1.4 Оценка бизнеса

В производственно-экономической практике экономических субъектов появляется множество случаев, когда возникает необходимость оценить рыночную стоимость имущества предприятий. Без нее не обходится ни одна операция по купле-продаже имущества, кредитованию под залог, страхованию, разрешению имущественных споров, налогообложению и т.д.

Определение рыночной стоимости предприятия способствует его подготовке к борьбе за выживание на конкретном рынке, дает различное представление о потенциальных возможностях предприятия. Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки его стратегии. Он выявляет альтернативные подходы и определяет, какой из них обеспечивает компании максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену. Следовательно, определить рыночную стоимость предприятия можно тремя подходами: затратным, подходным и сравнительным. В рамках каждого подхода существует много методов, но в данной работе будут использоваться только по одному методу в каждом из подходов, которые представлены на рисунке 15 в приложении Д.

Затратный подход (подход на основе активов) - совокупность методов оценок стоимости компаний, основанных на определении рыночной или иной стоимости активов за вычетом рыночной или иной стоимости обязательств.

Чтобы рассчитать стоимость предприятия затратным подходом, нужно просуммировать показатели, такие как: стоимость земельного участка (С_зу, площадь земельного участка умножить на стоимость 1 га), стоимость зданий и сооружений С_зд.с (стоимость зданий плюс стоимость сооружений плюс амортизация), станки и оборудования С_{ст.обор}, стоимость нематериальных активов С_нма, оборотные активы С_об.а, (запасы плюс готовая продукция плюс денежные средства плюс краткосрочные финансовые вложения), после чего вычитаются долговые обязательства, которые представлены в Таблице 1.

С_зу=S_зу*С_га (1)

С_пред.=С_зу+С_зд.с.+С_{ст.обор.}+С_нма+С_об.а.-С_{долг.обяз.} (2)

Площадь земельного участка ОАО «БРТ» = 693тыс.м², стоимость 1га в 2009 году составляет 433000руб., в 2010 году – 476000руб., а в 2011 – 500000руб., следовательно, стоимость земельного участка будет равна:

С_зу 2009 = 433000*693=300069тыс.руб.

С_зу 2010 = 476000*693=329868тыс.руб.

С_зу 2011 = 500000*693=346500тыс.руб.

Таблица 1 – Динамика элементов стоимости предприятия

Показатели	2009	2010	2011	Отклонение 10/09		Отклонение 11/10
				абсолют.	относит.	абсолют.	относит.
1.Стоимость земельного участка	300069	329868	346500	+29799	+9,93	+16632	+5,04
2.Здания и сооружения	656642	658257	656957	+1615	+0,25	-1300	-0,20
3.Амортизация	1851384	2086986	2334343	+235602	+12,73	+247357	+11,85
4.Станки и оборудование	2435360	2574503	2719653	+139143	+5,71	+145150	+5,64
5.НМА	317	38	36	-279	-88,01	-2	-5,26
6.Оборотные активы: запасы готовая продукция денежные средства краткосрочные финансовые вложения	1159866 1065157 91431 3278 -	1202279 1042200 134647 25432 -	925279 821174 103322 783 -	+42413 -22957 +43216 +22154 -	+3,66 -2,16 +47,27 +675,84 -	-277000 -221026 -31325 -24649 -	-23,04 -21,21 -23,26 -96,92 -
7.Долговые обязательства	24058	22611	24266	-1447	-6,01	+1655	+7,32

Графически расчетные значения составные элементы стоимости бизнеса представлены на рисунке 16.

В результате проведенных расчетов можно сделать вывод, что рассчитанная в рамках затратного подхода стоимость ОАО «БРТ» имеет тенденцию к снижению. Совокупная стоимость зданий и сооружений в 2009 году составила 656642 тыс.руб., в 2010 году она увеличилась на 0,25% и составила 658257 тыс.руб., а в 2011 году она сократилась на 1300 тыс.руб, что составляет 656957тыс.руб.

Рисунок 16 – Динамика стоимости бизнеса ОАО «БРТ» в рамках затратного подхода

Стоимость станков и оборудования, а так же амортизация увеличивается с каждым годом, в 2009 году составили 2435360 тыс.руб., в 2010 году увеличились на 5,7 %, что в результате составило 2574503 тыс.руб., а в 2011 году еще повысились на 5,64% и составили 2719653 тыс.руб., если рассматривать амортизацию, то в 2009 году – 1851384 тыс.руб., в 2010 году увеличились на 12,73% - 2086986 тыс.руб., а в 2011 году тоже произошло увеличение на 11,85% - 2334343 тыс.руб. В свою очередь нематериальные активы снижаются – это неблагоприятно влияет на предприятие, так как НМА - лицензии, патенты, технологические и технические новшества, программный продукт, проекты, с помощью которых предприятие может получить доход, в 2009 году они составляли 317 тыс.руб., в 2010 году резко сократились на 88,01% и составили 38 тыс.руб., а в 2011 году они снизились на 5,26%, что составляет 36 тыс. руб. Оборотные активы в 2009 году -1159866 тыс.руб., в 2010 году увеличиваются на 3,66%, что составляет 1202279 тыс.руб.в связи с увеличением готовой продукции и денежных средств, а в 2011 году снижаются на 23,04%, что составляет 925279 тыс.руб., так как происходит сокращение по всем показателям. Долговые обязательства в 2009 году составляют 24058 тыс.руб.в 2010 году снижаются на 6,01% и составляют 22611 тыс.руб., а в 2011 году увеличиваются на 7,32% - 24266 тыс.руб. – это отрицательная тенденция предприятия, так как появляется все больше долговых обязательств (кредитов, займов, и т.д.). Стоимость бизнеса сокращается с каждым годом, в 2009 году она была равна 2676812 тыс.руб., в 2010 году она снизилась 0,8% и составила 2655348 тыс.руб., а в 2011 году произошло резкое снижение на 13,77% что составило 2289816 тыс.руб.

Доходный подход - совокупность методов оценок стоимости объектов оценок, основанных на определении ожидаемых от предприятий доходов и последующем их преобразовании в стоимость на дату операции;

Для того, чтобы рассчитать рыночную стоимость предприятия доходным подходом нужно провести ретроспективный анализ доходов и расходов. Для этого составим динамику показателей доходов и расходов, которые представлены в Таблице 2 и Таблице 3.

Таблица 2 – Динамика показателей доходов

Показатели	Доходы				Абсолютное отклонение
	2009	2010	2011	10/09		11/10
Выручка тыс.руб.	6310169	6282095	5279655	-28074		-1002440
Проценты к получению тыс.руб.	81	244	11841	+163		+11597
Доходы от участия в других организациях тыс.руб.	-	-	-	-		-
Прочие доходы тыс.руб.	23144	11590	78274	-11554		+66684
Итого:	6333394	6293929	5369770	-39465		-924159

После проведения анализа показателей доходов можно сделать вывод, что выручка с каждым годом снижается в 2009 году – 6310169 тыс.руб., в 2010 году снизились на 0,44% и составила 6282095 тыс.руб., а в 2011 году снижение составило15,96%, а в сумме составило 5279655 тыс.руб. Проценты к получению наоборот увеличиваются, в 2009 году они составили 81 тыс.руб., в 2010 году увеличиваются на 201,23% что составляет 244 тыс.руб., а в 2011 году происходит увеличение на 4752,87%, что составляет 11841 тыс.руб. Прочие доходы в 2009 году составляют 23144 тыс.руб., в 2010 году снижается на 11554 тыс. руб., а в 2011 году увеличивается на 66720 тыс. руб., по сравнению с 2010 годом.

Таблица 3 – Динамика показателей расходов

Показатели	Расходы			Абсолютное отклонение
	2009	2010	2011	10/09	11/10
Себестоимость тыс.руб.	5241768	5163243	4402736	-78525	-760507
Коммерческие расходы тыс.руб.	123958	142235	93746	+18277	-48489
Управленческие расходы тыс.руб.	652296	706838	612802	+54542	-94036
Проценты к уплате тыс.руб.	39668	79710	44754	+40042	-34956
Прочие расходы тыс.руб.	129219	112463	159573	-16756	+47110
Отложенные налоговые активы тыс.руб.	94	3	17108	-91	+17105
Отложенные налоговые обязательства тыс.руб.	289	1447	17668	+1158	+16221
Текущий налог на прибыль тыс.руб.	69838	54459	-	-15379	-
Дополнительные показатели тыс.руб.	10611	3078	1594	-7533	-1484
Итого:	6257130	6260398	5349981	+3268	-910417

После представленных показателей можно сделать вывод о том, что себестоимость снижается в 2009 году составляет 5241768 тыс.руб., в 2010 году снижается на 1,5 % что составляет 5163243 тыс.руб., а в 2011 году происходит сокращение на 14,73 % - 4402736 тыс.руб. Так же как и себестоимость снижаются дополнительные показатели в 2009 году они были 10611 тыс.руб., в 2010 году снизился на 71% что составляет 3078 тыс.руб., а в 2011 году произошло сокращение на 48,21% - 1594 тыс.руб. Текущий налог в 2009 году составляет 69838 тыс.руб., а в 2010 году снижается на 22,02 % - 54459 тыс.руб. Каждый год увеличиваются отложенные налоговые обязательства, которые в 2009 году составляли 289 тыс.руб. в 2010 году увеличились на 400,7% и составляют 1447 тыс.руб., в 2011 году произошло резкое увеличение на 1121% - 17668 тыс.руб. Прочие расходы и отложенные налоговые активы снижаются а после увеличиваются в 2009 году прочие расходы составляют 129219 тыс.руб., в 2010 году снизились на 12,97% - 112463 тыс.руб., а в 2011 году увеличиваются на 41,89% что составляет 159573 тыс.руб., отложенные налоговые активы в 2009 году составляют 94 тыс.руб., в 2010 году снизились на 96,81% что составляет 3 тыс.руб., а в 2011 году увеличились и составили 17108 тыс.руб. Коммерческие расходы, управленческие расходы и проценты к уплате увеличиваются в 2010 году а в 2011 году снижаются.

Ставка капитализации - отношение рыночной стоимости имущества к приносимому им чистому годовому доходу. При оценке объекта недвижимости ставка капитализации определяется, как правило, методом кумулятивного построения:

, (3)

где r_бр – безрисковая ставка доходности¹; r_рвн – ставка компенсации за риск вложения в недвижимость; r_нл – ставка компенсации за низкую ликвидность; r_пим – премия за инвестиционный менеджмент.

Ставка компенсации за риск вложения в недвижимости учитывает возможные изменения стоимости объекта в будущем, обусловленные потерей потребительских свойств. Расчет величины ставки компенсации за риск вложения в недвижимость производится по алгоритму, представленному в табл. 4.

Таблица 4 - Расчет ставки компенсации за риск вложения в недвижимость

Вид и наименование риска	Значение фактора, %
	1	2	3	4	5
Ухудшение общей экономической ситуации			1
Увеличение числа конкурирующих объектов					1
Изменение федерального или местного законодательства			1
Природные и чрезвычайные антропогенные ситуации	1
Ускоренный износ здания	1
Неполучение арендных платежей		1
Неэффективный менеджмент				1
Криминогенные факторы	1
Финансовые проверки			1
Неправильное оформление договоров аренды	1
Количество наблюдений			1
Взвешенный итог	4	2	12	4	5
Сумма	27
Количество факторов	10
Средневзвешенное значение ставки компенсации за риск вложения в недвижимость	2,7

Примечание: Если риск присутствует, то фактору присваивается 1 балл, если риск отсутствует, то – 0.

Под ликвидностью понимается быстрота, с которой актив может быть превращен в денежные средства, а риск, характеризующий данный параметр, определяется по формуле:

, (4)

где Т_э - типичный срок экспозиции для данного сектора рынка².

r_бр = 8%; r_нл = 8*6/12 = 4%

Премия за инвестиционный менеджмент предусматривает поправку к безрисковой ставке, необходимость которой возникает в силу сложности управления оцениваемым объектом. Величина данной премии в подавляющем большинстве случаев рассчитывается экспертно или на основании ранжирования риска по пятибалльной шкале. Мотивация величины применяемых к недвижимости премий, используемых практикующими оценщиками, представлена в табл. 5.

Таблица 5 - Шкала премий за инвестиционный менеджмент

Мотивация выбора ранга премии	Значение премии, %
Управление объектом осуществляет управляющая компания	1
Управление объектом осуществляется собственником с привлечением профессиональных консультантов в области управления недвижимостью	2
Управление объектом осуществляется собственником самостоятельно	3
Собственник сдает в аренду не используемые им самим площади, при этом самостоятельно определяя условия аренды и ставки арендной платы	4
Объект используется для своих нужд, сдача в аренду не предусмотрена	5

Исходя из таблицы, премия за инвестиционный менеджмент будет равна: r_пим = 3%, тогда ставка капитализации определяется:

r = 8 + 2,7 + 4 + 3 = 17,7%

Далее нужно рассчитать цену. Для расчета цены, необходимо рассчитать эффективный денежный поток.

NOY = CIF – COF (5)

где CIF – доходы, COF – расходы.

NOY₂₀₀₉ = 6333394 – 6257130 = 86875 тыс.руб.

NOY₂₀₁₀ = 6293929 – 6260398 = 36609 тыс.руб.

NOY₂₀₁₁ = 5369770 – 5349981 = 19789 тыс.руб.

С = NOY/r (6)

С₂₀₀₉ = 86875/0,177 = 490819,2 тыс.руб.

С₂₀₁₀ = 36609/0,177 = 206830,5 тыс.руб.

С₂₀₁₁ = 19789/0,177 = 111802,25 тыс.руб.

Данные расчеты графически можно представить на рисунке 17.

Рисунок 17 – Динамика стоимости бизнеса ОАО «БРТ» в рамках доходного подхода

После проведенных расчетов и представленного графика можно сделать вывод, что эффективный денежный поток снижается с течением времени. В 2009 году составил 86875 тыс.руб., в 2010 году снизился на 57,86 % что составляет 36609 тыс.руб., а в 2011 году произошло снижение на 45,94 % - 19789 тыс.руб. Это произошло из-за снижения доходов а так же снижению расходов в 2011 году. Стоимость бизнеса снижается, так как напрямую зависит от эффективного денежного потока в 2009 году – 490819,2 тыс.руб., в 2010 году произошло снижение до 206830,5 тыс.руб., а в 2011 году снизилось до 111802,25 тыс.руб.

Сравнительный подход - совокупность методов оценок стоимости предприятий, основанных на сравнении объектов оценок с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними. Для того, чтобы рассчитать рыночную стоимость сравнительным подходом воспользуемся методом сделок.

Метод сделок - при данном методе анализируются цены приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний.

В качестве объектов-аналогов были выбраны следующие предприятия: «Омск Шина», «Нижнекамск Шина», «Саранск РТИ», «Черкесск Резинотехник». Данные предприятия были выбраны для определения стоимости бизнеса ОАО «БРТ», так как по ряду основных параметров имеют аналогичные характеристики или незначительные различия. Характеристика объектов-аналогов представлена в таблице И.1 в приложении И. Так, Омск Шина», «Нижнекамск Шина», «Саранск РТИ» и «Черкесск Резинотехник» в реестре общероссийского классификатора отраслей народного хозяйства отнесены к предприятиям, производящим резинотехнические изделия. Они осуществляют свою хозяйственную деятельность в форме открытого акционерного общества. Объемы реализации данных предприятий находятся в диапазоне от 4,5 млн. руб. до 7,0 млн. руб. по данным публикуемых форм бухгалтерской отчетности за 2011 г. Продуктовый портфель предприятий различается по ассортименту, но в целом специализируются на производстве продукции, используемой в качестве комплектующих для легковых, грузовых и сельскохозяйственных автотранспортных средств. Также предприятия имеют однотипные каналы сбыта, которые представлены либо развитой дистрибьюторской сетью, либо наличием у предприятия аффилированного лица, специализирующегося на реализации его продукции.

Для начала проведем расчет стоимости объекта оценки в рамках сравнительного подхода путем корректировки цен объектов-аналогов по выделенным параметрам. Расчет стоимости ОАО «БРТ» методом сравнения за 2009 г. представлен в таблице 6.

Таблица 6 - Расчет стоимости объекта оценки методом сравнения 2009 года

Параметры объекта	Объект оценки (ОАО БРТ)	Объекты - аналоги
		Омск Шина	Нижнекамск Шина	Саранск РТИ	Черкесск Резинотехник
Рыночная цена, тыс.руб.		2428796	2029174	695766	926372
Площадь объекта, м2	963	1060	980	340	410
Цена за 1м2, тыс. руб.		2291,32	2070,59	2046,37	2259,44
Удаленность от ведущих автосборщиков, км2	450	2150	450	480	2250
Корректировка, тыс.руб.		+180,6	0	+40,32	+188,85
Скорректированная цена, тыс.руб.		2471,92	2070,59	2086,69	2448,29
Широта ассортимента		аналог	ниже	ниже	аналог
Корректировка, тыс.руб.		0	+401,33	+401,33	0
Скорректированная цена, тыс.руб.		2471,92	2471,92	2488,02	2448,29
Объем сбыта		аналог	аналог	выше	выше
Корректировка, тыс.руб.		0	0	-16,1	-16,1
Скорректированная цена, тыс.руб.		2471,92	2471,92	2471,92	2432,19
Качество продукции		аналог	аналог	аналог	ниже
Корректировка, тыс.руб.		0	0	0	+39,73
Скорректированная цена, тыс.руб.		2471,92	2471,92	2471,92	2392,46

Таким образом, можно сделать вывод, что сначала корректировка проводится по фактору удаленность от ведущих автосборщиков аналогом является нижнекамск шина, так как расположен на таком же расстоянии, самым далекий – черкесск резинотехник, далее проводим анализ по широте ассортимента аналогами является омск шина и черкесск шина, а ниже находятся – саранск рти и нижнекамск шина. Если рассматривать объем сбыта то можно сказать что аналогами будут омск шина и нижнекамск шина, а по качеству продукции аналогами являются все, кроме черкесск резинотехник. Таким образом, скорректированная цена 1 м² – 2471,92 тыс. руб. Следовательно, цена объекта оценки, рассчитанная в рамках сравнительного подхода, составляет 1713040,5 тыс. руб. (2471,92*693).

Таблица 7 - Расчет стоимости объекта оценки методом сравнения 2010 года

Параметры объекта	Объект оценки (ОАО БРТ)	Объекты - аналоги
		Омск Шина	Нижнекамск Шина	Саранск РТИ	Черкесск Резинотехник
Рыночная цена, тыс.руб.		3146423	2674308	826344	1031209
Площадь объекта, м2	963	1060	980	340	410
Цена за 1м2, тыс. руб.		2968,32	2728,90	2430,42	2515,14
Удаленность от ведущих автосборщиков, км2	450	2150	450	480	2250
Корректировка, тыс.руб.		-204,25	0	-45,6	-213,76
Скорректированная цена, тыс.руб.		2764,07	2728,90	2384,82	2301,38
Широта ассортимента		аналог	аналог	ниже	ниже
Корректировка, тыс.руб.		0	0	+462,69	+462,69
Скорректированная цена, тыс.руб.		2764,07	2728,90	2847,51	2764,07
Объем сбыта		аналог	выше	выше	аналог
Корректировка, тыс.руб.		0	-83,44	-83,44	0
Скорректированная цена, тыс.руб.		2764,07	2645,46	2764,07	2764,07
Качество продукции		аналог	ниже	аналог	аналог
Корректировка, тыс.руб.		0	+118,61	0	0
Скорректированная цена, тыс.руб.		2764,07	2764,07	2764,07	2764,07

Таким образом, можно сделать вывод, что сначала корректировка проводится по фактору удаленность от ведущих автосборщиков аналогом является нижнекамск шина, так как расположен на таком же расстоянии, самым далекий – черкесск резинотехник, далее проводим анализ по широте ассортимента аналогами является омск шина и нижнекамск шина, а ниже находятся – саранск рти и черкесск резинотехник. Если рассматривать объем сбыта, то можно сказать что аналогами будут омск шина и черкесск резинотехник, а по качеству продукции аналогами являются все, кроме нижнекамск шина. Таким образом, скорректированная цена 1 м² – 2764,07 тыс. руб. Следовательно, цена объекта оценки, рассчитанная в рамках сравнительного подхода, составляет 1915500,5 тыс. руб. (2764,07*693).

Таблица 8 - Расчет стоимости объекта оценки методом сравнения 2011 года

Параметры объекта	Объект оценки (ОАО БРТ)	Объекты - аналоги
		Омск Шина	Нижнекамск Шина	Саранск РТИ	Черкесск Резинотехник
Рыночная цена, тыс.руб.		2778471	2380537	933018	862068
Площадь объекта, м2	963	1060	980	340	410
Цена за 1м2, тыс. руб.		2621,20	2429,12	2744,17	2102,60
Удаленность от ведущих автосборщиков, км2	450	2150	450	480	2250
Корректировка, тыс.руб.		-312,01	0	-69,66	-326,52
Скорректированная цена, тыс.руб.		2309,19	2429,12	2674,51	1776,08
Широта ассортимента		ниже	аналог	аналог	ниже
Корректировка, тыс.руб.		+898,43	0	0	+898,43
Скорректированная цена, тыс.руб.		3207,62	2429,12	2674,51	2674,51
Объем сбыта		выше	выше	аналог	аналог
Корректировка, тыс.руб.		-533,11	-533,11	0	0
Скорректированная цена, тыс.руб.		2674,62	1896,01	2674,51	2674,51
Качество продукции		аналог	ниже	аналог	аналог
Корректировка, тыс.руб.		0	+778,50	0	0
Скорректированная цена, тыс.руб.		2674,62	2674,51	2674,51	2674,51

После представленных расчетов можно сказать, что сначала корректировка проводится по фактору удаленность от ведущих автосборщиков аналогом является нижнекамск шина, так как расположен на таком же расстоянии, самым далекий – черкесск резинотехник, далее проводим анализ по широте ассортимента аналогами является нижнекамск шина и саранск рти, а ниже находятся – омск шина и черкесск разинотехник. Если рассматривать объем сбыта то можно сказать что аналогами будут саранск рти и черкесск резинотехник, а по качеству продукции аналогами являются все, кроме нижнекамск шина. Таким образом, скорректированная цена 1 м² – 2674,51 тыс. руб. Следовательно, цена объекта оценки, рассчитанная в рамках сравнительного подхода, составляет 1853435,4 тыс. руб. (2674,51*693).

Далее можем наглядно посмотреть динамику стоимости бизнеса ОАО «БРТ» в рамках сравнительного подхода.

Рисунок 18 - Динамика стоимости бизнеса ОАО «БРТ» в рамках сравнительного подхода

Далее результаты, полученные с помощью различных методик, согласовываются между собой для определения окончательного уровня стоимости объекта оценки.

Цель такого согласования – получение итоговой величины стоимости объекта недвижимости.

Существует множество методов согласования стоимостных результатов оценки, одной из которых является методика, разработанная компанией D & T для согласования результатов оценки рыночной стоимости бизнеса. Основу данной методики составляет определение удельного веса полученных результатов оценки (таблица Е.1 в Приложении Е). Обработка полученной информации, расчет параметров согласования и удельного веса каждого стоимостного результата, полученных в рамках затратного, доходного и сравнительного подходов, представлены в таблице Ж.1 в Приложении Ж. Определение итоговой стоимости объекта оценки производится по формуле :

С_ив 2009 = 2676812*0,2177 + 1713040,5*0,4342 + 490819,2*0,3481 = 1497398,3 тыс.руб.

С_ив2010 = 2655348*0,2177 + 1915500,5*0,4342 + 206830,5*0,3481 = 1481777,2 тыс.руб.

С_ив2011 = 2289816*0,2177 + 1853435,4*0,4342 + 111802,25*0,3481 = 1342172,8 тыс.руб.

Итоговую стоимость объекта оценки наглядно можно увидеть на рисунке 19.

Рисунок 19 – Динамика итоговой стоимости бизнеса ОАО «БРТ»

Из графика видно, что итоговая стоимость оценки бизнеса снижается с каждым годом в 2009 году она составляла 754669,44 тыс.руб., в 2010 году снизилась на 103402,34 тыс.руб. и составляет 651267,1 тыс.руб., а в 2011 году снижается на 112694,53 тыс.руб. по сравнению с 2010 годом, что составляет 538572,57 тыс.руб., на нее повлияло увеличение износа ОПФ а так же снижение доходов с каждым годом в рамках сравнительного подхода.

В результате можно сделать вывод о том, что при сравнении различных подходов мы получили разные результаты. При затратном подходе происходит снижение стоимости бизнеса из-за снижения нематериальных активов и долговых обязательств. При доходном подходе снижение происходит каждый год в результате снижения доходов. А при сравнительном подходе происходит увеличение в 2010 году и снижение в 2011 году, так как происходит такое же изменение скорректированной цены за 1м².

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

После написания преддипломной практики можно сказать, что в работе было описана краткая характеристика, внешний и внутренний анализ предприятия, технико-экономические показатели и оценка бизнеса.

Проведенный технико-экономический анализ показал, что за анализируемый период 2009-2010-2011года наблюдались положительные и отрицательные тенденции в работе данного предприятия. Объём товарной продукции значительно ниже реализованной продукции. Данный факт обусловлен наличием на складах предприятия запасов готовой продукции. Желательно уменьшить количество запасов готовой продукции до необходимого минимума. Объем реализации значительно снижается 2010 году на 28074 тыс. руб., а в 2011 году на 2856331 тыс.руб. Чистая прибыль изменялась, как и прибыль от реализации по-разному. Прибыль от реализации выросла из-за роста отпускных цен снижением затрат на 1 рубль реализованной продукции. Рентабельность продаж сначала увеличивается, затем снижается, так как прямое воздействие на нее оказывает прибыль от реализации, которая тоже сначала увеличивается, а затем сокращается. Рентабельность производства зависит на прямую от чистой прибыли, которая в 2009 году составляет 36608 тыс.руб., в 2010 году – 86876 тыс.руб. и в 2011 году – 36609 тыс.руб. Рентабельность производства в 2009 – 18,45 %, в 2010 году увеличивается и в результате составляет 18,93 %, а в 2011 году снижается, что составляет 14,58 %. Таким образом, в результате произошло сокращение фондоотдачи - это связано со снижением товарной продукции. В обратной зависимости изменяется фондоемкость. Снижение фондорентабельности вызвано снижением уровня прибыли от реализации за данный период. Среднемесячная зарплата увеличивается, а затем сокращается. ФОТ зависит от зарплаты, так как она растет, тогда и фонд оплаты труда тоже будет возрастать. Чистая прибыль влияет на рентабельность персонала, следовательно, рентабельность сначала возрастает, а затем снижается.

В результате проведенного анализа проблемы можно сказать, что при сравнении различных подходов мы получили разные результаты. При затратном подходе происходит снижение стоимости бизнеса из-за снижения нематериальных активов и долговых обязательств. При доходном подходе снижение происходит каждый год в результате снижения доходов. А при сравнительном подходе происходит увеличение в 2010 году и снижение в 2011 году, так как происходит такое же изменение скорректированной цены за 1м².

В результате проведенных анализов были предложены мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия и его устойчивости, а так же мероприятия по повышению рыночной стоимости ОАО «БРТ», которые улучшат работу предприятия.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ-еще не исправляла!

1. Антилл Н. Оценка компаний: анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО. Пер. с англ. - М.: 2007. - 440 с.

2.Балашов В.Г., Ириков В.А., Иванова С.И., Марголит Г.Р. IPO и стоимость российских компаний: мода и реалии. М, 2008. - 336 с.

3.Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. Учебник, 3-е издание, Издательства: ТК Велби, Проспект, 2008 г. 576 стр.

4.Грязнова А.Г., Федотова М.А, Оценка бизнеса Учебник. Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. 2-е издание, переработанное и доп. М. 2008 г. 736 с.

5.Дамодаран Асват Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов.5-е издание. Пер с англ. М. 2008. 1340с.

6.Джеймс Р. Хитчнер. Три подхода к оценке стоимости бизнеса. - Издательство: Маросейка, 2008 г. 304 стр.

7.Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. 2-е изд.-СПб.: 2007. - 464 с.

8. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. Оценка бизнеса. Полное практическое руководство. Серия: Профессиональное издание для бизнеса, Издательство: Эксмо, 2008 г. 352 стр.

9. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса: Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: Учебное пособие. - М., 2007. - 168 с.

10. Козырь Ю.В. Особенности оценки бизнеса и реализации концепции VBM. - М.: ИД «Квинто-Консалтинг», 2006. - 285 с.

11. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление: Пер. с англ.— 3-е изд. М.: Олимп-Бизнес, 2008. — 576 с. Ил.

12. Лопатников Л.И., Рутгайзер В.М. Оценка бизнеса. Словарь-справочник. Издательство «Маросейка», 2009. – 306 с.

13. Mайкл Дж. Мард, Джеймс Р. Хитчнер, Стивен Д. Хайден. Справедливая стоимость в финансовой отчетности: Пер. с англ. — М.: Маросейка, 2009. — 248 с.

14. Натенберг Ш. Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли. Пер. с англ. - М.: 2007. - 544 с.

15. Попков В.П., Евстафьева Е.В. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы: Учеб.пособие. СПб., 2007. - 240 с.

16. Просветов Г.И. Оценка бизнеса. Задачи и решения. Учебно-методическое пособие. 3-е изд., доп. - М.: 2008.-238 с.Прусакова М.Ю. Оценка финансового состояния предприятия: методики и приемы. М., 2008. - 80 с.

17. Ронова  Г . Н.,  Королев   П . Ю.,  Осоргин   А. Н.,  Хаджиев  М . Р ., Тишин Д.И.   Оценка  стоимости  предприятий:  Учебно-методический   комплекс. – М.:  Изд.  центр   ЕАОИ , 2008. – 157  с.

18. Рош Джулиан «Стоимость компании: от желаемого к действительному» (Julian Roche "The Value of Nothing: Mastering Business Valuations”), Изд-во ООО «Гревцов Паблишер», Минск – 2008. – 352 с.

19. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. - 2-е издание, Издательство: Маросейка, 2008 г. 432 стр.

20. Симионова Н.Е. «Методы оценки имущества: бизнес, недвижимость, земля, машины, оборудование и транспортные средства», Изд-во «Феникс», Ростов-на-Дону – 2006;

21. Филиппов Л.А. Оценка бизнеса: Учебное пособие. - М., 2009. - 720 с.

22. Хаббард Дуглас. Как измерить все, что угодно. Оценка стоимости нематериального в бизнесе. Издательство «Олимп-Бизнес», 2009. – 298 с.

23. Хитчнер Д. Новые сферы использования методов оценки стоимости бизнеса/ под ред. Рутгайзера В.М. Издательство «Маросейка», 2009. – 352с.

24. Хитчнер Р. Джеймс, под научной редакцией Рутгайзера В.М. «Стоимость капитала» (Главы из монографии – James R. Hitchner "Financial Valuation: Applications and Models”, 2nd edition, Inc., Hoboken, New Jersey – 2006), Изд-во ЗАО «Маросейка», М. – 2008;

25. Царев В.В., Кантарович А.А. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология: Учебное пособие. - М.: 2007. - 575 с.

26. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). 3-е изд. - М.: 2008. -288 с.

Стандарты

27. ГОСТ 7. 53—2001. Издания. Международная стандартная нумерация книг [Текст]. — Взамен ГОСТ 7.53—86; введ. 2002—07—01. — Минск : Межгос. совет по стандартизации, метрологии и сертификации ; М. : Изд-во стандартов, cop. 2002. — 3 с. — (Система стандартов по информации, библиотечному и издательскому делу).

28. Издания. Международная стандартная нумерация книг [Текст] : ГОСТ 7.53—2001. — Взамен ГОСТ 7.53—86; введ. 2002—07—01. — Минск : Межгос. совет по стандартизации, метрологии и сертификации ; М. : Изд-во стандартов, cop. 2002. — 3 с. — (Система стандартов по информации, библиотечному и издательскому делу).

29. ГОСТ 19.404-79 ЕСПД. Пояснительная записка. Требования к содержанию и оформлению;

30.ГОСТ 2.004-88 ЕСКД. Общие требования к выполнению конструкторских и технологических документов на печатающих и графических устройствах ЭВМ;

31.ГОСТ 2.104-68 ЕСКД. Основные надписи;

32.ГОСТ 2.105-95 ЕСКД. Общие требования к текстовым документам;

33.ГОСТ 2.106-96 ЕСКД. Текстовые документы;

34.ГОСТ 2.109-96 ЕСКД. Основные требования к чертежам;

35.ГОСТ 2.301-68 ЕСКД. Форматы;

36.ГОСТ 2.304-81 ЕСКД. Шрифты чертежные;

37.ГОСТ 2.316-68 ЕСКД. Правила нанесения на чертежах надписей, технических требований и таблиц;

38.ГОСТ 2.321-84 ЕСКД. Обозначения буквенные;

39.ГОСТ 2.605-68 ЕСКД. Плакаты учебно-технические. Общие технические требования;

40.ГОСТ 2.701-84 ЕСКД. Схемы. Виды и типы. Общие требования к выполнению;

41.ГОСТ 7.1-2003. Система стандартов по информации, библиотечному и издательскому делу. Библиографическое описание документа, общие требования и правила составления;

42.ГОСТ Р 7.0.5-2008ЕСКД. Библиографическая ссылка;

43.ГОСТ 2.051-2006 ЕСКД. Электронные документы. Общие положения;

44.ГОСТ 2.111-68 ЕСКД. Нормоконтроль.

1 В качестве безрисковой используют среднюю ставку по долгосрочным валютным депозитам пяти крупнейших российских банков.