курса; при определенных условиях такие облигации предоставляют их владельцам дополнительные льготы;

- Облигации, совмещающие черты приведенных выше видов облигаций.

В то время как на фондовых рынках по всему миру бал правят «медведи», инвесторы перекладывают средства в облигации. По данным Bank of America, на фоне новой волны биржевой паники объем глобального облигационного рынка достиг 15-летнего максимума. Несмотря на снижение рейтинга, лучшего защитного актива, чем treasuries, инвесторы не знают.

Рыночная стоимость облигационного Global Broad Market Index, рассчитываемого Bank of America Merrill Lynch, выросла с начала августа на 132,4 млрд долл. и достигла 42,1 трлн долл. Это наибольшее с 1996 года значение индекса, отображающего стоимость 19 тыс. облигаций государств, банков и крупнейших корпораций. С начала месяца вложения в облигации, согласно индикатору, принесли инвесторам 1,09%. «Во время паники на рынке облигации — один из наиболее привлекательных защитных активов», — сказал РБК daily стратег по облигациям Miller Tabak Эдриан Миллер.

В то же время только за один понедельник из-за обвала акций мировой фондовый рынок лишился 2,8 трлн долл. капитализации, подсчитало агентство Bloomberg. При этом многие национальные рынки акций официально вступили в «медвежью» зону, которая определяется как обвал биржевых индексов на 20% по сравнению с предыдущим максимумом. Вплотную к территории топтунов приблизился и S&P 500, где в понедельник падали котировки каждой из входящих в него компаний, чего не бывало как минимум с 1996 года.

Падают не только рынки акций. Не в почете у инвесторов и сырье: они не уверены, что спрос на него будет поддерживаться динамикой мировой экономики. Индекс S&P GSCI, отслеживающий цены на 24 вида сырья, во вторник упал на 3,6%, достигнув минимального с декабря 2010 года уровня. В почете у инвесторов только золото, стоимость которого ежедневно обновляет рекорды и достигла вчера 1782,5 долл. за тройскую унцию.

Пока акции и сырье оборачиваются для инвесторов потерями, рынок облигаций предлагает инвесторам не только относительную безопасность, но и пусть небольшую, но все же доходность. С начала месяца вложения в облигации, согласно Global Broad Market Index, принесли инвесторам 1,09%. Причем, несмотря на опасения по поводу суверенных долгов и понижение рейтинга США, инвесторы предпочитают покупать госдолг, а особенно бумаги американского казначейства. «Облигации США по-прежнему низкорисковый актив. Думаю, что в этом нет никаких сомнений», — цитирует Reuters стратега UBS Михаэля Шумахера.

Бумаги казначейства США, по данным Bank of America Merrill Lynch, с 31 июля прибавили в цене 2%. Гособлигации других стран подорожали при этом в августе в среднем на 1,4%. В то же время их доходность снизилась до 1,9% — минимального уровня с ноября 2010 года. «До тех пор пока будет сохраняться неопределенность и обеспокоенность, рынок облигаций будет чувствовать себя хорошо», — прогнозирует Эдриан Миллер.