11. Государственное регулирование рынка государственных и муниципальных ценных бумаг.

Регулирование РГиМЦБ отличается высокой степенью нормативности, что связано с

публично-правовым статусом эмитентов ценных бумаг, обращающихся в данном сегменте

РЦБ: условия эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг не

просто регистрируются, но и принимаются в виде нормативных актов.

Вместе с тем регулирование РГиМЦБ осуществляется также и экономическими

методами, например, путем осуществления досрочного выкупа ценных бумаг либо выпуска ценных бумаг, конкурирующих с ценными бумагами, уже находящимися в обращении, и т.д.

Федеральный закон N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" является базовым для РЦБ в

целом, поскольку его нормы определяют основные направления регулирования РЦБ.

Вместе с тем применительно к регулированию РГиМЦБ необходимо учитывать, что

Федеральный закон N 39-ФЗ применяется к соответствующим отношениям только в той

части, в которой он не противоречит Федеральному закону N 136-ФЗ "Об особенностях

эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг", природе

государственных и муниципальных ценных бумаг.

Базовый характер для регулирования, прежде всего, выпуска государственных и

муниципальных ценных бумаг имеют также акты бюджетного законодательства: БК РФ и

федеральных законов о федеральном бюджете на соответствующий год, законов

субъектов Российской Федерации о бюджетах субъектов Российской Федерации на соответствующий год, нормативных правовых актов представительных органов местного самоуправления о местных бюджетах на соответствующий год.

Существенное влияние на РГиМЦБ оказывают программа государственных внешних

заимствований Российской Федерации (ст. 108 БК РФ), а также программы

государственных внутренних заимствований Российской Федерации, субъектов

Российской Федерации, муниципальных образований (ст. 110 БК РФ).

БК РФ определяет предельные сроки обращения государственных и муниципальных

ценных бумаг: 30 лет - у Российской Федерации (п. 2 ст. 98 БК РФ) и субъектов Российской Федерации (п. 5 ст. 99 БК РФ); 10 лет - у муниципальных образований (п. 6 ст. 100 БК РФ).

В части регулирования собственно условий эмиссии и обращения государственных и

муниципальных ценных бумаг БК РФ отсылает к Федеральному закону N 136-ФЗ (ст. 114

БК РФ).

12. Эмитенты государственных и муниципальных ценных бумаг.

Выпуск ценных бумаг, эмитентами которых выступают Правительство РФ, правительства субъектов РФ и муниципалитеты, осуществляется на основе программ государственных и муниципальных займов. Разработка этих программ обычно учитывает задачи бюджетной политики, определяемые Бюджетным посланием Президента РФ на трехлетнюю перспективу. Кроме того, учитываются прогнозы социально-экономического развития страны (территории), основные направления бюджетной и налоговой политики страны (территории) и прогнозы сводного финансового баланса страны (территории) на очередной финансовый год.

На федеральном уровне разработка Программы государственных займов РФ поручается Минфину РФ, который выступает агентом Правительства РФ. На субфедеральном и муниципальном уровнях разработку соответствующих программ осуществляют комитеты финансов субъекта РФ и исполнительные органы муниципалитетов. В контексте бюджетного процесса в РФ предусматривается прямое управление государственным долгом, включающее совокупность мероприятий по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущенных и определению условий новых выпусков государственных ценных бумаг.

В практике обращения государственных ценных бумаг в РФ широко используются такие методы управления долгом, как: рефинансирование (погашение «старой» задолженности за счет выпуска новых обязательств); конверсия (понижение или повышение процентной ставки по своим обязательствам, например на основе замены облигаций «старого» выпуска на облигации нового выпуска); консолидация (укрупнение выпуска за счет доразмещения и проведения операций обмена); унифицирование (замена 2-х и более ранее выпущенных обязательств на одно новое, например в целях изменения срока погашения); аннулирование (полный или частичный отказ от ранее принятых обязательств).

Полномочия Минфина РФ не ограничиваются разработкой Программы государственных займов РФ. В соответствии с Бюджетным кодексом РФ Минфин РФ регламентирует Условия выпуска и размещения государственных ценных бумаг РФ, порядок их обслуживания и обращения, осуществляет государственную регистрацию выпусков государственных и муниципальных ценных бумаг в РФ, а также разрабатывает Программу предоставления государственных гарантий. Для решения задач, связанных с обслуживанием размещения, обращения и погаше-ния государственных ценных бумаг РФ, Минфин РФ привлекает Банк России в качестве своего агента. Банк России, как генеральный агент Минфина РФ, осуществляет операции по обслуживанию государственных ценных бумаг РФ без взимания комиссионного вознаграждения. Его агентские функции на рынке государственных ценных бумаг РФ регламентируются Положением об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг. В этом качестве Банк России заключает договоры с дилерами, торговой системой, депозитарной системой, расчетными центрами ОРЦБ; осуществляет продажу недоразмещенных, выкуп ранее размещенных, а также погашение выпусков государственных ценных бумаг РФ за счет средств федерального бюджета.

Наряду с агентскими функциями на рынке федеральных облигаций Банк России выполняет функции дилера и регулятора рынка, организатора денежных расчетов по сделкам с государственными ценными бумагами, контроля и надзора над рынком. Его деятельность в качестве дилера и регулятора рынка сводится к покупке/продаже государственных ценных бумаг РФ, определению критериев отбора дилеров, регламентов к торговой системе, клирингу, депозитарной деятельности на рынке федеральных облигаций. Как организатор денежных расчетов, Банк России на основе договора регламентирует осуществление расчетов по сделкам с государственными ценными бумагами РФ через РКЦ Банка России и уполномоченные РЦ ОРЦБ. Функция контроля и надзора над рынком федеральных облигаций заключается в разработке форм отчетности для дилеров, приостановке операций дилеров вследствие нарушения нормативных требований и регламентов, получении информации от торговой системы о ходе торговли, расчетной системы о движении денежных средств по счетам участников торговли, депозитарной системы о состоянии счетов «депо» в головном депозитарии и субдепозитарии и др. При этом Банк России обязан соблюдать конфиденциальность собранной информации о дилерах, инвесторах и других участниках рынка.