III.13Управление источниками финансирования об.Капитала

Источниками фин-ния об.активов являются: 1)Часть соб.капитала (СОК), 2)заемный капитал (кр/ср кредиты),3) привлеч.-кред.зад-ть(КЗ).

Управление СОК сводится к оптим-ции его размера, кот-я опред-ся по фин.коэф-там(обеспеч-то СОС, маневренности).

При недостатке СОК (факт<оптим) источниками восполнения недостатка явл-ся нераспр.Пр., РК, доп.взносы соб-ков.

Управ-ние заем.капиталом заключ-ся в форм-нии политики заимствования. Включ-т этапы:

1. Определение целей кредита.

2.Оценка собств-й кредитоспособности (количественная –коэффиц-ты, качественная).

3.Изучение и оценка условий кредитования на кредитном рынке (Уровень %-тной ставки - РА Ставка % в год, условия выплат основного долга и Σ %-тов).

Количественная оценка средних условий кредитования в разл. Банках осуществляется при помощи показателя ГЭ.

ГЭ=100%- ГЭ показ-ет, на сколько % отклонятся условия кредита в конкретном банке от средних условий кредитного рынка. Чем ГЭ, тем выгоднее условия кредитования в данном банке.

4.Обеспечение эффективности использования кредита. Оценить эк. эффект-ть кредита нужно при помощи ЭФР¹=(1-СНП)*(РА-РСП)*ЗС/СС. РА РСП. Эк. эффект проявляется в увеличении эффект-ти использования собств-го капитала (Р_СК) за счет привлечения ЗК-ла, несмотря на его платность.

5.Обеспечение целевого использования и своевременного погашения кредита.

Управление КЗ осущ-ся через разработку фин.политики управ-ния КЗ. Целью упр-ния КЗ явл-ся своевремменость выплат, недопущение просрочек свыше 3 месяцев.

КЗ-бесплатный источник фин-ния, но при наличии штрафов он становится платным, что приводит к ↑цены капитала п/п.

Этапы форм-ния политики управ-ния КЗ:

1.Анализ КЗ (анал-ся состав и стр-ра видов КЗ, доля КЗ в источниках фин-ния об.активов, периоды оборач-ти и сроки оплаты, коэф-т эластич-ти:

К_эл-ти=

2.Установ-ние периодичности выплат каждого вида КЗ (в зависимости от НК, графиков выплат зар.платы, контрактов).

3.Прогноз-ние КЗ ( 1)метод прям.счета, когда заранее известны Σ:

КЗ_прог.=

2)счетно-аналит.метод, основан на коэф-те эластичности

КЗ=

4.Оценка эффекта от прироста КЗ:

Прирост КЗ оказ-т влияние на плечо фин.рычага и на ЭФР.

5.Обеспеч-е контроля за КЗ: своевр-ть выплат обеспеч-ся составлением операт-х фин.планов, в част-ти платежных каландарей.

III.14Управление формированием портфеля фин.Инвестиций.

Управ-ние форм-нием портвеля фин.инвестиций связано с методикой обоснования выбора наиб.эффективных фин.инструмнтов.

Портфель фин.инвестиций (ПФИ)-совокупность фин.инструментов, рассмат-х как единое целое для достижения целей инвесторов.

Основные этапы форм-ния ПФИ:

1.Анализ фин. инвест-ния в прошлом периоде(рассмат-ся объемы, состав и структура фин. инвест-ций, уровни доход-ти, риска за прошлый период)

2.Определение целей портфеля (в зависимости от целей различ-т след-щие виды портфеля:

►П-ль дохода (цель:получение тек. дохода в виде див/дов или %-кр/ср);

►П-ль роста(цель:рост курсовой ст-ти ц/б –д/ср);

►П-ль замещения наличных денег(цель:приобретение высоколиквидных ц/б для их реализации в момент недостатка ден.средств).

Различают ПФИ по уровню риска фин.инструментов:

-агрес-ный(больш.долю составл-т высокорисковые ц/б –акции и облигации ком.п/п)

-умеренный=компромиссный(50%-ком.стр-ры, 50%-гос.ц/б)

-консерв-й(больш.гос.ц/б)

Цели ФИП форм-ся с учетом риска)

3.Опред-ние объемов фин.инв-ций (зависит от свободных ден.средств в кр/ср и д/ср инвест-ном периоде)

4.Выбор форм фин.инвест-й. (Выд-т следующие формы:а)вложение капитала в деятельность другой организации; б)фондовые инструменты-покупка ц/б; в) депозитные.

Выбор форм фин.инв-ций зависит от инвестиц-ных качеств ц/б, кот-е определяются ▪видом бумаг;▪способом получения дохода; ▪отраслью и регионом эмитента; ▪показ-лями хоз.и фин.деятельности п/п; ▪оценки условий эмиссии; ▪оценки и характера обращения бумаг на фондовом рынке.

При выборе ц/б оценивается соотношение м/у доход-тью и риском, в связи с этим выбот инвестиций носит оптимизационный характер. Оптимизация инструментов производится на основе матем-ких моделей. Основной считается «Модель оценки ст-ти фин.активов»-«САРМ», разработанная Шарпом, Лиднером, Муси. Эта модель основана на учете поведения доход-ти конкретных ц/б и доход-ти рынка в целом, который показывает уровень рын.риска при помощи коэф-таβ (β=σ/σ²).

Доход-ть фин.актива=Доход-ть по безрисковым ц/б+Премия за риск.

Премия за риск= β(Доход-ть ср.рын- Доход-ть по безрисковым ц/б)

5.Эффективное уравлениеп-лем.(Результатом форм-ния ПФИ является достиж-ние заданного уровня риска при заданном уровне доход-ти.)