88) Риск и доходность портфеля.

Ожидаемый доход от вложения растет вместе с риском убытка или потери этого вложения. Низкий уровень неопределенности (низкий риск) связан с низким уровнем возможной доходности. Высокий уровень неопределенности (высокий риск) связан с высокой потенциальной доходностью. Другими словами, инвестированный капитал может приносить высокий доход, только если подвержен высокому риску убытка.

Большинство инвесторов знакомы с постулатом, определяющим в общих чертах соотношение риска и доходности одной инвестиции. Звучит этот постулат примерно так: чем выше риск, тем выше доходность. Существует теоретическая градация рисков в соответствии с типом формируемого инвестиционного портфеля:

- консервативный

- умеренно консервативный

- умеренно агрессивный

- агрессивный

- очень агрессивный

Чем более агрессивным является инвестиционный портфель, темь выше степень риска и, соответственно выше возможная доходность. Таким образом доходность той или иной инвестиции является своеобразным призом за тот риск, который принимает на себя инвестор.

Начинающим инвесторам следует помнить, что любые инвестиции связаны с риском потерять свои вложения. Не существует инвестиций, которые не связаны с тем или иным уровнем риска.

На уровень принимаемого на себя риска влияет несколько факторов.

Во-первых, это временной горизонт. Чем моложе инвестор, тем больший уровень риска он может себе позволить.

Инвестиционный портфель должен строиться по принципу пирамиды. Основу инвестиционного портфеля должны составлять наиболее консервативные инвестиции, середина инвестиционной пирамиды – умеренно-консервативные и умеренно-агрессивные вложения, верхушка – агрессивные и очень агрессивные виды инвестиций.

Традиционно низкорискованными инвестициями считаются депозиты, государственные и муниципальные облигации (бонды).

К среднерискованным относят недвижимость, высокодоходные облигации (бонды), ПИФы и акции крупнейших компаний (голубые фишки).

Высокорискованными инвестициями традиционно считают вложения в акции небольших компаний, опционы, ненадежные облигации (junk bonds).

Оптимальным является портфель, лежащий на эффективной границе портфелей и соответствующий предпочтениям инвестора по уровню риска или доходности.

Для набора активов, составляющих инвестиционный портфель (как много бы их ни было) строится кривая эффективных портфелей, состоящих из разных комбинаций акций. Определяется положение инвестиционного портфеля организации (Р1) по отношению к эффективной границе. Учитываются предпочтения инвестора, который в данном случае желает минимизировать риск при сохранении текущей доходности. Ценность эффективного портфеля (Р2) заключается в том, что ожидаемая доходность Е1 получена при

меньшем уровне риска (R2), чем у исходного портфеля (R1).

Однако с течением времени поведение активов меняется, в результате чего текущий портфель может уже не быть оптимальным. На рисунке ниже мы видим, что эффективный портфель Р2 с течением времени сместился от эффективной границы и теперь этот портфель Р2' не является эффективным по показателям риск и доходность. Опять встает вопрос об оптимизации портфеля.

Оптимальный портфель - эффективный портфель, которому инвестор отдает предпочтение, поскольку параметры риска/вознаграждения этого портфеля приближены к функции полезности инвестора. Оптимальный портфель - портфель, максимизирующий предпочтения инвестора в отношении доходности и риска.

Эффективный портфель - портфель ценных бумаг, обеспечивающий максимальный доход от них при заданном риске или минимальный риск при заданном доходе.