III.8Структура капитала и методы ее рационализации

Стр-ра к-ла-соотн-ние отд-ных сотав-ых частей к-ла.Стр-ра к-ла оценив-ся с пом-ью разл-ых коэфф-тов:авт-мии,маневренности,фин.рычаг,коэфф.фин.левериджа,рентаб-сть соб-го к-ла и др.

Методы опт-ции стр-ры к-ла разл-ся в завис-сти от критериев:1)Оптим-ция стр-ры к-ла по крит-ю миним-ции ср.ст-сти к-ла(ССК);2)метод,основ-ый на крит-ии максим-ции рентаб-сти соб.к-ла или максим-ции чист.приб.на 1 акц.,пай или вклад;3)метод,основ-ный на крит-ии миним-ции фин.риска.

1)Чем меньше ССК, тем выше рын-ая ст-сть п/п. Суть:проводят вариант-е расчеты ССК при разл-ых вар-тах стр-ры к-ла,Крит-ем выбора явл-ся миним-ая ССК.

2)Суть:проводят вариант-е расчеты показ-лей НРЭИ,чист.приб.,чист.рентаб-сти соб.к-ла при разл-ых спо-бах фин-ния.Крит-ем принятия реш-ий явл-ся 2 правила:а)если НРЭИ небольшой,ЭФР по 1-ой конц-ции отриц-ный,рентаб-сть соб.к-ла понижена,то эк-ки выгоднее наращивать соб.сред-ва;б)если НРЭИ выс-ий, ЭФР(1 конц.)положит-й,рентаб-сть соб.к-ла повышенная,то эк-ки выгоднее брать кредиты. Пороговое(критическое)НРЭИ-такое знач-е НРЭИ,при кот-ом рентаб-сть соб.к-ла одинакова как приисп-нии заем-ых средств,так и при исп-нии соб.средств.Порог.НРЭИ=Расч.ст-ка%*(Соб.к-тал+Заем.к-тал)/100

3)Суть:заключ-ся в опред-нии принцип-ного подхода к ист-кам финанс-ния разл-ых состав.частей акт-ов п/п.Акт-ы п/п:переем-ая часть обор.акт.,пост-ая часть обор.акт.,внеоборот.акт.Типы стратегий фин-ния акт-ов:консерват-ая(кратк-ный заем.к-тал покрывает перем-ую ч-ть обор.акт,долг-ный заем.к-тал и собст.к-тал покрывает оставш-ся ч-ть переем.обор.акт.,пост.ч-ть обор.акт. и внеобор.акт.),умеренная(кратк-ный з-ный к-тал покрывает всю переем-ую ч-ть обор.акт.,долг-ный з-ный к-тал и соб.к-тал покрывают пост.ч-ть обор.акт. и внеобор.акт.),агрессивная(кратк-ный з-ный к-тал покрывает всю переем-ую ч-ть обор.акт. и ч-ть пост-ых обор.акт.,дорлг-ный з-ный к-тал и соб.к-тал покрывают оставш-ся ч-ть пост.обор.акт. и внеобор.акт.

III.9эфр и его концепции

Сущ-ет 2 концепции(западно-европейская,американская):

1)Оценивает влияние, оказываемое ЗК-лом на СК через Рск. Т. е. эффект будет положительным, если при использовании кредита Рск увелич-ся.

ЭФР1=(ЭР-РСП)*ЗС/СС*(1-ставка налога на прибыль)=Х%-показывает на сколько изменится Рск при использ-ии кредита.Особенности расчета:пассив=соб.с.+заем.с.(платные);А=П;Ра счит-ся по вел-не А или П.

2)концепция оценивает влияние кредита на размер ЧПр на 1 акц..

ЭФР2=НРЭИ/Приб.=1+%за кредит/Приб

Показывает на сколько % изменится чистая прибыль на 1 акцию, если НРЭИ изменится на 1%.Значение >=1. Чем > фин. издержек, тем сильнее действует рычаг. Фин. риск проявляется в том, что при высоком значении ЭФР недопостимо даже небольш. снижение НРЭИ,т.к. приведет к значительному снижению ЧПр на 1 акцию.

ЭФР2 используется для оценки совокупного риска п/п=ЭОР*ЭФР2=(пост. з-ты +прибыль)/приб.*%за Кр+приб./приб.

Показывает на сколько % изменится чистая прибыль на 1 акцию при изменении выручки на 1%.Риск проявляется в том,что при высоком значении совокупного риска недопустимо даже небольш. Снижение Выр.,т.к. приведет к существенному падению ЧПр на 1 акц.

Совок. риск использ-ся для оценки уровня риска и для выработки дивидендной политики.