4. Инвестиционные качества

Инвестиционные качества характеризуются такими показателями как:

• доходность;

• ликвидность;

• риск;

• возможность управления.

Инвестиционные качества акции определяются, в первую очередь, ее доходностью.

Основными факторами, определяющими доходность акций, являются:

• рентабельность производства компании (высокая рентабельность обеспечивает наименьший срок окупаемости инвестиций);

• перспективы роста объема продаж;

• уровень выплачиваемых дивидендов.

Доходность может определяться:

1. по текущей или дивидендной доходности:

, (8.1)

где D - ожидаемый или текущий дивиденд, приходящийся на одну акцию;

p_o - текущая рыночная цена акции.

2. по дивидендной и капитализированной доходности:

, (8.2)

где D - ожидаемый или текущий дивиденд, приходящийся на одну акцию;

p_o - рыночная цена акции на момент покупки;

p₁ - ожидаемая цена продажи акции;

n - число лет владения.

Ликвидность акций оценивается на основе анализа сделок за определенный период. По степени ликвидности различают высоколиквидные, среднеликвидные, малоликвидные и неликвидные акции.

5. Управленческие возможности

Управленческие возможности зависят от принадлежности акции к контрольному или миноритарному пакетам (см. Схему расширения степени контроля владельцев обыкновенных акций).

6. Место и время обращения

Место и время обращения характеризуются тем, где и когда обращаются оцениваемые акции.

При постоянном обращении акций на биржевом рынке их оценка будет, как правило, выше, чем у тех акций, которые не обращаются вообще.

Различается также оценка акций на первичном и вторичном рынках. На первичном рынке оценка акций связана с ожиданиями эмитента и основывается на балансовой стоимости акций. Курс акций на вторичном рынке в основном зависит от его конъюнктуры и от того, к какому пакету ценных бумаг относится акция.

8. 3. Подходы и методы оценки стоимости обыкновенных акций

В зависимости от целей оценки акций применяют те или иные подходы и методы оценки. Основные подходы - это доходный, затратный и сравнительный (табл. 8.3)

Таблица 8.3

Подходы и методы оценки стоимости обыкновенных акций

	Вид стоимости	Цель оценки
1. Затратный (имущественный) подход: метод ЧА; метод НА; метод ЛС	1.Балансовая стоимость	1) реорганизация; 2) страхование; 3) ликвидация; 4) реструктуризация; 5) залог; 6) конвертация
	2. Ликвидационная стоимость	1) уменьшение уставного капитала; 2) ликвидация АО; 3) ликвидация и аннулирование акций
	3. Номинальная стоимость	Создание АО
2. Доходный подход: метод ДДП; метод прямой капитализации	1. Рыночная стоимость 2. Инвестиционная стоимость	1) купля-продажа; 2) формирование портфеля ценных бумаг; 3) определение эффективности инвестиций; 4) анализ инвестиционных проектов
3. Сравнительный подход	1. Курсовая стоимость	Определение текущего рыночного курса при различных сделках
	2. Конвертационная стоимость	Обмен акций