18.Неопределенность результатов инвестиционного проекта и риск принятия инвестиционного решения

При подготовке реализации инвестиционных проектов всегда присутствует фактор неопределенности с силу долгосрочности. Степень неопределенности будет уменьшаться по мере уточнения информации, однако полностью неопределенность при планировании инвестиций исключить невозможно.

Проблема риска является важным фактором при принятии инвестиционных решений и этот фактор меньше, чем способ оценки эффективности вложений меньше поддается формализации.

Самый распространенный способ учета риска – включение риской надбавки в величину ставки дисконтирования, но это не единственный способ. Существуют и более сложные и надежные методы повышения надежности результатов оценки инвестиций.

Понятие инвестиционный риск характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. Инвестиционный риск – сложный вид риска и вследствие того, что он предполагает возможность потерь не только доходов от вложений, но и самого вложенного капитала – поэтому он входит в группу наиболее опасных финансовых рисков.

Инвестиционный риск – возможность того, что реальный будущий доход от инвестиций будет отличаться от ожидаемого дохода. Кроме того, существует вероятность недополучения дохода от инвестиций. Инвестиция нерискована, если доход по ней гарантирован, например, ценные бумаги государства. Самый рискованный вид инвестиций – вложения в ценные бумаги предприятий, которые только выходят на рынок.

Таким образом, при принятии инвестиционного решения можно руководствоваться соображениями о том, какая из возможностей обеспечит больший доход с учетом фактора риска.

19. Сложные методы оценки инвестиционных проектов. Методы дисконтирования. Учет инфляции

Сложные методы (с использованием дисконтирования) дают более точную оценку результатов проекта. Требует специальной подготовки исходных данных проекта для расчетов и основана на применении специального математического аппарата.

Проблема оценки привлекательности проекта заключается в определении того, насколько будущие поступления будут оправданы сегодняшними текущими затратами. Следовательно, принимая решение сегодня, следует учитывать снижение денежных ресурсов с течением времени.

Практически происходящее приведение величин, характеризующих проект в масштабе цен, имеющихся сегодня является дисконтированием (оценкой). Используется коэффициент дисконтирования, который измеряет темп снижения ценности денежных ресурсов с течением времени (<1).

Дисконтирование – приведение доходов и расходов по проекту, относящиеся к различным промежуткам времени, к одному знаменателю через использование особого коэффициента дисконта, отражающего временную стоимость.

Дисконтирование – определение нынешней стоимости будущих доходов.

, где

n – период,

r – ставка %, норма доходности.

Сложные методы основываются на изменении во времени стоимости денег и процента дисконтирования. Рубль, полученный сегодня, стоит больше рубля, полученного завтра.

Виды сложных методов:

• Чистая текущая стоимость проекта (NPV – net present value – проекта)

• Внутренняя норма прибыли (IRR)

• Индекс рентабельности.

Принимая инвестиционное решение, инвестор ориентируется на средний сложившийся уровень прибыли на вложенный капитал. На практике же единой нормы прибыли не существует, наоборот – имеется множество вариантов вложений с разным уровнем прибыли (краткосрочные и долгосрочные ссуды банка, облигации, недвижимость, реальные инвестиции и т.д.). Поэтому инвестор выбирает наиболее выгодную ему форму вложений, как правило из нескольких альтернативных вариантов. При этом следует учитывать влияние инфляции.

Для определения реальной нормы прибыли используется следующая формула: R_норма=N – i

Для анализа проекта с учетом инфляции используются два показателя – темп инфляции (характеризует прирост уровня цен в рассматриваемом периоде и выражается десятичной дробью) и индекс инфляции. Учитывать же инфляцию в проекте можно двумя способами:

• На индекс инфляции корректируется каждая статья условно-переменных расходов по проекту и доходы, то есть прогнозируется изменение цен на сырье, материалы, топливо и т.д. Наиболее корректный, но и более трудоемкий. С помощью перерасчетов определяются новые денежные потоки, на основании которых и рассчитываются показатели эффективности проекта.

• На индекс инфляции корректируется ставка дисконтирования.