Тема 13: Оцінка вартості підприємства.

1. Необхідність, завдання і принципи експертної оцінки вартості підприємства.

2. Вартість капіталу підприємства.

3. Доходний підхід до оцінки вартості підприємства.

4. Майновий підхід.

5. Оцінка вартості підприємства на основі ринкового підходу.

1. Необхідність, завдання і принципи експертної оцінки вартості підприємства.

Вартість бізнесу – вартість діючого підприємства або вартість 100%х корпоративних прав у діловому партнерстві.

Корпоративні права – права власності на частку у статутному капіталі юридичної особи, включаючи права на володіння, отримання відповідної частки прибутку такої юридичної особи, а також частки активів у разі її ліквідності.

Необхідність оцінки вартості підприємства виникає в таких випадках:

1.під час інвестиційного аналізу у ході прийняття рішень про доцільність інвестування коштів у те чи інше підприємство, у тому числі при здійснення операцій М & А (поглинання і приєднання);

2.у ході реорганізації підприємства (мета оцінки – визначення бази для складання передавального чи розподільного балансу);

3.у разі банкрутства та ліквідації підприємства ( мета оцінки – визначення вартості ліквідаційної маси);

4.у разі продажу підприємства як цілісного майнового комплексу;

5.у разі застави майна та при визначенні кредитоспроможності підприємства (мета оцінки – визначити реальну вартість кредитного забезпечення);

6.у процесі санаційного аудиту при визначення санаційної спроможності (мета оцінки – розрахунок ефективності санації);

7. під час приватизації державних підприємств (мета оцінки – визначення початкової ціни продажу об’єкта приватизації).

Принципи експертної оцінки вартості підприємства:

1.принцип заміщення (покупець не заплатить за об’єкт більше, ніж існуюча мінімальна ціна за майно з аналогічною корисністю);

2.принцип корисності (об’єкт має вартість тільки тоді, коли він є корисним для потенційного власника);

3.принцип очікування (інвестор, плануючи вкладати кошти в об’єкт сьогодні, очікує отримати грошові доходи від об’єкта в майбутньому);

4.принцип заміни вартості (вартість об’єкта оцінки постійно змінюється в результаті зміни внутрішнього стану та дії зовнішніх факторів);

5.принцип ефективного використання ( з усіх можливих варіантів експлуатації об’єктів, обирається той, що забезпечує найефективніше використання його функціональних характеристик, а отже, приносить найбільшу вартість);

6.принцип розумної обережності оцінок (під час оцінки оцінювач повинен критично ставитись до всієї інформації, що стає йому відомо. І по можливості перевіряти цю інформацію);

7.принцип альтернативності оцінок (полягає у необхідності використання різних методів оцінки та порівняння показників вартості, отриманих у результаті застосування альтернативних методів).

2. Вартість капіталу підприємства.

Важливим елементом оцінки вартості підприємства є визначення вартості капіталу, який є в його розпорядженні. Це поняття характеризує ціну залучення підприємством фінансових ресурсів, тобто це винагорода, за яку капіталодавці погоджуються вкладати кошти в дане підприємство. Згідно із сучасними тенденціями у фінансовій діяльності вартість капіталу підприємства рекомендується розраховувати на основі використання так званої моделі середньозваженої вартості капіталу.

ПК – позичковий капітал

ВК – класний капітал

К – сума капіталу підприємства

- очікувальна ставка вартості позичкового капіталу

- очікувальна ставка вартості власного капіталу

Середньозважена вартість капіталу показує середню доходність, якої очікують (вимагають) капіталодавці (власники та кредитори), вкладаючи кошти в підприємство. Вона залежить від структури капіталу, а також ціни залучення капіталу від власників і кредиторів.

На практиці слід враховувати податковий фактор при розрахунку вартості залучення позичкового капіталу.

Якщо S-податковий мультиплікатор(коефіцієнт, який характеризує ставку податку на прибуток), а проценти за користування позичками відносяться на валові витрати :