46. Современные концепции финансового развития компаний: теоретико-методологические основы обоснования финансовых решений

1. Концепции и модели, определяющие цель и основные параметры финн. Деятельности предприятия:

1. Концепция приоритетов экономических интересов общества (Г.Саймон – сформулировал целевую концепцию эк-го поведения, заключающуюся в необходимости приоритетного удовлетворения интересов собственника. Прикладное значение – это максимизация стоимости)Практическое значение – максимизация рыночной стоимости.

2. Современная портфельная теория. Родоначальник – Гай Марковец изложил методологические принципы статического анализа и оптимизации соотношения уровня риска и доходности рисковых инструментов финансового инвестирования. В дальнейшем теорию развили Джеймс Тобин и Уильям Шах.

3.Концепция стоимости капитала. Основы заложены в 1938 году Джоном Уильямсом , в дальнейшем концепция была изложена Модильяни и Миллером. Суть: минимизация средневзвешенной стоимости капитала, при прочих равных условиях, обеспечивают максимизацию благосостояния собственников.

4.Концепция структуры капитала. Её авторами являются Модильяни и Миллер. В основе – механизм влияния, избранного предприятием, соотношение собственного и заемного капитала на показатель его рыночной стоимости.

5.Теория дивидендной политики. Основы заложены в 1956 году Джоном Линтером в работе «Распределение корпоративного дохода между дивидендами, капитализацией и налогами». Наиболее важные выводы сделаны Миллером и Мединьяни в 1961 году в работе «Дивидендная политика, возрастание стоимости акций».

6.Модели финансового обеспечения устойчивого роста предприятия. Первая модель была разработана в 1988 году Джеймсом Ван Хорном в работе «Моделирование устойчивого роста». Затем модели были усложнены (было затронуто больше факторов) Робертом Хиггинсом в 1997 году в работе «Какие темпы роста может позволить себе фирма?».

2. Концепции моделей, обеспечивающие реальную рыночную оценку отдельных финансовых инструментов инвестирования в процессе их выбора

1. Концепция стоимости денег во времени. Основные теоретические положения были сформированы Фишером. Сущность концепции – настоящая стоимость денег всегда выше их будущей стоимости в связи с альтернативой возможного их инвестирования, а также влияние факторов инфляции и риска.

2. Концепция взаимосвязи уровня риска и доходности. Основы сформулированы в 1921 году Френком Мальтом в книге Риск, Неопределенность и Прибыль. Сущность концепции в том, что между уровнем ожидаемого дохода и уровнем сопутствующего его риска существует прямо пропорциональная зависимость.

3. Модель оценки акций и облигаций на основе их доходности. Простейшая модель оценки акций и облигаций впервые систематизирована Дж. Вильянсоном в 1938 г. В работе Теория инвестиционной стоимости. Далее модель была дополнена М. Гордоном в 1962 г в работе Инвестирование, финансирование и оценка стоимости корпорации. В 1969 г. Скотом Бауномом в работе Инвестиционный доход и настоящая стоимость.

В основе всех моделей оценки этого вида лежит дисконтированная стоимость ожидаемой доходности финансовых инструментов и соответствующем уровне их риска.

4. Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска. Разработана В. Шарпом, который в 1964 опубликовал работу Цены финансовых активов. Основу модели состовляет определение необходимого уровня доходности отдельных финансовых инструментов инвестирования с учетом уровня их систематического риска. Позднее модель была усовершенствована Дж. Линкмером, Яном Мослем (1966) и др. исследователями.

5. Модель оценки опционов. Впервые предложена в 1973 Фишером Блеком и М. Скоулзом в работе ценообразование корпоративных обязательств. Данная модель отражает теоретическую концепцию условий ценообразования опционов и других производных ценных бумаг. Позднее были разработаны альтернативные модели. Наиболее известная модель – теория рационального ценообразования опционов, а также модель ценообразования опционов в альтернативном стохастическом процессе.